Valuutariski maandamise tehnoloogia. Riskimaandamislepingu tingimuste alusel

Valuutamaandamine on riskikindlustus vastastehingu avamise teel. Riskimaandamisstrateegia on kombinatsioon mõningatest instrumentidest ja nende kasutamise viisidest, mille põhiülesanne on riskide maandamine.

Kõik riskide maandamist kasutavad strateegiad põhinevad hetkehinna ja futuurihinna paralleelsel liikumisel. Nende põhiülesanne on hüvitada varem tekitatud kahjud. Olles mõistnud maandamise põhimõtet, saate mitte ainult riske vähendada, vaid ka teenida palju raha, ilma muid analüüse andmata.

Maandamise liigid

• Net on maandatud vastastehingute avamise teel. See on esimene riskimaandamismeetod, mille alustasid Chicago põllumajanduskauplejad.
• Osaline või täielik riskimaandamine. Täis on riskikindlustus avatud tellimuse kogusummale. See meetod hõlmab riskide täielikku vähendamist. Osaline riskimaandamine kaitseb vaid osa rahasummast.
• Valikuline riskimaandamine tähendab, et tehingud erinevad nii mahu kui ka avamisaja poolest.
• Ennetav riskimaandamine on ostmine ja müümine ammu enne turutehingu toimumist. Seda tüüpi leidub kõige sagedamini börsil.

Mis on Forexi turul maandamine

Maandamine valuutaturul. Põhireeglid

Valuutaturul riskimaandamise kasutamisel tuleb kindlasti arvesse võtta mitmeid olulisi tegureid:

1. Sobiva valuutapaari valimine. on soovitatav kasutada valuutapaare, mille intressimäärade erinevus on maksimaalne. Üks neist paaridest on Briti nael / Jaapani jeen, intressimäärade erinevus nende valuutade vahel on umbes 4,5%. Enne mis tahes valuutapaari arveldamist on hädavajalik kontrollida maakleriga iga valuuta intressimäärasid.
2. Intressivaba maakleri valimine. Enne mistahes maakleri juures hoiuse avamist tuleks veenduda, et see võimaldab hoida korraldusi avatuna piiramatu aja jooksul, samuti ei võta korralduste avamise eest vahendustasu. Ülalkirjeldatud nõuetele täielikult vastavaid maaklerifirmasid on üsna raske leida, sel põhjusel pole hirmutav, kui ta võtab avatud orderi järgmisele päevale ülekandmise eest tasu, peaasi, et see võimaldab tehinguid lahti hoida piiramatuks ajaks.

Tuleb meeles pidada, et valuutaturul maandamiseks on vaja piisavalt suurt kapitali. Näiteks kui otsustate kasutada seda strateegiat Briti naela / Jaapani jeeni paari puhul ja eelistate standardset partii suurust, vajate vähemalt kahekümne tuhande dollari suurust kauplemistagatist. See on vajalik, sest kuu jooksul võib selle paari hinnatase kõikuda kuni kahe tuhande punkti piires.

Kui te ei järgi ülalkirjeldatud reeglit, võidakse teie tellimused rahapuuduse tõttu sunniviisiliselt sulgeda, mis toob teile lõpuks tõsiseid kahjusid.

Valuutariskide maandamine on täna üsna pakiline teema igas äris, kus on vaja teha valuutavahetusoperatsioone ning valuutaturg pole erand.

Kuna vahetuskurssidel on selline omadus nagu tuleviku ebakindlus, võib see kaasa tuua olulisi kahjusid valuutariskide maandamine, kasutades kauplemisel finantsinstrumente, on üks tõhusamaid viise, kuidas end vahetuskursside muutuste negatiivse mõju eest kindlustada.

Mis on valuutariskide maandamine kauplemisel ja miks on seda vaja läbi viia?

Mis on siis valuutariski maandamine? Tahame alustada sellest, et mõiste "maandamine" tähendab "tagatist" või "kindlustust" ja tähendab positsioonide (tehingute) avamist ühel turul, et kompenseerida hinnariskide mõju, mis on võrdsed vastaspositsioonidega teisel turul. turul.

Valuutaturul võib riskimaandamise defineerida ka 2 või enama positsiooni samaaegset hoidmist, et kompenseerida positsiooni võimalikku kahjumit teiste positsioonide kasumi arvelt. Valuutariskide maandamiseks on mitut tüüpi, kuid need on kõik püüdlema ühe eesmärgi poole- ostjate jaoks on see nende vahendite kaitse hinnatõusu eest ja müüjate jaoks, vastupidi, väärtuse languse eest.

Börsil tegelevad kauplejad maandamise eesmärgil nn "lukkude" loomisega. Teisisõnu, esialgu avavad nad positsioonid teatud valuutapaari jaoks ühes suunas ja seejärel vastupidised positsioonid samale valuutapaarile.

Miks on selliseid operatsioone vaja teha? Nii kaitsevad nad end "margin calli" tekkimise eest, mis on tingitud ebapiisavast tagatistagatisest.

Seega, kui üks positsioonidest on kahjumis, on teine ​​kasumlik. Sellest tulenevalt on riskide maandamise mehhanism omamoodi võetud kohustuste tasakaalustamine eri suundades avatud tehingute vahel.

Valuutaturul, nagu põhimõtteliselt kõigil teistelgi, on kahte tüüpi riskimaandamisvõimalusi:

• müüa
• ja ostmine.

Valuutariskide maandamine müügiga (lühikeseks või müüja maandamine) eeldab müügi teostamist kindlustusega võimalike hinnaalanduste vastu tulevikus. Valuutariskide maandamine ostuga (pikk hedge ehk ostjamaandamine) on seotud finantsinstrumendi ostmisega, mis on kindlustatud võimaliku hinnatõusu vastu tulevikus. Maandamise eesmärk on igal juhul kaitsta ebasoodsate hinnamuutuste eest.

Vaatame näite varal valuutariski maandamist... Seega oletame, et teatud importiv ettevõte ootab teatud aja jooksul suure kaubasaadetise kohaletoimetamist n-nda summa eest USA dollarites. Ettevõtte kontodel on eurovaluuta, mis tuleb tehingu lõpuleviimiseks konverteerida dollaritesse. Avades tehingu dollarite ostmiseks, otsustavad ettevõtte esindajad maandada valuutariske juhuks, kui dollar peaks ootamatult tõusma.

Seega, kui dollar hakkab tõusma, siis sel põhjusel, et ettevõte ei maanda, kannab see märkimisväärset kahju. Kuid pärast maandamise teostamist fikseerib ettevõte valuuta väärtuse ja tehingust saadava kasumi suurus võimaldab hüvitada kõik kahjud. Selle tulemusel väldib ettevõte kahjumit ja isegi saab raha, mida ta kasutab hiljem järgmiste tehingute tegemiseks.

Valuutariskide maandamine – tõestatud tehnikad

Miks on vaja valuutariske maandada ja mida oleme arvestanud. Nüüd räägime peamistest riskimaandamismeetoditest, mida tänapäeval laialdaselt kasutatakse.

Tulenevalt asjaolust, et valuutariskid on eksisteerinud pikka aega ja jäävad alati eksisteerima, on maailmapraktikas välja töötatud spetsiaalsed mehhanismid, mis võimaldavad, kui te end nende eest täielikult ei kaitse, minimeerida neid nii palju kui võimalik. Esimene samm on enda jaoks kindlaks teha sellise kaitse sobivus ja seejärel valida riskimaandamismeetod.

Niisiis, üks neist peamiseks riskimaandamismeetodiks valuutaturul on valuutaoptsioon... Mis see on? , viitab tehingutele valuutade müüja ja optsiooni ostja vahel. See tehing võimaldab müüa või osta teatud summas valuutasid teatud tasu eest (müüjale) tehingu poolte vahel määratud aja jooksul.

Järgmine valuutatehingute maandamise meetod- valuutafutuurid, mis on turul forvardtehing ja kujutavad endast valuuta ostmist/müüki kursiga, mis on fikseeritud selle tehingu tegemise ajal, selle täitmisega teatud aja möödudes.

"Vahetused", on see ka valuutariskide maandamise meetod. Vahetustehingud on toimingud, mis ühendavad välisvaluuta müügi või ostu kontratehingu sõlmimisega teatud perioodiks paralleelselt.

"Swapid" omakorda jagunevad järgmisteks osadeks:

• võlg,
• huvi,
• valuuta,
• kullaga,
• ja ka nende erinevad variatsioonid ja kombinatsioonid.

Ülaltoodud meetodite rakendamine praktikas võimaldab ennetada suurte kahjude riski valuutakursside muutustest.

Lisavõimalused valuutariskide maandamiseks

Sisuliselt aitab valuutariskide maandamine vältida valuutakursside kõikumisest tulenevaid olulisi kahjusid.

Lisaks annab riskimaandamine kauplejatele täiendavaid võimalusi:

• võimaldab kauplemisel mitte võtta ringlusest välja märkimisväärset summat;
• võimaldab müüa saadud valuutat ainult tulevikus.

Valuutariskide maandamisel tuleb end kindlustada mitte muutuste vastu, vaid tuleb jälgida teatud valuuta väärtuse muutusi. Millele peaksite tähelepanu pöörama? Esimene samm, näiteks dollari muutuse ajal, on leida paar, mis korreleerub EUR / USD-ga. Lisaks, kui avate dollarile vastupidiseid positsioone, veenduge, et need oleksid võrdsetes osades. Kasutage volatiilseid instrumente, et saada rohkem kasumit kui kahjumit.

Valuutariskide maandamine hõlmab ka kõigi lühikeste positsioonide tehingute sooritamist ning põhjus on selles, et pikkade tehingute puhul osutuvad need reeglina kahjumlikuks. Kui näete, et turul toimub trendimuutus, mis ei ole teie kasuks – sulge kiiresti kõik kahjumlikud positsioonid ja ava suunda muutnud valuutale topelt.

Samuti paneme tähele, et riskimaandamiskulusid tuleks hinnata, võttes arvesse võimalikke kahjusid juhtudel, kui keeldute sellest turvameetmest ehk maandamisest. Sellistel juhtudel tuleks traditsiooniliste meetodite asemel kasutada tuletisinstrumentidel põhinevaid strateegiaid, kuna nende üldkulud on tuletisinstrumentide turu suurema likviidsuse tõttu madalamad.

Mis on maandamine lihtsas mõttes? Selle kõige laiemas tähenduses on see viis vara kindlustamiseks soovimatute turusuundumuste vastu, mis seisneb selles, et osta võimalus vara müümine (või ostmine). tulevikus eelnevalt kokkulepitud tingimustel... Pärineb inglise hedge'ist - "kaitse, kindlustus".

See kõlab raskelt, nii et selgitame seda kohe näitega.

Näide 1. Talunik loodab kolme kuu pärast head saaki. Kui saak on tõesti kõigile tootjatele hea, siis nisu hind paratamatult langeb. Riski maandamiseks ostab põllumees forvardlepingu, mis võimaldab müüa kolme kuuga 100 tuhat puušeli vilja hinnaga 2 dollarit. Võimalikud on ka muud võimalused:

• kui saak osutus tõesti heaks ja turuhind langes 1,50 dollarile, täidab põllumees forvardlepingu, teenib 200 000 dollarit ja jääb võitjaks;
• kui saak, vastupidiselt prognoosidele, osutus halvaks ja hind tõusis 2,5 dollarini, saab põllumees forvardlepingu täitmisel oma 200 000 dollarit, kuid kaotab võimaluse teenida täiendavalt 50 000 dollarit. , võidab ostja.

Põhimõtteliselt avate maandamisel spetsiaalse termini riskimaandamisleping, mis ise on finantsvara ja mida saab omakorda osta/müüa.

Kindlustatud põhilised vara võib olla mis tahes vara, mis on teie portfellis juba olemas või mida alles plaanitakse omandada: sularaha (maandamine valuutaturul), laenuintressid, tarbekaubad ja vara, kaubad ja energia (nafta), väärismetallid, väärtpaberid ( riskimaandamine aktsiaturul).

Praegust turgu, mis annab teile võimaluse täna vara müüa või omandada, nimetatakse kohapeal.

Riskimaandamislepingud kujundavad tuleviku või kiireloomuline turul.

Osalejat, kes oma riske kindlustab, nimetatakse maandajaks.

Riskimaandamislepingu vastaspooleks võib olla:

• teie tavaline äripartner;
• alternatiivne riskimaandaja (teie alusvara ostja või müüja, kes maandab ka oma riske, kuid vastupidises suunas);
• finantsspekulanti.

Mõlema osaleja põhivõimalused ja riskimaandamisstrateegiad põhinevad ühesuunalisel paralleelsel muutusel:

• alusvara hetke turuväärtus - hetkehind;
• tuleviku "futuuride" hind.

Klassikaline riskimaandamismehhanism hõlmab kahe tehingu samaaegset avamist:

• tehingud alusvaraga hetketurul;
• tehingud futuuriturul sama varaga.

Näide 2. Investor ostab ettevõtte 1000 aktsiat hinnaga 100 rubla, arvestades nende kasvu. Hinnalanguse kartuses ostab investor optsiooni müüa sama firma 1000 aktsiat hinnaga 100 rubla. kuue kuu jooksul. Edasi:

• kui ootused täitusid ja hetkehinnad tõusid, loobub investor optsioonist ja jääb võitjaks;
• kui hetkehinnad on langenud, kasutab investor optsiooni, müüb aktsiad 100 rubla eest. ja jääb omaette (miinus optsioonipreemia).

Iseärasused

1. Seega on maandamise majanduslik olemus riskide osaline või täielik optimeerimine kasumlikkuse arvelt. Hedger loobub tahtlikult võimalikust lisatulu, mida ta võiks saada edukast ärimuutusest vastutasuks kaitse eest.
2. Finantsspekulanti kasutab näiteks valuutamaandamise riski just superkasumi teenimise eesmärgil, võttes teadlikult riski ja lootes, et turumuutused järgivad kavandatud stsenaariumi. Finantsspekulantide jaoks on tuletisinstrumendid (forwardid, futuurid ja optsioonid) kõige kasumlikum ja riskantsem investeeringuliik.
3. Finantsriskide maandamine on alati seotud täiendavate tehingute üldkulude ja vahendite ajutise ümbersuunamisega.
4. Netokindlustus- ja riskimaandamistehingud erinevad üksteisest põhimõtteliselt: kindlustuspoliisi ostes kaitsete oma riske ega kaota tõenäolist täiendavat hetketulu (nagu riskimaandamise puhul). Tõsi, sellise lahenduse hind tuleb kõrgem.

Näide 3. Näite 1 põllumees saab forvardlepingu avamise asemel osta kindlustuspoliisi, mis tagab talle madalama hinnalimiidi 2 dollarit. Teenus maksab näiteks 10% (20 000 dollarit). Seejärel:

• kui saak on hea ja hinnad langevad, kasutab põllumees poliitikat, müüb nisu 200 000 dollari eest, kuid kaotab lisaks 20 000 dollarit;
• kui saak on hea ja kohahinnad tõusevad, loobub põllumees kindlustusest ja teenib lisakasumit, millest on maha arvatud kindlustusmakse.

Kasulik on kombineerida riskimaandamisinstrumente.

Näide 4. Ostja loodab osta nisu, kuid kardab halba saaki ja hinnatõusu. Riskide maandamiseks avab ta futuurlepingu (siduva) 100 tuhande bušeli väärtuses hinnaga 2 dollarit – hedge 1. Kuid ostja ei kavatse hinnalanguse korral tõenäolisest täiendavast hetketulust loobuda. Seetõttu ostetakse samal ajal optsioon müüa 100 tuhat bušeli hinnaga 2 dollarit – maandada 1. riskimaandamiskohustustest 2. Lisaks:

• kui hinnad tõusevad, täidab ostja futuurlepingu, loobub optsioonist ja võidab, millest on maha arvatud tehingukulud;
• kui hinnad langevad alla 2 dollari, sõlmib ostja futuurid, müüb kohe optsiooni alusel nisu ja ostab teravilja hetketurult soodsatel tingimustel.

Vaated

Riskimaandamisinstrumentide tüübi järgi

Börsil kaubeldavad (futuurid, optsioonid) - lepingud avatakse ainult börsidel, tehingus on kolmas osapool (Arveldustasu, mis on poolte kohustuste täitmise tagatis), lepingud on iseseisvad tuletisinstrumendid ja ostu/müügi teema.

Plussid: turvalisus, vaba juurdepääs kauplemisele, hea turu likviidsus.

Miinused: standardiseeritud varad, ranged nõuded ja piirangud tehingutele.

• Futuurid on vahetusleping, mis tagab pühendumust standardiseeritud vahetuskauba partii tulevane müük või ost poolte vahel kokkulepitud tingimustel: hind, tingimused. Osalemise eelduseks on garantiimarginaali tasumine.
• Valik - õige(kuid mitte kohustust) tulevikus soetada või müüa kokkulepitud tingimustel standardiseeritud börsikauba partii. Eristage ostuoptsiooni ja müügioptsiooni. Positsiooni avamise eelduseks on optsioonipreemia.

OTC (forward, option) - lepingud sõlmitakse väljaspool börsi (otse või vahendaja kaudu), on ühekordsed, ei ringle turul, ei ole iseseisvad kaubeldavad varad.

Plussid: maksimaalne paindlikkus vara liigi ja lepingutingimuste (mahud, hinnad, tähtajad, parameetrid) valikul.

Miinused: madal likviidsus (sõltumatu vastaspoole otsimine), suurenenud maksejõuetuse riskid, suurenenud tehingukulud.

• Forward on futuuri börsiväline analoog (erinevused: mittestandardiseeritud ja tehingute ühekordne iseloom). Huvitav fakt. 1990. aastate lõpu kriisi ajal loobusid mitmed riikide pangad oma valuutaforvardkohustustest.
• OTC valik.

Osapoole tüübi järgi

Ostja (investori) hekk- ostja riskide kindlustamine, mis on seotud tõenäolise hinnatõusu või tehingutingimuste võimaliku halvenemisega (puudus või ebapiisav tarne, ebamugavad tarnetingimused).

Millised riskimaandamistoimingud on ostjale (investorile) õiged? Forvardi ost, futuurid, ostuoptsioon, müügioptsiooni realiseerimine.

Müüja Hedge- võimaliku hinnalanguse või tehingutingimuste halvenemisega seotud müüja riskide kindlustamine (ebapiisav nõudlus).

Millised riskimaandamistehingud müüjale sobivad? Forvardi, futuuride, ostuoptsiooni realiseerimine, müügioptsiooni ostmine.

Kindlustatud riskide väärtuse järgi

Täis - katab kogu kindlustustehingu mahu (“koon maksab kaks korda”).

Osaline - see riskimaandamisviis kehtib ainult osale tehingumahust (soovitav on madala riskide tõenäosuse korral, kaitsekulud vähenevad).

Seoses alustehingu tegemise ajaga

Klassika - riskimaandamisfutuurtehing sõlmitakse pärast tehingut kaitstud varaga (näide: olemasolevate aktsiate müügioptsiooni ostmine).

Ennetav – riskimaandamistehing sõlmitakse ammu enne kaitstud vara ostu või müüki (näide: futuuri ostmine).

Vara tüübi järgi

Neto - riskimaandamisleping sõlmitakse samale (alus)varaliigile.

Rist - leping sõlmitakse alternatiivse varaliigi kohta (reeglina põhivara täiendamine või asendamine). Näide: potentsiaalne investor soovib end hindade tõusu eest kaitsta, kuid sõlmib futuurilepingu mitte aktsiale, vaid aktsiaindeksile.

Riskimaandamislepingu tingimuste alusel

Ühepoolne – hinnamuutustest tulenev võimalik kahju (või kasum) langeb täielikult ainult ühe tehingus osaleja (ostja või müüja) õlgadele.

Kahesuunaline – võimalikud kahjud (või kasum) jagatakse ostja ja müüja vahel.

Pidage meeles, et seda tüüpi riskimaandamine annab teile võimaluse kohandada oma ainulaadset kaitsemehhanismide kombinatsiooni.

Kas sul on seda vaja?

Reaalkaupade tarbijad ja tootjad püüavad optimeerida hinna- ja valuutariski, laenuvõtjad ja laenuandjad on kindlustatud intressimäärade kõikumise vastu, aktsiainvestorid on kindlustatud börsi noteeritud väärtuse kokkuvarisemise vastu. Seega on valuutariskide maandamine kohustuslik:

• eksportijatele, kes müüvad valuutatulu rublakulude rahastamiseks;
• importijatele, kes konverteerivad regulaarselt rublatulu tarnete eest tasumiseks;
• ettevõtetele või investoritele, kelle laenude osakaal on suur välisvaluutas.

Kas sul on seda vaja? Vastus peitub usaldusväärses hinnangus:

1. Kõrge riskiga tehingute maht ja osakaal Sinu äri- või investeerimisportfellis - kui see ületab 50%, siis on riskimaandamine kohustuslik, olenemata riskiastmest.
2. Tegevus- ja investeerimisriskide tõenäosused ja kvantitatiivsed tagajärjed – kõik kriitilised riskid on maandatud.

Reegel. Seostage kindlustusriskide summa ja riskimaandamiskulud (aeg ja raha). Kui tõenäoline kahju on väike, ei kata maandamisest saadav kasu sellega kaasnevaid üldkulusid.

Teeme kokkuvõtte

Mis on siis riskide maandamine? See on iga ettevõtte või erainvestori turvalisuse vältimatu tingimus, kelle portfellis on kõrge riskiga varasid. Eelised on ilmsed:

• hinnariskid on viidud miinimumini;
• vähenenud äritsükliga seotud tegevusriskid (tarnegraafikud, saadetised jne);
• ebakindlusfaktor kaob, info läbipaistvus ja prognoositavus kasvab;
• suurenenud stabiilsus ja rahaline jätkusuutlikkus;
• juhtimisotsuste tegemise süsteem muutub paindlikumaks vastaspoolte, instrumentide ja tehinguparameetrite laia valiku tõttu;
• kapitali kaasamise ja laenufinantseerimise kulud vähenevad.

Samas ei ole vaadeldav kindlustusmehhanism imerohi kõigi hädade vastu, sest sellel on mitmeid olulisi puudusi:

• tahtlik keeldumine hetketuru tõenäolisest boonuskasumist;
• mittevajalikud kulutused riskimaandamistehingutest tulenevate kohustuste avamiseks ja täitmiseks;
• põhiriski maandamisrisk - enneolematute hinnamuutuste risk tuletisinstrumentide ja hetketurgudel;
• majandus- ja maksupoliitikat puudutavate õigusaktide muudatuste oht (kaitsemaksud, tasud, aktsiisid) - sellises olukorras riskimaandamine mitte ainult ei kaitse, vaid toob kaasa ka kahju;
• vahetuspiirangud – näiteks futuurihinna ülem- ja alampiiri igapäevane piiramine võib kaasa tuua olulisi kahjusid, kui olete hetketuru järsu tõusu või languse ajal sunnitud futuurlepingu sulgema;
• tehingute arvu ja struktuuri keerukuse suurenemine.

Seega, enne tuletisinstrumentide turule sisenemist:

• hinnata usaldusväärselt oma riskide tõenäosust ja suurust;
• Korreleerida andmed riskimaandamise lisakuludega;
• uurige üksikasjalikult turgu ja alusvara jaoks konkreetse tuletisinstrumendi kasutamise mehhanismi;
• töötada välja tõhus riskimaandamisstrateegia;
• otsustage endale sobiv kauplemisplatvorm (need erinevad tingimuste poolest);
• vali usaldusväärne arvelduskoda ja börsimaakler.

Kasulikud videod

RBC riskimaandamise saladused.

Maandamine kui riskijuhtimisvahend.

Tere kallid lugejad, kaaskauplejad!

Tee Forexi turul eduni on läbi pideva kauplemise täiustamise, et saavutada parim efektiivsus, minimeerides kahjusid ja maksimeerides kasumit. Ja üks finantsriskide maandamise viise on nende maandamine, millest räägime tänases artiklis lähemalt. Esialgu käsitleb teooria kontseptsiooni ennast, kuid seda rakendatakse otseselt forexi kohta.

Kauplejate seas kasutavad seda meetodit peamiselt algajad oma positsiooni kindlustamiseks – kui pole kindlust, mis suunas edasist turuliikumist oodata. Kogenumad kauplejad kasutavad sel juhul enamasti lihtsalt stop lossi. Artiklis käsitleme allpool klassikalist arusaama riskimaandamisest, aga ka seda, mida see termin Forexi kauplejate jaoks tähendab.

Maandamise olemus ja tähendus

Esialgu on selle meetodi peamiseks ülesandeks kindlustada võimalikud riskid, mis tulenevad vahetuskursi või kauba (väärtpaberite) väärtuse ettearvamatust muutusest, kui tekib vajadus teha tehing tulevasel perioodil. Selleks panevad tehingu pooled reeglina ette võimalikku maksumust prognoosides ja jooksvale keskendudes eeldatava kursi, millega kohustuvad kokkulepitud kuupäeval ostu-müügi sooritama.

Näide 1... Esimesel märtsil peate pangast ostma 10 000 dollarit ja esimesel veebruaril lepite pangaga kokku tulevases tehingus. Samal ajal määrab pank valuutahinnaks 65 rubla, mis on kõrgem praegusest 60 rubla kursist, tehes seda inflatsiooniprognoosi alusel. Kui saabub esimene märts, olete kohustatud ostma ja pank on kohustatud raha müüma 65 rubla eest. Sel juhul võib juhtuda järgmine:

• vahetuskurss ostuhetkel jäi samaks (60 rubla) või muutus madalamaks (55 rubla). Sel juhul kaotate kindlustussumma vastavalt 50 000 või 100 000 rubla;
• kurss tõusis ja sai 75 rubla, mis on suurem kui kokkulepitud maksumus. Sel juhul olete vähendanud oma võimalikke kahjusid 100 000 rubla võrra (arvestades 1. veebruari hinnast 60 rubla) ja saanud isegi ametlikult 50 000 rubla kasumit (arvestades panga prognoositud hinnast 65 rubla ).

Seega võivad teie tehingu kindlustamise kulud intressikõikumiste vastu tasakaalustada suuremat riski, kuna reaalmäär võib tõusta palju kõrgemale kui näites. Muidugi võib samas ette kujutada, et ka kurss võib meie kahjuks oluliselt muutuda.

Sarnaselt võivad toimida ka toodete või toorainete edasilükatud tarnelepingud. See klassikalise riskimaandamise näide illustreerib vaid osa riskide minimeerimise võimalustest ning sügavamaks mõistmiseks tasub rääkida selle meetodi instrumentidest.

Riskimaandamisriistad

Esimeses näites kirjeldatud leping on aluseks olev riskimaandamisinstrument, mida nimetatakse forvardlepinguks või lihtsalt forvardiks. Lihtsamalt öeldes on see kokkulepe kindla toote (valuuta, väärtpaberid) tarnimiseks fikseeritud hinnaga ja kindlaksmääratud kuupäeval. Forvard on tõeline börsiväline riskimaandamisinstrument, mis sõlmitakse ainult tarnija ja ostja vahel ning on siduv. Sellise dokumendi vahetusversioon on omakorda futuurleping, mis on sama tarneleping, kuid ei tähenda reaalset müüki või ostu.

Futuurid ise toimivad kauplemisbörsil kaubana ja neid saab mitu korda edasi müüa ajavahemikul selle sõlmimise hetkest kuni täitmise kuupäevani ning tegelikult on see teatud tüüpi kauba hinna prognoos. .

Näide 2. 1. veebruaril sõlmisite ärimehega "A" futuurlepingu naftale hinnaga 50 rubla barrel tähtpäevaga 1. märts. 15. veebruari seisuga sai teatavaks, et prognoositav nafta hind lepingu täitmise kuupäeval võib olla 40 rubla ja riskide kartuses müüte oma futuurid ärimees B-le. 1. märtsil tõusis nafta hind 60 rublani. Selle tulemusena kantakse tehingu lõpuleviimisel ärimees "A" kontolt ärimees "B" kontole 10 rubla iga futuurlepingus märgitud naftabarreli eest.

Optsioonid on ka börsil kaubeldavad riskimaandamisinstrumendid. Viimased on kahepoolsed mittesiduvad ostjalepingud, mille lõpptähtaeg on edasi lükatud. Seega on optsioon tehingu sooritamise õiguse ostmine kokkulepitud tingimustel teatud aja jooksul või pärast seda.

Näide 3. Oletate, et esimesel märtsil tõuseb dollari väärtus vähemalt 75 rubla ja esimesel veebruaril omandate 200 dollari eest optsiooni, et osta sellel kuupäeval 10 000 dollarit hinnaga 65 rubla praeguse hinnaga. 60 rubla. Esimese märtsi alguses on võimalikud järgmised sündmused:

• kurss on kasvanud ja ulatus 75 rublani või rohkem, mis tähendab, et teie valikuvõimaluse müüja on kohustatud teile müüma 10 000 dollarit hinnaga 65 rubla, mille müüte hiljem uue kursiga ja saate 50 000 rubla kasumit, 1. veebruari seisuga hinna alusel
• kurss langes või jõudis ainult prognoositud hinnani 65 rubla ja te keeldute optsiooni kasutamast, kaotades ainult selle väärtuse 200 dollarit

Optsioonid on erinevat tüüpi; Forexis on need binaarsed optsioonid, mis ennustavad intressimäära muutusi teatud intervalliga.

Mida mõeldakse Forexis riskimaandamise all

Maandamise all mõeldakse valuutaturul vastupidise (turva)positsiooni avamist sama instrumendi (valuutapaari) kasutamisel või turvapositsiooni avamist tugevalt korrelatsiooniga valuutapaaril ja muid sarnaseid toiminguid avatud tehingute kindlustamiseks.

Näiteks on riskimaandamine EURUSD ostu ja sama müügimahuga tehingu avamine sellel paaril (mida nimetatakse ka lukustamiseks või luku loomiseks). Samuti nimetatakse riskimaandamiseks ka EURUSD ostu ja USDCHF ostu avamist, kuna need 2 paari liiguvad peaaegu sünkroonselt eri suundades (neil on väga kõrge korrelatsioonikoefitsient).

Üldine olukord riskimaandamise rakendamine algajate kauplejate poolt:

Ülaltoodud pildil näeme:

1. Kaupleja sisenes müügipositsioonile, arvestades, et trend läheb alla.
2. Pärast sisenemist hakkas graafik ülespoole pöörduma, kaupleja otsustas rakendada riskimaandust, avades sama ostumahuga vastastehingu, lootes olukorra ära oodata, kuni trend kummaski suunas selgemini kujuneb ehk lukustatud positsioonid.
3. Turg on ebakindel – ootab.
4. Turg nägi välja nagu kasvav ja see avas luku, eemaldades müügi ja jättes ostu, kuid hind pöördus taas. Samal ajal pange tähele, et iga kord, kui ta otsustab, et turg ei pöördu tema suunas, kogub ta kahjumit väikeste portsjonitena, kuna mõni aeg on negatiivne kauplemine, kuni ta avab vastastehingu.

Pärast graafiku punkti 4, olles juba saanud mõningaid kahjusid, satub algaja kaupleja sageli psühholoogilisse lõksu () ja proovib, nagu öeldakse, “lukust lahti saada”. Tegelikult juhib teda juba soov tagasi võita, et mitte leppida kaotustega.

Pange tähele, et paljud algajad kasutavad ka riskimaandust (lukustamist), kuna neil puudub üheselt mõistetavate kauplemisreeglitega kauplemisstrateegia, puudub sageli arvutatud stop loss ja vastavalt ka riskikontroll. Algaja kasutab sageli peatumiste asemel "olukorra sulgemist", millelegi lootmata. Näiteks võib mitu aastat turu-uurimisele pühendunud kaupleja siiski vähemalt kogemustele toetuda ja edukalt tegutseda olukorras, kus algajal kogemus puudub.

Vaatame, mis juhtub järgmises ülaltoodud näites:

5. Pärast seda, kui punktis 4 avati "lukk" ja alles jäi vaid ostupositsioon, pöördus turg uuesti. Kaupleja on "luku" uuesti loonud.

6. Ooteaeg, kuni turg on ebakindel.

7. Turg näeb välja nagu kasvav, samas uuendades varasemaid tippe. Kaupleja avab luku, eemaldades müügitehingu ja lahkudes ostust ning pärast seda langeb graafik järsult ebavajalikus suunas.

Kas valuutaturul maandamine on mõttekas? järeldused

See on minu isiklik veendumus, kui mittestandardsed erijuhtumid välja arvata, Forexis maandamine kauplemise tõhususe parandamiseks ei ole mõttekas... Võib-olla on mõnikord mugavam kasutada peatuse asemel hekki, kuid kui teil on piisavalt kogemusi turul töötamiseks "vastavalt olukorrale". Kauplemisel vastavalt eelnevalt koostatud strateegiale, millel on oma sisenemise / väljumise reeglid, ei ole see riskikindlustuse meetod vajalik - selleks kasutatakse stop lossi ilma deposiidi täiendava lukustamata laadimiseta.

Käsitletud tehingute kindlustamise meetodi kasutamine soovimatusest kahjusid leppida (st mitte fikseerida) on illusiooni loomine (nagu tehing pole veel lõppenud ja kahju veel pole, kuid tegelikult on diil rippus miinuses, on see juba olemas ja võib jätkuvalt kasvada ja väheneda). Kahjuks illusioonide abil raha teenida ei saa.

Tänan tähelepanu eest! Lugupidamisega
Nikolai Markelov, autor

Osa 1. Ülesande lahendus

Arvestades: suurel Venemaa elektriseadmete importijal on Euroopa tarnijatega sõlmitud lepingute alusel võlgnevused eurodes. Ettevõtte juhtimisarvestust peetakse dollarites ja kui euro kurss USA dollari suhtes tõuseb, tekivad kursikahjud. Olenevalt turusituatsioonist ulatuvad igakuised maksed eurodes 5-10 miljoni dollarini.Eelmise aasta kursikahjum, mille põhjustas euro kursi kasv dollari suhtes 23%, ulatus umbes 5 miljoni dollarini. on 1- 3 kuud.

Kursikahjumeid on vaja optimeerida nii, et summa oleks majandusaasta alguses kas minimeeritud või ette teada kogu perioodi kohta.

Mida tulevane kursus meile ette valmistab

Ettevõte ootas rohkem kui aasta tagasi suuri kursikahjumeid (2002. aasta juunis algas dollari järsk langus euro suhtes). Selle probleemi lahendamiseks oli ettevõtte äritegevuse raames mitu võimalust.

Esiteks on tegemist kompensatsioonistrateegiaga, mis hõlmas euro eest ostetud seadmete rublahindade korrigeerimist vastavalt euro/dollari vahetuskursi kasvule. See lihtne lähenemine osutus aga ebaefektiivseks – ettevõtte toodete hinnad on kõrge elastsusega. Teisisõnu, hindade tõstmisega kaotas ettevõte turuosa ja seega ka kasumit. Teine lahendus on muuta Euroopa tarnijatega sõlmitud lepingute alusel maksevaluuta eurolt dollariteks. Tarnijad keeldusid aga dollarites makseid vastu võtmast, kartes vahetuskursi langust. Ainus, mis meil õnnestus, oli piirata euromaksete osakaalu valuutamaksete koguosas. Seega, olles proovinud kõiki olemasolevaid mitterahalisi meetodeid, otsustas ettevõte pöörduda valuutariskide maandamiseks finantsinstrumentidega. Esimese asjana torkas rahastajatele pähe tasakaalustada ettevõtte eurokohustused ka eurodes varadega. Kuid Venemaa importija eurodes võlgnevusi ei saa tasakaalustada eurodes saadaolevate arvetega, kuna kogu müük klientidele toimub rublades.

Ehk siis tasub osta eurodes nomineeritud vara - veksli või võlakirja.Siis kompenseeritakse euromaksete kursikahjud väärtpaberite turuväärtuse tõusuga. See variant eeldas aga ettevõtte raha ümbersuunamist eelseisvate euromaksete ulatuses. Kahjuks ei saanud importija endale lubada 6-10 miljoni dollari väärtuses väärtpaberite hoidmist, lisaks on väärtpaberitesse investeerimine seotud riski ja madala kasumlikkusega.

Ja lõpuks oli selge, et eurodes kajastatud varad katavad kahjumi vaid lühiajaliselt (kuu, kaks, kolm) ning aasta lõpus laekub ettevõttele ikkagi valuutavahetuskahjum (kumulatiivne). Võimalik variant on kohe aasta alguses varasid eurodes osta kogu eelseisva aasta maksete summa eest, kuid see on tohutu summa. Teine skeem on võtta pangast eurodes laen ja hoida seda hoiul. Laenuga (ütleme rublades) saate osta eurovõlakirju, mida saab seejärel hõlpsasti selle laenu tagatiseks pantida.

Kahjuks on laenuga skeemil mitmeid puudusi, liigne laenamine halvendab kapitalistruktuuri (st muudab ettevõtte investoritele vähem atraktiivseks) ning võtab aega ka krediidikomitee läbimine pangast. Seetõttu hakkas juhtkond peagi tõsiselt kaaluma riskimaandamisvõimalusi valuuta tuletisinstrumentide forvardide, optsioonide, futuuride ja vahetuslepingute kaudu.

Tuletisinstrumentide turg

Teatavasti lõppes sekundaarsete finantsinstrumentide turg (nii tähendab mõiste “derivatiivid”) Venemaal pärast 1998. aasta kriisi ja tegelikult ei alanudki. Pärast rubla järsku odavnemist olid paljud Venemaa pangad sunnitud loobuma oma kohustustest tarnida dollareid dollari/rubla forvardlepingute alusel, mille nad sõlmisid enne kriisi. Pealegi tunnistasid siseriiklikud kohtud forvardeid kihlveotehinguteks, s.o. ei allu kohtulikule kaitsele. Seega seati Venemaal selliste operatsioonide legitiimsus tõsiselt kahtluse alla. Väljapääsu polnud. Hakati välja töötama tuletisinstrumentide abil riskimaandamisskeeme, algasid läbirääkimised pankadega. Suures osas olid need lääne pangad, tk. Venelased selliseid tooteid ei pakkunud – osalt kriisijärgsete kartuste tõttu, osalt nende instrumentide turu puudumise tõttu riigis, mis tähendab, et võetud kohustustega ei olnud võimalik riske katta.

Nii edasi.

Forvardtehing on forvardtehing, mille puhul müüja ja ostja lepivad kokku alusvara (meie puhul eurod dollarite või rublade vastu) tarnimises tulevikus kindlaksmääratud kuupäeval, kusjuures aluse hind määratakse kindlaks tehingu tegemise hetkel. tehing. Forwardid on alati käsimüügitoode. Praktikas näeb see välja selline. Ettevõte sõlmib pangaga tehingu, et tarnib eurod dollarite eest näiteks kuu aja pärast. Kurss lepitakse kohe kokku – oletame, et 1,1 dollarit euro eest. Kui kuus on kurss 1,2 dollarit euro kohta, säästab ettevõte iga dollari pealt 10 senti. Alates 1 miljonist dollarist on sääst 100 tuhat dollarit. Kui vahetuskurss langeb pariteedile (11), siis on ettevõtte kahjum sama 100 tuhat dollarit. struktureeritud forvard ja optsioonid - aga see on järgmise teema artikkel). Lisaks on esirinnal veel kaks ebameeldivat omadust. Esiteks tuleb forvardit müüvas pangas läbida krediidikomitee (pangal on vaja hinnata ostja krediidiriski). Teiseks on forvardidel negatiivne mõju ettevõtte likviidsusele. Oletame, et olukord on muutunud ja eurode tarnimist pole enam vaja (näiteks tühistatakse või lükatakse edasi tarnijale, kelle eest forvard osteti, eurodes maksmine). Mida teha siis Midagi pole teha, firma on kohustatud dollarid kohale toimetama ja saama ebavajalikud eurod. Lühidalt öeldes osutus forward äärmiselt ebamugavaks tooteks, kuigi just forvardid on tuletisinstrumentide turul kõige enam esindatud.

Futuurid.

Futuurid on ka forvardtehing. Futuur erineb forvardist selle poolest, et tegemist on vahetustootega, mis tähendab, et tingimused (tähtaeg, summa) on standardiseeritud. Lisaks maksab ostja börsi arvelduskeskusele sissemakse marginaali, samuti kursi ebasoodsa liikumise korral (kirjeldatud juhul dollari kasv euro suhtes) variatsioonimarginaali. , mis tagab ostetud futuuridelt tulenevate kohustuste täitmise müüja ees. Kui dollar langeb, annab müüja variatsioonimarginaali.

Nõuded futuuridele olid samad, mis forvardile – piiramatu kahjumi võimalus (kuigi erinevalt forvardist kaubeldakse futuuridega börsil iga päev ja teoreetiliselt saab neid müüa enne täitmiskuupäeva – mis tegelikkuses on ebatõenäoline, kuna see nõuab aktiivset spekuleerimist, stop-loss'ide paigutamist jne), samuti vajadust suunata vahendeid hoiusemarginaaliks ja üldiselt Venemaa valuutafutuuride turu vähearenenud. Valuutafutuuridega kaubeldakse ainult kahel platvormil – MICEX ja SPVB.

Turu likviidsus (tegelikult kauplemine – igapäevaste tehingute arv, aga ka futuuride ostu- ja müügikorraldused) on neil börsidel lapsekingades. Valuutavahetustehingud on teatud tüüpi finantstehingud, mille käigus valuuta ostja (müüja) kohustub selle ostu (müügi) hetkel müüma (ostma) sama valuutat teatud aja möödudes. Venemaal vahetustehingu turgu praktiliselt pole, välja arvatud pankadevahelised vahetustehingud. Struktureeritud tuletisinstrumente, nagu nullkuluga krae, kabriolett-forward jne, käsitletakse nende keerukuse ja eksootilisuse tõttu eraldi.

Väljapääs leitud

Valuuta ostuoptsioon dollar / euro koos arveldustega rublades! Just seda toodet pakkus ettevõttele üks rahvusvaheline pank. Optsiooni tüüp – tarnitav, s.o. eeldades eurode kättetoimetamist dollarite suhtes. Dollarite asemel võib panna rublasid (praeguse kursi järgi). Mis on sellise skeemi mugavus ettevõttele Esiteks, optsioon on õigus, mitte kohustus. See tähendab, et kui likviidsus olukord muutub, võib valikust loobuda. Teiseks pakkus pank ostuvõimalusi mis tahes summa ja aja jooksul. Kolmandaks ei saa optsiooni puhul olla piiramatuid kahjusid, kuna ostja vastutab vaid algpreemia (optsioonikulu) tasumise eest, mis on praeguse kursi järgi umbes 1,5% kuu summast (nn. at the money). Pikemad valikud, kaks kuud või rohkem, on kallimad. Tasutud lisatasu saab uue maksuseadustiku kohaselt seostada omahinnaga - juhul, kui tegemist oli riskimaandamise, mitte spekuleerimisega, mida on lihtne tõendada tarnijaga eurodes sõlmitud lepinguga, mille puhul optsioon osteti. Tarnitava optsiooni skeem on kergesti muudetav mittetarnetavaks optsiooniskeemiks, kus valuutade liikumist ei toimu üldse, vaid ainult arbitraaž. Ostuoptsiooni ostja saab strike (läbirääkimiskurss) ja hetke (praegune kurss) vahe, kui spot on streikist kõrgem. Tõsi, mittetarnetav optsioon peab MKS järgi olema tingimata vahetustoode, kuid sellest saab hõlpsasti mööda minna, kui sisestada börsile tehing, mis tegelikult sõlmitakse kliendi ja panga vahel. Võimaluse ainsaks miinuseks on see, et antud toode on kallim kui forvard või futuurid, mis aga arusaadavalt on õigus alati kallim kui kohustus.

Nii leiti väljapääs ning ettevõte maandab uuel aastal regulaarselt oma valuutariski, mis aitab vältida kursikaotusi. Pealegi toimub riskimaandamine Venemaal, mitte välismaises offshore'is, mis on vaieldamatu eelis ja konkurentsieelis.

2. osa. Keerulised strateegiad

Eelmises väljaandes rääkis "VS" lihtsatest viisidest, kuidas maandada importiva ettevõtte valuutariski – forvardid, futuurid ja optsioonid. Artikli teises osas käsitletakse keerulisi strateegiaid kasutades struktureeritud tuletisi.

Nullkulu struktuurid

Lihtsa ostuoptsiooni (joonis 1) peamine ebameeldiv omadus, mis muudab selle kasutamise riskimaandamise eesmärgil keeruliseks, on selle kõrge hind. Seega maksab lihtne igakuine ostuoptsioon dollar/euro raha juures (s.t. kui täitmishind ostukuupäeval on võrdne hetke hetkega) keskmiselt 1% kuni 2% maandatavast summast.

Pikemad valikud maksavad veelgi rohkem. Kui ettevõttel on vaja oma valuutariske regulaarselt maandada, võivad optsioonipreemia kulud olla märkimisväärsed. Seda mõistes tulid suured rahvusvahelised pangad oma klientidele poolel teel vastu ja pakkusid nn. "nullkuluga" struktuurid.

Üks neist struktuuridest on "silindri" valik (joonis 2).

Skeemi olemus seisneb selles, et ostja soovib end maandada näiteks euro kasvu vastu dollari suhtes, kuid ei taha maksta suurt preemiat lihtsa ostuoptsiooni pealt. Seejärel pakub pank ostuoptsiooni tasuta müüki, kui ettevõte müüb samal ajal pangale müügioptsiooni (nn finantseerimisoptsioon).

Vaatleme näidet.

Moskva tekstiilifirma ootab Prantsusmaalt kaubasaadetist. Vastav tarnija arve 5 000 000 kuulub tasumisele eurodes 3 kuu pärast. Ettevõtte jooksva majandusaasta eelarves on euro kursiks 1,2. Siiski on oht, et euro kurss tõuseb üle 1,2, mis toob kaasa kursikahju. Selle riski minimeerimiseks ostab ettevõte pangalt kolmekuulise USD/EUR ostuoptsiooni, mille alghind on 1,2.

Seega, kui kolme kuuga tõuseb euro kurss üle 1,2, ütleme 1,3-ni, siis kasutab ettevõte optsiooni (s.o oma õigust) ja saab pangast dollarite eest eurosid kursiga 1,2. Kuid selleks, et mitte maksta selle õiguse eest umbes 75 tuhat dollarit (ostuoptsiooni preemia), müüb ettevõte pangale müügioptsiooni, mille alghind on 1,11 (kohustus osta dollarite eest eurot kursiga 1,11). juhul, kui määr on madalam, näiteks 1,1, 1,09 jne). Teine võimalus on rahastamisvõimalus, mis muudab selle skeemi tekstiiliettevõttele tasuta. Ühelt poolt maksab (majandus)üksus ostetud ostuoptsiooni eest preemiat ja teiselt poolt saab pangalt preemiat müüdud müügioptsiooni eest. Teise võimaluse õigesti valitud alghinna korral tasakaalustavad preemiad üksteist (see näide on arvutatud mõlema tehingu sõlmimise hetke kursiga 1,145).

Küll aga tuleb mainida ettevõtte jaoks olemasolevat riski - kui euro langeb alla 1,11, siis peab ettevõte ostma eurot kursiga 1,11, mis ei võimalda soodsas kursiliikumises osaleda.

Tüüpilisem Venemaale

Vaatleme vastupidist olukorda, mis on tüüpilisem Venemaale. Venemaa naftaeksportija loodab saada 50 000 000 eurot kolme kuuga. Seltsi jooksva majandusaasta eelarvemääraks on kehtestatud 1,10. Kui kurss langeb alla 1,10, saab naftaeksportija dollarites alla 50 miljoni euro. Ülesanne on sama – maandada euro odavnemise eest tasuta. Lahenduseks on osta kolmekuuline müügioptsioon realiseerimishinnaga 1,10 (õigus müüa pangale eurod dollarite eest kolme kuu pärast kursiga 1,10) ja müüa kolme kuu ostuoptsioon täitmishinnaga 1,10. 1,2 (kohustus osta dollareid eurode eest kursiga 1,2, kui kurss on kõrgem).

Niisiis, silindri võimalus:

- annab võimaluse osaleda vahetuskursi positiivses liikumises kuni müüdud optsiooni realiseerimishinnani (s.o kuni finantseerimisoptsiooni realiseerimishinnani);

- kursi ebasoodsa liikumise korral annab garanteeritud riskimaandamismäära (mis on riskimaandamisoptsiooni täitmishind).

Valik "silinder" on "nullväärtusega" struktuur, st. seda tüüpi optsiooni ostmisel ostja lisatasu ei maksa.

Silindrioptsiooni saab teha mis tahes laiusega, rahastades kõrgeima võimaliku intressimääraga (valides rahastamisvõimaluse täitmishinna) muutes riskimaandamismäära (st riskimaandamisoptsiooni täitmishinda).

Barjääri valikud

Teine võimalus lihtkõne- ja müügioptsioonide maksumuse vähendamiseks riskimaandamisorganisatsioonile on nn. tõkkevalikud knock-in ja knock-out. Barjäärivalikud on tavalised valikud, mis "ilmuvad" (sisselülitamine) või "kaovad" (knock-out), kui praegune kurss puudutab kokkulepitud määra (barjäär või päästik). Ameerika tüüpi päästiku puhul peab praegune kurss puudutama päästikut üks kord igal ajahetkel optsiooni kehtivusaja jooksul. Vaatleme väljalöömisvõimaluse kasutamist tekstiiliettevõtte näitel, kellel on kolm kuud pärast euro / dollari kursi kasvu vaja maandada 5 miljoni euro suurune makse. Selle makse klassikaline riskimaandamine optsioonidega eeldab, et ettevõte ostab dollari / euro ostuoptsiooni, mille alghind on 1,2 dollarit 1 euro eest (pidage meeles, et see on ettevõtte eelarvekurss, mille ületamisel tekivad ettenägematud vahetuskursid). Sellise optsiooni tingimused on ligikaudu järgmised: alghind on 1,2 dollarit, summa on 5 miljonit eurot, tähtaeg on kolm kuud, päästik on 1,25 tasemel. Viimane tähendab, et kui kurss tõuseb üle 1,25 dollari, siis optsioon kaob ja ettevõte jääb oma valuutariskiga üksi. Aga kui kurss jääb vahemikku 1,2-1,25, siis panustab pank eurole dollari vastu kursiga 1,2.

Aleksei Vjazovski