Valyuta riskini himoya qilish texnologiyasi. Xedjirlash shartnomasi shartlariga ko'ra

Valyuta himoyasi - bu qarama-qarshi savdoni ochish orqali xavfni sug'urta qilish. Xedjlash strategiyasi - bu ba'zi vositalar va ulardan foydalanish usullarining kombinatsiyasi bo'lib, uning asosiy vazifasi xavflarni kamaytirishdir.

Risklarni himoya qilishdan foydalanadigan barcha strategiyalar spot va fyuchers narxining parallel harakatiga asoslanadi. Ularning asosiy vazifasi avvalroq etkazilgan zararni qoplashdir. Xedjlash tamoyilini tushunib, siz nafaqat xavflarni kamaytirishingiz, balki boshqa tahlillarsiz yaxshi pul ishlashingiz mumkin.

Xedjing turlari

• Net qarama-qarshi savdolarni ochish orqali xedjlanadi. Bu Chikagodagi qishloq xo'jaligi savdogarlari tomonidan yaratilgan birinchi xedjlash usuli.
• Qisman yoki to'liq himoya qilish. To'liq - bu ochiq buyurtmaning butun miqdori uchun xavf sug'urtasi. Ushbu usul xavflarni to'liq kamaytirishni o'z ichiga oladi. Qisman xedjlash pul miqdorining faqat bir qismini himoya qiladi.
• Tanlangan xedjlash tranzaktsiyalar hajmi va ochilish vaqti bo'yicha farqlanishini anglatadi.
• Oldindan ko'zda tutilgan xedj - bu bozor bitimi sodir bo'lishidan ancha oldin sotib olish va sotish. Ushbu tur ko'pincha fond bozorida uchraydi.

Forex bozorida xedjlash nima

Valyuta bozorida xedjirlash. Asosiy qoidalar

Valyuta bozorida xedjlashdan foydalanishda bir qator muhim omillarni hisobga olish zarur:

1. Tegishli valyuta juftligini tanlash. foiz stavkalaridagi farq maksimal bo'lgan valyuta juftliklaridan foydalanish tavsiya etiladi. Ushbu juftliklardan biri Britaniya funti/Yapon iyeni bo'lib, bu valyutalar o'rtasidagi foiz stavkalaridagi farq taxminan 4,5% ni tashkil qiladi. Har qanday valyuta juftligi bo'yicha hisob-kitob qilishdan oldin, broker bilan har bir valyuta uchun foiz stavkalarini tekshirish kerak.
2. Foizsiz brokerni tanlash. Har qanday brokerda depozit ochishdan oldin, siz buyurtmalarni cheksiz muddatga ochiq saqlashga imkon berishiga, shuningdek, buyurtmalarni ochish uchun komissiya olinmasligiga ishonch hosil qilishingiz kerak. Yuqorida tavsiflangan talablarga to'liq javob beradigan brokerlik kompaniyalarini topish juda qiyin, shuning uchun u ochiq buyurtmani keyingi kunga o'tkazish uchun haq olishi qo'rqinchli emas, asosiysi bu sizga bitimlarni ochiq saqlashga imkon beradi. cheksiz vaqt uchun.

Shuni esda tutish kerakki, valyuta bozorida himoya qilish etarlicha katta kapitalni talab qiladi. Shunday qilib, masalan, agar siz ushbu strategiyani Britaniya funti/Yapon iyenasi juftligida ishlatishga qaror qilsangiz va standart lot hajmini afzal ko'rsangiz, unda sizga kamida yigirma ming dollarlik savdo depoziti kerak bo'ladi. Bu zarur, chunki oy davomida bu juftlikning narx darajasi ikki ming ballgacha o'zgarishi mumkin.

Agar siz yuqorida tavsiflangan qoidaga rioya qilmasangiz, sizning buyurtmalaringiz pul etishmasligi tufayli majburiy ravishda yopilishi mumkin, bu esa oxir-oqibat sizga jiddiy yo'qotishlarni keltirib chiqaradi.

Valyuta risklarini himoya qilish bugungi kunda valyuta ayirboshlash operatsiyalarini amalga oshirish zarur bo'lgan har qanday biznes uchun juda dolzarb masala bo'lib, valyuta bozori ham bundan mustasno emas.

Valyuta kurslari kelajakda noaniqlik kabi xususiyatga ega bo'lganligi sababli, bu sezilarli yo'qotishlarga olib kelishi mumkin savdoda moliyaviy vositalardan foydalanish orqali valyuta risklarini himoya qilish, valyuta kurslari o'zgarishining salbiy ta'siridan o'zingizni sug'urtalashning eng samarali usullaridan biridir.

Savdoda valyuta risklarini himoya qilish nima va uni amalga oshirish nima uchun kerak?

Xo'sh, valyuta riskini himoya qilish nima? Biz "xedj" tushunchasi "kafolat" yoki "sug'urta" degan ma'noni anglatadi va boshqa bozordagi qarama-qarshi pozitsiyalarga teng narx risklari ta'sirini qoplash uchun bozorlarning birida pozitsiyalarni (bitimlarni) ochishni nazarda tutadi. bozor.

Valyuta bozorida xedjlash, shuningdek, boshqa pozitsiyalar bo'yicha foyda hisobiga pozitsiya bo'yicha yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlarni qoplash uchun bir vaqtning o'zida 2 yoki undan ortiq pozitsiyani egallash deb ta'riflanishi mumkin. Valyuta risklarini himoya qilishning bir necha turlari mavjud, ammo ularning barchasi bitta maqsad sari intiling- xaridorlar uchun bu o'z mablag'larini narx oshishidan, sotuvchilar uchun esa, aksincha, qiymatning pasayishidan himoya qilishdir.

Birjada treyderlar himoya qilish maqsadida "qulflar" deb ataladigan narsalarni yaratish bilan shug'ullanadilar. Boshqacha qilib aytganda, dastlab ular bir yo'nalishda ma'lum bir valyuta juftligi uchun pozitsiyalarni ochadilar, keyin esa bir xil valyuta juftligi uchun qarama-qarshi pozitsiyalarni ochadilar.

Nima uchun bunday operatsiyalarni bajarish kerak? Shu tarzda, ular o'zlarini "marja qo'ng'irog'i" ning paydo bo'lishidan himoya qiladilar, bu esa marja garovining etarli emasligi bilan bog'liq.

Shunday qilib, agar pozitsiyalardan biri zarar ko'rsa, ikkinchisi foydali bo'ladi. Natijada, risklarni himoya qilish mexanizmi turli yo'nalishlarda ochilgan operatsiyalar o'rtasida qabul qilingan majburiyatlarni muvozanatlashning bir turidir.

Valyuta bozorida, qoida tariqasida, boshqa har qanday holatda bo'lgani kabi, xedjirlashning 2 turi mavjud:

• sotish
• va sotib olish.

Valyuta tavakkalchiligini sotish (qisqa yoki sotuvchining himoyasi) orqali himoya qilish kelajakda narxlarning mumkin bo'lgan pasayishidan sug'urtalangan holda sotishni amalga oshirishni nazarda tutadi. Xarid qilish yo'li bilan valyuta risklarini himoya qilish (uzoq to'siq yoki xaridorning himoyasi) kelajakda mumkin bo'lgan narxlarning oshishidan sug'urtalangan moliyaviy vositani sotib olish bilan bog'liq. Qanday bo'lmasin, xedjlashdan maqsad narxning salbiy o'zgarishidan himoya qilishdir.

Keling, bir misol yordamida valyuta riskini himoya qilishni ko'rib chiqaylik... Deylik, ma'lum bir import qiluvchi kompaniya ma'lum vaqt davomida n-sonli AQSH dollaridagi katta partiyani yetkazib berishni kutmoqda. Kompaniyaning hisoblarida yevrovalyuta mavjud bo‘lib, ular operatsiyani yakunlash uchun dollarga aylantirilishi kerak. Dollarni sotib olish bo'yicha bitim ochib, kompaniya vakillari dollar to'satdan ko'tarilgan taqdirda valyuta risklarini himoya qilishga qaror qilishadi.

Shunday qilib, agar dollar ko'tarila boshlasa, u holda kompaniya himoyalanmaganligi sababli u katta yo'qotishlarga duch keladi. Ammo xedjirlashni amalga oshirgandan so'ng, kompaniya valyuta qiymatini belgilaydi va bitimdan olingan foyda barcha yo'qotishlarni qoplashga imkon beradi. Natijada, kompaniya yo'qotishlardan qochadi va hatto pul mablag'larini oladi, keyinchalik u keyingi operatsiyalarni bajarish uchun foydalanadi.

Valyuta risklarini himoya qilish - isbotlangan usullar

Nima uchun valyuta risklarini himoya qilish kerak va biz nimani ko'rib chiqdik. Keling, bugungi kunda keng qo'llaniladigan asosiy himoya usullari haqida gapiraylik.

Valyuta risklari uzoq vaqtdan beri mavjud bo'lganligi va doimo mavjud bo'lishi sababli, jahon amaliyotida o'zingizni ulardan to'liq himoya qilmasangiz, ularni imkon qadar kamaytirishga imkon beradigan maxsus mexanizmlar ishlab chiqilgan. O'zingiz uchun birinchi qadam - bunday himoyaning maqsadga muvofiqligini aniqlash, keyin esa xedjlash usulini tanlash.

Shunday qilib, biri valyuta bozorida asosiy xedjlash usuli valyuta optsiyasi hisoblanadi... Bu nima? , valyutalarni sotuvchi va optsionni sotib oluvchi o'rtasidagi operatsiyalarni bildiradi. Ushbu bitim bitim taraflari o'rtasida belgilangan vaqt davomida ma'lum bir to'lov evaziga (sotuvchiga) ma'lum kurs bo'yicha valyutalar miqdorini sotish yoki sotib olish imkonini beradi.

Valyuta operatsiyalarini himoya qilishning navbatdagi usuli- valyuta fyucherslari, bu bozorda forvard bitimi bo'lib, ushbu bitimni tuzish paytida belgilangan kurs bo'yicha valyutani ma'lum muddatdan keyin amalga oshirish bilan sotib olish / sotishni ifodalaydi.

"Almashtirish", shuningdek, valyuta risklarini himoya qilish usuli hisoblanadi. «Svoplar» - valyutani sotish yoki sotib olish bilan parallel ravishda ma'lum bir davr uchun hisob-kitob bitimini tuzishni birlashtiradigan operatsiyalar.

O'z navbatida, "almashtirish" quyidagilarga bo'linadi:

• qarz,
• qiziqish,
• valyuta,
• oltin bilan,
• shuningdek, ularning turli xil variantlari va kombinatsiyalari.

Yuqoridagi usullarni amaliyotda qo‘llash valyuta kurslarining o‘zgarishi natijasida katta yo‘qotishlar xavfining oldini olish imkonini beradi.

Valyuta risklarini himoya qilishning qo'shimcha imkoniyatlari

Mohiyatan, valyuta risklarini himoya qilish valyuta kursining o‘zgarishi natijasida sezilarli yo‘qotishlarning oldini olishga yordam beradi.

Xedjing, bundan tashqari, treyderlarga qo'shimcha imkoniyatlar beradi:

• savdolar vaqtida muomaladan katta miqdordagi pul mablag'larini olib tashlamaslikka imkon beradi;
• siz olgan valyutani faqat kelajakda sotishga imkon beradi.

Valyuta risklarini himoya qilishda siz o'zingizni o'zgarishlardan sug'urtalashingiz kerak emas, balki ma'lum bir valyuta qiymatining o'zgarishini kuzatishingiz kerak. Nimaga e'tibor berish kerak? Birinchi qadam, masalan, dollarning o'zgarishi paytida, EUR / USD bilan bog'liq bo'lgan juftlikni topishdir. Bundan tashqari, dollarga qarama-qarshi pozitsiyalarni ochganingizda, ularning teng ulushlarda ekanligiga ishonch hosil qiling. Yo'qotishlardan ko'ra ko'proq foyda olish uchun o'zgaruvchan vositalardan foydalaning.

Valyuta tavakkalchiligini himoya qilish qisqa pozitsiyalar bo'yicha barcha operatsiyalarni amalga oshirishni ham o'z ichiga oladi va buning sababi shundaki, ular, qoida tariqasida, foydasiz bo'lib chiqadi. Agar siz bozorda sizning foydangizga bo'lmagan tendentsiya o'zgarishini ko'rsangiz - tezda barcha norentabel pozitsiyalarni yoping va yo'nalishini o'zgartirgan valyuta uchun ikki barobar oching.

Shuni ham ta'kidlaymizki, xedjirlash qiymati ushbu xavfsizlik chorasini, ya'ni to'siqdan voz kechgan hollarda mumkin bo'lgan yo'qotishlarni hisobga olgan holda hisoblanishi kerak. Bunday hollarda, an'anaviy usullar o'rniga derivativlarga asoslangan strategiyalardan foydalanish kerak, chunki ular derivativlar bozorida yuqori likvidlik tufayli kamroq qo'shimcha xarajatlarga ega.

Oddiy so'z bilan aytganda, xedjlash nima? Keng ma'noda, bu aktivni istalmagan bozor tendentsiyalaridan sug'urta qilish usuli bo'lib, u sizdan iborat. imkoniyat sotib oling aktivni sotish (yoki sotib olish). kelajakda oldindan kelishilgan shartlar asosida... Ingliz to'siqdan keladi - "himoya, sug'urta".

Bu qiyin tuyuladi, keling, buni darhol misol bilan tushuntiramiz.

1-misol. Dehqon uch oyda mo‘l hosil olishdan umidvor. Haqiqatan ham barcha ishlab chiqaruvchilar uchun hosil yaxshi bo‘lsa, bug‘doy narxi tushishi muqarrar. Riskni himoya qilish uchun fermer forvard shartnomasini sotib oladi, bu unga uch oy ichida 100 ming bushel donni 2 dollar narxda sotish imkonini beradi. Qo'shimcha variantlar ham mumkin:

• agar hosil haqiqatan ham yaxshi bo'lsa va bozor narxi 1,50 dollarga tushsa, fermer forvard shartnomasini bajaradi, 200 000 dollar oladi va g'olib bo'lib qoladi;
• agar hosil, prognozlardan farqli o‘laroq, yomon bo‘lib chiqsa va narx 2,5 dollarga oshgan bo‘lsa, forvard shartnomasi amalga oshirilganda fermer o‘zining 200 ming dollarini oladi, lekin qo‘shimcha 50 ming dollar olish imkoniyatidan mahrum bo‘ladi. , xaridor g'olib bo'ladi.

Asosan, siz to'siq qo'yganingizda, siz maxsus atama ochasiz xedjlash shartnomasi, bu o'zi moliyaviy aktiv bo'lib, o'z navbatida sotib olinishi / sotilishi mumkin.

Sug'urtalangan Asosiy aktiv portfelingizda mavjud bo'lgan yoki faqat sotib olinishi rejalashtirilgan har qanday aktiv bo'lishi mumkin: naqd pul (valyuta bozorida xedjlash), kredit stavkalari, iste'mol tovarlari va mulk, tovar va energiya (neft), qimmatbaho metallar, qimmatli qog'ozlar ( fond bozorida xedjlash).

Bugungi kunda aktivni sotish yoki sotib olish imkoniyatini beradigan joriy bozor deyiladi nuqta.

Xedjlash shartnomalari kelajakni yoki shoshilinch bozor.

O'z risklarini sug'urta qilgan ishtirokchi xedjer deb ataladi.

Xedjirlash shartnomasi bo'yicha kontragent quyidagilar bo'lishi mumkin:

• sizning doimiy biznes sherigingiz;
• muqobil xedjer (sizning asosiy aktivingizning xaridori yoki sotuvchisi, shuningdek, o'z tavakkalchiligini himoya qiladi, lekin teskari yo'nalishda);
• moliyaviy chayqovchi.

Ikkala ishtirokchi uchun asosiy imkoniyatlar va himoya strategiyalari bir tomonlama parallel o'zgarishlarga asoslanadi:

• asosiy aktivning joriy bozor qiymati - spot bahosi;
• kelajakdagi "fyuchers" narxi.

Klassik xedjlash mexanizmi bir vaqtning o'zida ikkita bitimni ochishni o'z ichiga oladi:

• spot bozorida bazaviy aktiv bilan operatsiyalar;
• bir xil aktiv uchun fyuchers bozorida operatsiyalar.

2-misol. Investor kompaniyaning 1000 dona aktsiyasini 100 rubldan sotib oladi, ularning o'sishiga ishonadi. Narxlarning qulashidan qo'rqib, investor xuddi shu firmaning 1000 ta aktsiyasini 100 rubldan sotish optsiyasini sotib oladi. olti oy ichida. Yana:

• agar taxminlar bajarilgan bo'lsa va spot narxlar oshsa, investor optsiondan voz kechadi va g'olib bo'lib qoladi;
• agar spot narxlar pasaygan bo'lsa, investor optsionni amalga oshiradi, aktsiyalarni 100 rublga sotadi. va o'z-o'zidan qoladi (opsion premiumini hisobga olmaganda).

Xususiyatlari

1. Shunday qilib, xedjirlashning iqtisodiy mohiyati rentabellikka zarar etkazadigan risklarni qisman yoki to'liq optimallashtirishdir. Xedjer himoya evaziga biznesni muvaffaqiyatli o'zgartirishdan olishi mumkin bo'lgan qo'shimcha daromadni ataylab rad etadi.
2. Moliyaviy chayqovchi, masalan, valyutani himoyalashdan juda katta foyda olish, bila turib tavakkal qilish va bozor o'zgarishlari rejalashtirilgan stsenariy bo'yicha bo'lishiga umid qilish uchun foydalanadi. Moliyaviy chayqovchilar uchun derivativlar (forvardlar, fyucherslar va optsionlar) sarmoyaning eng foydali va xavfli turi hisoblanadi.
3. Moliyaviy risklarni himoya qilish har doim qo'shimcha tranzaksiya xarajatlari va mablag'larni vaqtincha yo'naltirish bilan bog'liq.
4. Sof sug'urta va xedjlash operatsiyalari bir-biridan tubdan farq qiladi: sug'urta polisini sotib olib, siz o'z risklaringizni himoya qilasiz va ehtimoliy qo'shimcha spot daromadni (xedjlashda bo'lgani kabi) yo'qotmaysiz. To'g'ri, bunday yechimning narxi yuqoriroq bo'ladi.

3-misol. 1-misoldagi fermer forvard shartnomasini ochish o'rniga unga 2 dollardan pastroq narx chegarasini kafolatlaydigan sug'urta polisini sotib olishi mumkin. Xizmat, masalan, 10% (20 000 dollar) turadi. Keyin:

• agar hosil yaxshi bo'lsa va narxlar tushsa, fermer siyosatdan foydalanadi, bug'doyni 200 000 dollarga sotadi, lekin qo'shimcha ravishda 20 000 dollar yo'qotadi;
• agar hosil yaxshi bo'lsa va spot narxlar ko'tarilsa, fermer sug'urtadan voz kechadi va sug'urta mukofotini olib tashlagan holda qo'shimcha foyda oladi.

Xedjlash vositalarini birlashtirish foydalidir.

4-misol. Xaridor bug'doy sotib olishni kutadi, lekin yomon hosil va narxlarning oshishidan qo'rqadi. Risklarni himoya qilish uchun u $2 da 100 ming bushel uchun fyuchers (majburiy) shartnomani ochadi - xedj 1. Lekin xaridor narxning pasayishi taqdirda ehtimoliy qo'shimcha spot daromaddan voz kechish niyatida emas. Shuning uchun, bir vaqtning o'zida, 100 ming bushelni 2 dollarga sotish uchun optsion sotib olinadi - 1 to'siq bo'yicha majburiyatlardan to'siq 2. Keyinchalik:

• agar narxlar ko'tarilsa, xaridor fyuchers shartnomasini bajaradi, optsiondan voz kechadi va tranzaktsiyalar bo'yicha xarajatlarni olib tashlagan holda g'alaba qozonadi;
• agar narxlar 2 dollardan pastga tushsa, xaridor fyuchersni amalga oshiradi, bug'doyni opsion bo'yicha darhol sotadi va jozibador shartlarda spot bozorda don sotib oladi.

Koʻrishlar

Xedjlash vositalarining turlari bo'yicha

Birja savdolari (fyuchers, optsionlar) - shartnomalar faqat birjalarda ochiladi, bitimda uchinchi shaxs ishtirok etadi (tomonlarning o'z majburiyatlarini bajarishining kafolati bo'lgan hisob-kitob komissiyasi), shartnomalar mustaqil hosila moliyaviy aktivlar va sotib olish/sotish predmeti.

Taroziga soling: xavfsizlik, savdoga erkin kirish, yaxshi bozor likvidligi.

Kamchiliklari: standartlashtirilgan aktivlar, qat'iy talablar va operatsiyalar bo'yicha cheklovlar.

• Fyuchers - ta'minlovchi birja shartnomasi majburiyat tomonlar o'rtasida kelishilgan shartlar bo'yicha standartlashtirilgan birja tovarining partiyasini kelajakda sotish yoki sotib olish: narx, shartlar. Ishtirok etishning asosiy sharti kafolat marjasini to'lashdir.
• Variant - to'g'ri(lekin majburiyat emas) kelajakda kelishilgan shartlarda standartlashtirilgan birja tovarining partiyasini sotib olish yoki sotish. Call optsion va put optsionni farqlang. Lavozimni ochish uchun zaruriy shart - bu optsion mukofotidir.

Birjadan tashqari (forvardlar, optsionlar) - shartnomalar birjadan tashqarida (to'g'ridan-to'g'ri yoki vositachi orqali) tuziladi, bir martalik, bozorda aylanmaydi, mustaqil sotiladigan aktivlar emas.

Taroziga soling: aktiv turini va shartnoma shartlarini (hajmlar, narxlar, shartlar, parametrlar) tanlashda maksimal moslashuvchanlik.

Kamchiliklari: past likvidlik (kontragentni mustaqil izlash), defolt xavfining oshishi, tranzaksiya xarajatlarining oshishi.

• Forvard fyuchersning birjadan tashqari analogidir (farqlari: tranzaktsiyalarning standartlashtirilmagan va bir martalik xususiyati). Qiziqarli fakt. 1990-yillar oxiridagi inqiroz davrida bir qator milliy banklar valyuta forvard majburiyatlaridan voz kechdilar.
• OTC varianti.

Kontragent turi bo'yicha

Xaridor (investor) himoyasi- narxning ehtimoliy o'sishi yoki bitim shartlarining potentsial yomonlashishi bilan bog'liq xaridorning risklarini sug'urtalash (etkazib berishning etishmasligi yoki etishmasligi, etkazib berishning noqulay shartlari va shartlari).

Xaridor (investor) uchun qanday xedjlash operatsiyalari to'g'ri keladi? Forvard, fyuchers, koll optsionini sotib olish, put optsionini amalga oshirish.

Sotuvchi Hedge- sotuvchining mumkin bo'lgan narxlarning tushishi yoki bitim shartlarining yomonlashishi bilan bog'liq risklarini sug'urtalash (etarlicha talab yo'qligi).

Sotuvchi uchun qanday xedjlash operatsiyalari mos keladi? Forvard, fyuchers, koll optsionini amalga oshirish, put optsionini sotib olish.

Sug'urtalangan xavflarning qiymati bo'yicha

To'liq - sug'urta qilingan bitimning butun hajmini qoplaydi ("basiq ikki marta to'laydi").

Qisman - bu xedjlash usuli faqat tranzaktsiyalar hajmining bir qismiga nisbatan qo'llaniladi (xavflar ehtimoli past bo'lsa, himoya qilish xarajatlari kamayadi).

Asosiy bitimni tuzish vaqtiga nisbatan

Klassik - himoyalangan aktiv bilan tuzilgan bitimdan so'ng xedjlangan fyuchers bitimi tuziladi (masalan: mavjud aktsiyalarni sotish optsionini sotib olish).

Kutish - himoyalangan aktivni sotib olish yoki sotishdan ancha oldin (masalan: fyuchers sotib olish) xedjlangan fyuchers bitimi.

Aktiv turi bo'yicha

Net - xedjlash shartnomasi bir xil (asosiy) aktiv turi uchun tuziladi.

O'zaro faoliyat - shartnoma muqobil turdagi aktivlar uchun tuziladi (qoida tariqasida, asosiyni to'ldirish yoki almashtirish). Misol: potentsial investor o'zini narxlarning ko'tarilishidan himoya qilishni xohlaydi, lekin fyuchers shartnomasini aktsiya bo'yicha emas, balki fond indeksi bo'yicha tuzadi.

Xedjirlash shartnomasi shartlariga ko'ra

Bir tomonlama - narx o'zgarishidan mumkin bo'lgan yo'qotishlar (yoki foyda) to'liq bitimning faqat bitta ishtirokchisi (xaridor yoki sotuvchi) yelkasiga tushadi.

Ikki tomonlama - potentsial yo'qotishlar (yoki foyda) xaridor va sotuvchi o'rtasida taqsimlanadi.

Yodda tutingki, ushbu turdagi himoyalanishlar sizga himoya mexanizmlarining o'ziga xos kombinatsiyasini sozlash imkoniyatini beradi.

Sizga kerakmi?

Iste'molchilar va real tovarlar ishlab chiqaruvchilari narx va valyuta riskini optimallashtirishga harakat qilmoqdalar, qarz oluvchilar va kreditorlar foiz stavkalarining o'zgarishidan sug'urtalangan, aktsiyadorlar birja kotirovka qiymatining qulashidan sug'urtalangan. Shunday qilib, valyuta risklarini himoya qilish majburiydir:

• rubl xarajatlarini moliyalashtirish uchun valyuta tushumlarini sotuvchi eksportchilar uchun;
• etkazib berishni to'lash uchun rubl daromadlarini muntazam ravishda aylantiradigan importchilar uchun;
• xorijiy valyutadagi kreditlarning katta qismi bo'lgan kompaniyalar yoki investorlar uchun.

Sizga kerakmi? Javob ishonchli taxminda:

1. Sizning biznesingiz yoki investitsiya portfelingizdagi yuqori xavfli operatsiyalar hajmi va ulushi - agar u 50% dan oshsa, xavf darajasidan qat'i nazar, xedjlash majburiydir.
2. Operatsion va investitsiya risklarining ehtimoli va miqdoriy oqibatlari - barcha muhim risklar himoyalangan.

Qoida. Sug'urtalangan risklar yig'indisini va to'siqning narxini (vaqt va pul) bog'lang. Agar mumkin bo'lgan yo'qotish kichik bo'lsa, to'siqning foydasi u bilan bog'liq bo'lgan umumiy xarajatlarni qoplamaydi.

Keling, xulosa qilaylik

Xo'sh, xavfni himoya qilish nima? Bu o'z portfelida yuqori xavfli aktivlarga ega bo'lgan har qanday korporativ yoki individual investor xavfsizligining ajralmas shartidir. Afzalliklar aniq:

• narx risklari minimallashtiriladi;
• biznes tsikli bilan bog'liq operatsion risklarni kamaytirish (etkazib berish jadvallari, jo'natish va boshqalar);
• noaniqlik omili bartaraf etiladi, axborotning shaffofligi va prognozliligi ortib bormoqda;
• barqarorlik va moliyaviy barqarorlikni oshirish;
• boshqaruv qarorlarini qabul qilish tizimi kontragentlar, vositalar va tranzaksiya parametrlarining keng doirasi tufayli yanada moslashuvchan bo'ladi;
• kapitalni jalb qilish va qarzni moliyalashtirish xarajatlari kamaymoqda.

Shu bilan birga, ko'rib chiqilayotgan sug'urta mexanizmi barcha kasalliklar uchun davo emas, chunki bir qator muhim kamchiliklarga ega:

• spot bozorining ehtimoliy bonusli foydasidan qasddan voz kechish;
• xedjirlash operatsiyalari bo'yicha majburiyatlarni ochish va bajarish uchun keraksiz xarajatlar;
• asosiy xedjlash riski - derivativlar va spot bozorlarda narxlarning tengsiz o'zgarishi xavfi;
• iqtisodiy va soliq siyosatiga oid qonun hujjatlarini o'zgartirish xavfi (himoya bojlari, yig'imlar, aktsizlar) - bunday vaziyatda to'siq nafaqat himoya qilmaydi, balki yo'qotishlarga ham olib keladi;
• valyuta cheklovlari - masalan, fyuchers narxining yuqori va quyi chegaralarini har kuni cheklash, agar siz spot bozorining keskin o'sishi yoki pasayishi vaqtida fyuchers shartnomasini yopishga majbur bo'lsangiz, sezilarli yo'qotishlarga olib kelishi mumkin;
• bitimlar tuzilishining soni va murakkabligining ortishi.

Shunday qilib, derivativlar bozoriga kirishdan oldin:

• o'zingizning xavflaringiz ehtimoli va hajmini ishonchli baholash;
• Ma'lumotlarni to'siqning qo'shimcha xarajatlari bilan bog'lash;
• bozorni batafsil va asosiy aktivingiz uchun ma'lum bir lotindan foydalanish mexanizmini o'rganish;
• samarali himoya strategiyasini ishlab chiqish;
• sizga mos keladigan savdo maydonchasi haqida qaror qabul qiling (ular shartlar bo'yicha farqlanadi);
• ishonchli kliring markazi va birja brokerini tanlang.

Foydali videolar

RBC dan himoya qilish sirlari.

Xedjing risklarni boshqarish vositasi sifatida.

Salom aziz o'quvchilar, hamkasblar!

Forex bozorida muvaffaqiyatga erishish yo'li daromadni ko'paytirish va yo'qotishlarni minimallashtirish orqali eng yaxshi samaradorlikka erishish uchun savdoni doimiy takomillashtirish jarayonidan o'tadi. Moliyaviy risklarni boshqarish usullaridan biri esa ularni himoya qilishdir, bu haqda bugungi maqolamizda batafsil to‘xtalamiz. Dastlab, nazariya kontseptsiyaning o'zi haqida, lekin to'g'ridan-to'g'ri forexga qo'llaniladi.

Treyderlar orasida bu usul asosan yangi boshlanuvchilar tomonidan o'z pozitsiyalarini sug'urtalash uchun qo'llaniladi - bozorning keyingi harakatini qaysi yo'nalishda kutish kerakligi aniq bo'lmaganda. Bu holatda ko'proq tajribali treyderlar asosan faqat stop lossdan foydalanadilar. Quyida maqolada biz xedjlashning klassik tushunchasini, shuningdek, bu atama foreks treyderlari nimani anglatishini ko'rib chiqamiz.

Xedjingning mohiyati va ma'nosi

Dastlab, ushbu usulning asosiy vazifasi valyuta kursining yoki tovarlar (qimmatli qog'ozlar) qiymatining oldindan aytib bo'lmaydigan o'zgarishi natijasida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan xavflarni kelgusi davrda operatsiyani amalga oshirish zarurati tug'ilganda sug'urta qilishdir. Buning uchun, qoida tariqasida, bitim taraflari mumkin bo'lgan narxni bashorat qilib, joriy narxga e'tibor qaratib, kelishilgan sanada oldi-sotdini amalga oshirish majburiyatini oladigan taxminiy stavkani belgilaydilar.

1-misol... Birinchi martda siz bankdan 10 000 dollar sotib olishingiz kerak va birinchi fevralda siz bank bilan kelajakdagi bitim haqida kelishib olasiz. Shu bilan birga, bank valyuta narxini 65 rubl miqdorida belgilaydi, bu joriy kurs 60 rubldan yuqori, bu inflyatsiya prognozi asosida amalga oshiriladi. Birinchi mart kelganda, siz sotib olishga majbursiz va bank mablag'larni 65 rublga sotishga majburdir. Bunday holda, quyidagilar sodir bo'lishi mumkin:

• sotib olish paytidagi kurs o'zgarmadi (60 rubl) yoki pastroq (55 rubl) bo'ldi. Bunday holda siz mos ravishda 50 000 yoki 100 000 rubl miqdoridagi sug'urta summasini yo'qotasiz;
• stavka oshdi va 75 rublni tashkil etdi, bu kelishilgan narxdan yuqori. Bunday holda, siz o'zingizning potentsial yo'qotishlaringizni 100 000 rublga kamaytirdingiz (1-fevraldagi narxdan hisoblanganda 60 rubl) va hatto rasman 50 000 rubl foyda oldingiz (bank tomonidan 65 rubl miqdorida prognoz qilingan narxni hisobga olgan holda) ).

Shunday qilib, savdoni kurs o'zgarishidan sug'urtalash qiymati yuqori xavfni qoplashi mumkin, chunki real kurs misoldagidan ancha yuqori bo'lishi mumkin. Albatta, shu bilan birga, kurs ham bizning zararimizga sezilarli darajada o'zgarishi mumkinligini tasavvur qilish mumkin.

Mahsulotlar yoki xom ashyo uchun kechiktirilgan yetkazib berish shartnomalari xuddi shunday tarzda ishlashi mumkin. Klassik xedjlashning ushbu misoli xavflarni minimallashtirish variantlarining faqat bir qismini ko'rsatadi va chuqurroq tushunish uchun ushbu usulning vositalari haqida gapirishga arziydi.

Xedjirlash vositalari

Birinchi misolda tasvirlangan shartnoma forvard shartnomasi yoki oddiygina forvard deb ataladigan asosiy xedjlash vositasidir. Oddiy so'zlar bilan aytganda, bu ma'lum bir mahsulotni (valyuta, qimmatli qog'ozlar) belgilangan narxda va belgilangan sanada etkazib berish shartnomasidir. Forvard faqat yetkazib beruvchi va xaridor o'rtasida tuzilgan va majburiy bo'lgan haqiqiy birjadan tashqari hedjlash vositasidir. O'z navbatida, bunday hujjatning almashinuv versiyasi fyuchers shartnomasi bo'lib, u bir xil etkazib berish shartnomasidir, lekin real sotish yoki sotib olishni nazarda tutmaydi.

Fyuchersning o'zi savdo birjasida tovar vazifasini bajaradi va u tuzilgan paytdan to amalga oshirilgan kungacha bo'lgan davrda ko'p marta qayta sotilishi mumkin va aslida bu ma'lum turdagi tovar narxining o'ziga xos prognozidir. .

2-misol. 1-fevralda siz "A" biznesmen bilan bir barrel uchun 50 rubldan, to'lov muddati 1 martgacha bo'lgan neft uchun fyuchers shartnomasini tuzdingiz. 15-fevral holatiga ko'ra, shartnoma yakunlangan kundagi neftning taxminiy narxi 40 rubl bo'lishi mumkinligi ma'lum bo'ldi va siz xavf-xatarlardan qo'rqib, fyucherslaringizni biznesmen B ga sotasiz. 1 mart kuni neft narxi 60 rublgacha ko'tarildi. Natijada, bitim tugagandan so‘ng, fyuchers shartnomasida ko‘rsatilgan har bir barrel neft uchun 10 rubl “A” tadbirkorning hisobvarag‘idan “B” tadbirkorning hisob raqamiga o‘tkaziladi.

Opsionlar, shuningdek, birjada sotiladigan xedjlash vositalaridir. Ikkinchisi, kechiktirilgan yopilish sanasi bilan ikki tomonlama, majburiy bo'lmagan xaridor shartnomalari. Shunday qilib, optsion - bu ma'lum vaqt davomida yoki undan keyin kelishilgan shartlarda bitimni amalga oshirish huquqini sotib olish.

3-misol. Siz birinchi martda dollarning qiymati kamida 75 rublga oshadi deb o'ylaysiz va birinchi fevralda siz 200 dollarga ushbu sanada 65 rubldan 10 000 dollar sotib olish opsiyasiga ega bo'lasiz. 60 rubl. Birinchi mart oyining boshlanishi bilan quyidagi hodisalar mumkin:

• stavka o'sdi va 75 rubl yoki undan ko'pni tashkil etdi, bu sizning optsioningiz sotuvchisi sizga 65 rubl narxida 10 000 AQSh dollarini sotishi shartligini anglatadi, siz uni keyinchalik yangi kurs bo'yicha sotasiz va 50 000 rubl foyda olasiz; 1-fevraldagi narxga asoslangan
• stavka tushib ketdi yoki faqat prognoz qilingan 65 rublga yetdi va siz faqat 200 dollar qiymatini yo'qotib, optsionni amalga oshirishdan bosh tortasiz.

Variantlar har xil turdagi; forexda bu ikkilik optsionlar bo'lib, ma'lum bir oraliqda kurs o'zgarishini prognoz qiladi.

Forexda xedjlash deganda nima tushuniladi

Valyuta bozorida xedjirlash deganda, ochiq operatsiyalarni sug'urta qilish maqsadida bir xil vositadan (valyuta juftligi) foydalanishda qarama-qarshi (xavfsizlik) pozitsiyasini ochish yoki yuqori korrelyatsiya qilingan valyuta juftligi bo'yicha xavfsizlik pozitsiyasini ochish va shunga o'xshash boshqa harakatlar tushuniladi.

Misol uchun, xedjlash EURUSD bo'yicha xaridni ochish va bu juftlikda bir xil sotish hajmiga ega bitimni ochish (qulflash yoki "qulf" yaratish deb ham ataladi) bo'ladi. Bundan tashqari, EURUSDda xaridni ochish va USDCHFda xarid qilish ham xedjlash deb ataladi, chunki bu 2 juft deyarli sinxron ravishda turli yo'nalishlarda harakat qiladi (ular juda yuqori korrelyatsiya koeffitsientiga ega).

Umumiy holat Ajam treyderlar tomonidan xedjlanishni qo'llash:

Yuqoridagi rasmda biz quyidagilarni ko'ramiz:

1. Treyder tendentsiya pastga tushishini hisobga olib, sotish pozitsiyasiga kirdi.
2. Kiritilgandan so'ng, grafik yuqoriga burila boshladi, treyder har qanday yo'nalishda trend aniqroq shakllanmaguncha, ya'ni qulflangan pozitsiyalar paydo bo'lguncha vaziyatni kutishga umid qilib, bir xil xarid hajmi bilan qarama-qarshi bitimni ochib, xedjlashni qo'llashga qaror qildi.
3. Bozor noaniq - kutish.
4. Bozor o'sib borayotgan bozorga o'xshardi va u qulfni ochdi, sotishni olib tashladi va sotib olishni qoldirdi, lekin narx yana o'zgardi. Shu bilan birga, shuni yodda tutingki, u har safar bozor o'z yo'nalishi bo'yicha burilmagan deb qaror qilganda, u kichik qismlarda yo'qotishlarni to'playdi, chunki u qarama-qarshi savdoni ochmaguncha, salbiy savdoning bir muncha vaqti sodir bo'ladi.

Grafikdagi 4-banddan so'ng, ba'zi yo'qotishlarni olgan holda, tajribasiz treyder ko'pincha psixologik tuzoqqa tushib qoladi () va ular aytganidek, "qulfni tozalashga" harakat qiladi. Darhaqiqat, u yo'qotishlarni qabul qilmaslik uchun allaqachon g'alaba qozonish istagi bilan boshqariladi.

E'tibor bering, ko'plab yangi boshlanuvchilar ham xedjlashdan (qulflashdan) foydalanadilar, chunki ular bir ma'noli savdo qoidalariga ega bo'lgan savdo strategiyasiga ega emaslar, ko'pincha hisoblangan stop loss va shunga mos ravishda xavflarni nazorat qilish yo'q. Yangi boshlovchi ko'pincha hech narsaga tayanmasdan, to'xtash o'rniga "vaziyatni yopish" dan foydalanadi. Misol uchun, bir necha yil davomida o'zini bozorni o'rganishga bag'ishlagan treyder hali ham hech bo'lmaganda tajribaga tayanishi va boshlang'ich tajribasi bo'lmagan vaziyatda muvaffaqiyatli harakat qilishi mumkin.

Keling, yuqoridagi misolda nima sodir bo'lishini ko'rib chiqaylik:

5. 4-bandda "qulf" ochilgandan so'ng va faqat sotib olish pozitsiyasi qolgandan so'ng, bozor yana o'zgardi. Savdogar "qulf" ni qayta yaratdi.

6. Bozor noaniq bo'lgan paytda kutish vaqti.

7. Bozor o'sib borayotganga o'xshab ko'rinadi, shu bilan birga avvalgi eng yuqori ko'rsatkichlarni yangilaydi. Savdogar sotish shartnomasini olib tashlab, xaridni qoldirib, qulfni ochadi va shundan keyin grafik keraksiz yo'nalishda keskin pasayadi.

Valyuta bozorida himoyalanish mantiqiymi? xulosalar

Bu mening shaxsiy fikrim, maxsus nostandart holatlar bundan mustasno, savdo samaradorligini oshirish uchun forexda xedjlash mantiqiy emas... Ehtimol, ba'zida to'xtash o'rniga to'siqdan foydalanish qulayroqdir, lekin agar siz bozorda "vaziyatga ko'ra" ishlash uchun etarli tajribaga ega bo'lsangiz. Oldindan tayyorlangan strategiya bo'yicha o'z kirish / chiqish qoidalariga muvofiq savdo qilishda riskni sug'urtalashning ushbu usuli talab qilinmaydi - buning uchun depozitni qulflash bilan qo'shimcha yuklamasdan stop loss qo'llaniladi.

Yo'qotishlarni qabul qilishni istamaslik (ya'ni tuzatmaslik) tufayli bitimlarni sug'urta qilishning muhokama qilingan usulidan foydalanish illyuziyani yaratishdir (masalan, bitim yopilmagan va hali zarar yo'q, lekin aslida qizil rangda osilgan bitim, u allaqachon mavjud va ko'payishi va kamayishi davom etishi mumkin). Afsuski, siz xayollar yordamida pul ishlay olmaysiz.

E'tiboringiz uchun tashakkur! Hurmat bilan,
Nikolay Markelov, muallif

1-qism. Muammoni hal qilish

Berilgan: Rossiyaning yirik elektr jihozlari importchisi Evropa etkazib beruvchilari bilan tuzilgan shartnomalar bo'yicha evroda kreditorlik qarzlariga ega. Kompaniyaning boshqaruv hisoblari dollarda yuritiladi va yevroning AQSh dollariga nisbatan kursi ko‘tarilganda valyuta kursi bo‘yicha yo‘qotishlar vujudga keladi. Bozor kon’yunkturasidan kelib chiqqan holda, evrodagi oylik to‘lovlar 5-10 million dollarni tashkil etadi.O‘tgan yil davomida yevro kursining dollarga nisbatan 23 foizga o‘sishi bilan bog‘liq kursdagi yo‘qotishlar taxminan 5 million dollarni tashkil etdi. 3 oy.

Ayirboshlash kursidagi yo'qotishlarni optimallashtirish talab qilinadi, shunda miqdor minimallashtiriladi yoki butun davr uchun moliyaviy yil boshida oldindan ma'lum bo'ladi.

Kelajakdagi kurs biz uchun nimani tayyorlaydi

Kompaniya bir yildan ko'proq vaqt oldin katta kurs yo'qotishlariga duch keldi (2002 yil iyun oyida dollarning evroga nisbatan keskin pasayishi boshlandi). Korxonaning tijorat faoliyati doirasida ushbu muammoni hal qilishning bir qancha usullari mavjud edi.

Birinchidan, bu kompensatsiya strategiyasi bo'lib, evroga sotib olingan asbob-uskunalar uchun rubl narxlarini evro/dollar kursining o'sishiga mos ravishda moslashtirishni o'z ichiga oladi. Biroq, bu oddiy yondashuv samarasiz bo'lib chiqdi - kompaniya mahsulotlarining narxi yuqori darajada egiluvchanlikka ega. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, narxlarni ko'tarish orqali kompaniya bozor ulushini va demak, foydani yo'qotdi. Yana bir yechim – yevropalik yetkazib beruvchilar bilan tuzilgan shartnomalar bo‘yicha to‘lov valyutasini yevrodan dollarga o‘zgartirish. Biroq yetkazib beruvchilar kursdagi yo‘qotishlardan qo‘rqib, dollarda to‘lovni qabul qilishdan bosh tortgan. Biz erishgan yagona narsa bu valyuta to'lovlarining umumiy ulushida yevrodagi to'lovlar ulushini cheklash edi. Shunday qilib, mavjud bo'lgan barcha nomoliyaviy usullarni sinab ko'rgan kompaniya valyuta risklarini moliyaviy vositalar yordamida himoya qilishga qaror qildi. Moliyachilarning boshiga tushgan birinchi narsa kompaniyaning evrodagi majburiyatlarini evrodagi aktivlari bilan muvozanatlash edi. Ammo rossiyalik importerning evrodagi kreditorlik qarzlarini evrodagi debitorlik qarzlari bilan muvozanatlash mumkin emas, chunki mijozlarga barcha sotuvlar rublda.

Balki o'shanda evroda ifodalangan aktivni - veksel yoki obligatsiyani sotib olishga arziydi.Keyin evrodagi to'lovlar bo'yicha kurs yo'qotishlari qimmatli qog'ozlarning bozor qiymatining oshishi bilan qoplanadi. Biroq, bu variant kompaniya mablag'larini evrodagi bo'lajak to'lovlar miqdorida yo'naltirishni talab qildi. Afsuski, import qiluvchi 6-10 million dollarlik qimmatli qog'ozlarni ushlab turish imkoniyatiga ega emas edi.Bundan tashqari, qimmatli qog'ozlarga investitsiyalar xavf va past rentabellikni o'z ichiga oladi.

Va, nihoyat, evrodagi aktivlar faqat qisqa muddatda (bir oy, ikki, uch) yo'qotishlarni qoplashi aniq bo'ldi va yil oxirida kompaniya valyuta yo'qotishlarini (kumulyativ) oladi. Mumkin variant - yil boshida yil davomida bo'lajak to'lovlarning butun miqdori uchun darhol evrodagi aktivlarni sotib olish, ammo bu juda katta miqdor. Yana bir sxema - bankdan evroda kredit olib, uni omonatda saqlash. Kredit bilan (aytaylik, rublda) siz evro obligatsiyalarni sotib olishingiz mumkin, keyinchalik ularni ushbu kredit uchun garov sifatida osongina garovga qo'yish mumkin.

Afsuski, kredit sxemasi bir qator kamchiliklarga ega, ortiqcha kreditlash kapital tuzilishini yomonlashtiradi (ya'ni, kompaniyani investorlar uchun kamroq jozibador qiladi), shuningdek, kredit qo'mitasining bank orqali o'tishi uchun vaqt talab etiladi. Shu sababli, rahbariyat tez orada valyuta derivativlari forvard, optsion, fyuchers va svoplar orqali xedjlash opsiyalarini jiddiy ko'rib chiqa boshladi.

Derivativlar bozori

Ma'lumki, ikkilamchi moliyaviy vositalar bozori ("derivativlar" atamasi shunday) Rossiyada 1998 yil inqirozidan keyin tugadi va aslida hech qachon boshlanmadi. Rublning keskin qadrsizlanishidan so'ng, ko'plab rus banklari inqirozdan oldin tuzgan dollar / rubl forvard shartnomalari bo'yicha dollar etkazib berish majburiyatlaridan voz kechishga majbur bo'ldilar. Bundan tashqari, mahalliy sudlar forvardlarni tikish bitimlari sifatida tan oldilar, ya'ni. sud tomonidan himoyalanmaydi. Shunday qilib, bunday operatsiyalarning qonuniyligi Rossiyada jiddiy savol tug'ildi. Chiqish yo'q edi. Derivativlar yordamida xedjlash sxemalari ishlab chiqila boshlandi va banklar bilan muzokaralar boshlandi. Ko'pincha, bu G'arbiy banklar edi, tk. Rossiyaliklar bunday mahsulotlarni taklif qilmadilar - qisman inqirozdan keyingi qo'rquv tufayli, qisman mamlakatda ushbu vositalar uchun bozor yo'qligi sababli, ya'ni o'z zimmalariga olgan majburiyatlar bo'yicha ularning risklarini qoplash mumkin emas edi.

Shunday qilib oldinga.

Forvard - bu forvard bitimi bo'lib, unda sotuvchi va xaridor asosiy aktivni (bizning holimizda, dollar yoki rublga nisbatan evro) kelajakda ma'lum bir sanada yetkazib berishga rozi bo'lishadi, shu bilan birga, asosning narxi belgilangan vaqtda belgilanadi. tranzaktsiya. Forvardlar har doim birjadan tashqari mahsulotdir. Amalda, bu shunday ko'rinadi. Kompaniya bir oy ichida, deylik, dollarga yevro yetkazib berish uchun bank bilan shartnoma tuzadi. Kurs darhol kelishib olinadi - aytaylik, bir evro uchun 1,1 dollar. Agar bir oy ichida kurs bir yevro uchun 1,2 dollarni tashkil qilsa, kompaniya har bir dollar uchun 10 sent tejaydi. 1 million dollardan tejamkorlik 100 ming dollarni tashkil etadi.Agar valyuta kursi paritetga (11) tushsa, u holda kompaniyaning zararlari bir xil 100 ming dollarni tashkil etadi.. tuzilgan forvard va optsionlar – lekin bu keyingi mavzu. maqola). Bundan tashqari, forvard yana ikkita noxush xususiyatga ega. Birinchidan, forvardni sotadigan bankdagi kredit qo'mitasidan o'tish kerak (bank xaridorning kredit xavfini baholashi kerak). Ikkinchidan, forvardlar kompaniya likvidligiga salbiy ta'sir ko'rsatadi. Aytaylik, vaziyat o‘zgardi va yevro yetkazib berish endi kerak emas (masalan, forvard sotib olingan yetkazib beruvchiga yevrodagi to‘lov bekor qilinadi yoki keyinga suriladi). Keyin nima qilish kerak Hech narsa qilish kerak emas, kompaniya dollarlarni etkazib berishga va keraksiz evro olishga majburdir. Qisqasi, forvard juda noqulay mahsulot bo'lib chiqdi, garchi bu forvardlar derivativlar bozorida eng ko'p namoyish etiladi.

Fyuchers.

Fyuchers ham forvard savdo hisoblanadi. Fyuchers forvarddan birja mahsuloti ekanligi bilan farq qiladi, ya'ni shartlar (muddati, miqdori) standartlashtirilgan. Bundan tashqari, xaridor birjaning hisob-kitob markaziga depozit marjasini to'laydi, shuningdek, valyuta kursining noqulay harakati (ta'riflangan holatda, dollarning evroga nisbatan o'sishi), o'zgaruvchan marjani to'laydi. , bu sotuvchiga sotib olingan fyucherslar bo'yicha majburiyatlarning bajarilishini kafolatlaydi. Agar dollar tushib qolsa, sotuvchi o'zgaruvchan marjaga hissa qo'shadi.

Fyucherslar bo'yicha da'volar forvard bilan bir xil edi - cheksiz yo'qotishlar ehtimoli (garchi forvarddan farqli o'laroq, fyucherslar har kuni birjada sotiladi va nazariy jihatdan ijro etilish sanasidan oldin sotilishi mumkin - aslida bu dargumon, chunki. u faol chayqovchilikni, stop-losslarni joylashtirishni va hokazolarni talab qiladi), shuningdek, mablag'larni depozit marjasiga yo'naltirish zarurati va umuman, Rossiyada valyuta fyuchers bozorining rivojlanmaganligi. Valyuta fyucherslari faqat ikkita platformada sotiladi - MICEX va SPVB.

Bu birjalarda bozor likvidligi (aslida, savdo - kunlik operatsiyalar soni, shuningdek, fyucherslarni sotib olish va sotish bo'yicha buyurtmalar) boshlang'ich bosqichida. Valyuta svoplari - bu valyutani sotib olish (sotish) vaqtida xaridor (sotuvchi) ma'lum vaqtdan keyin bir xil valyutani sotish (sotib olish) majburiyatini oladigan moliyaviy operatsiyalarning bir turi. Rossiyada banklararo svoplardan tashqari deyarli hech qanday svop bozori mavjud emas. Tuzilmalangan hosilalar, masalan, "Zero-cost Collar", "Convertible-Forward" va boshqalar, ularning murakkabligi va ekzotizmi tufayli alohida ko'rib chiqiladi.

Chiqish topildi

Valyuta qo'ng'iroq optsioni rublda hisob-kitoblar bilan dollar / evro! Aynan shu mahsulot kompaniyaga transmilliy banklardan biri tomonidan taklif qilingan. Variant turi - etkazib beriladigan, ya'ni. dollarga nisbatan yevro yetkazib berishni nazarda tutgan holda. Dollar o'rniga rubl qo'yilishi mumkin (joriy kurs bo'yicha). Bunday sxemaning kompaniya uchun qulayligi nimada?Birinchidan, optsion majburiyat emas, balki huquqdir. Ya'ni, agar likvidlik holati o'zgarsa, optsiondan voz kechish mumkin. Ikkinchidan, bank har qanday miqdor va vaqt oralig'ida optsionlarni sotib olishni taklif qildi. Uchinchidan, optsion uchun cheksiz yo'qotishlar bo'lishi mumkin emas, chunki xaridor faqat joriy kurs bo'yicha (pul deb ataladigan) bir oy uchun summaning taxminan 1,5% ni tashkil etadigan dastlabki mukofotni (opsiya qiymati) to'lash uchun javobgardir. Uzoqroq variantlar, ikki oy yoki undan ko'p, qimmatroq. Yangi Soliq kodeksiga ko'ra, to'langan mukofot xarajatlar narxiga bog'liq bo'lishi mumkin - spekulyatsiya emas, balki xedjlash bo'lgan taqdirda, bu etkazib beruvchi bilan evroda shartnoma tuzish bilan osongina isbotlanadi. variant sotib olindi. Yetkazib berish mumkin bo'lgan opsion sxemasi osonlikcha etkazib berilmaydigan optsion sxemasiga o'zgartiriladi, bu erda valyutalar harakati umuman bo'lmaydi, faqat arbitraj. Qo'ng'iroq optsionining xaridori, agar nuqta ish tashlashdan yuqori bo'lsa, ish tashlash (kelishilgan kurs) va spot (joriy kurs) o'rtasidagi farqni oladi. To'g'ri, Soliq kodeksiga ko'ra, etkazib berilmaydigan optsion, albatta, birja mahsuloti bo'lishi kerak, ammo agar siz birjada mijoz va bank o'rtasida haqiqatda tuzilgan bitimni kiritsangiz, buni osongina chetlab o'tish mumkin. Variantning birdan-bir kamchiligi shundaki, bu mahsulot forvard yoki fyuchersga qaraganda qimmatroq, ammo bu tushunarli, huquq har doim majburiyatdan qimmatroq.

Shunday qilib, chiqish yo'li topildi va kompaniya yangi yilda valyuta riskini muntazam ravishda himoya qiladi, bu esa valyuta kursidagi yo'qotishlarning oldini olishga yordam beradi. Bundan tashqari, xedjlash xorijiy ofshorda emas, balki Rossiyada amalga oshiriladi, bu shubhasiz afzallik va raqobatdosh ustunlikdir.

2-qism. Murakkab strategiyalar

Oldingi nashrida "VS" import qiluvchi kompaniyaning valyuta riskini himoya qilishning oddiy usullari - forvardlar, fyucherslar va optsionlar haqida gapirdi. Maqolaning ikkinchi qismida tuzilgan derivativlardan foydalangan holda murakkab strategiyalar muhokama qilinadi.

Nol xarajatli tuzilmalar

Xedjlash maqsadlarida foydalanishni qiyinlashtiradigan oddiy qo'ng'iroq opsiyasining asosiy noxush xususiyati (1-rasm) uning yuqori narxidir. Shunday qilib, oddiy oylik qo'ng'iroq optsioni dollar / evro pulda (ya'ni, sotib olish kunidagi ish tashlash narxi joriy nuqtaga teng bo'lganda) o'rtacha 1% dan 2% gacha xedjlangan summani tashkil qiladi.

Uzunroq variantlar yanada qimmatga tushadi. Agar kompaniya o'zining valyuta risklarini muntazam ravishda himoya qilishi kerak bo'lsa, u holda optsion mukofoti xarajatlari katta bo'lishi mumkin. Buni anglagan yirik xalqaro banklar o‘z mijozlarini yarim yo‘lda kutib oldilar va shunday deb atalmishlarini taklif qildilar. "nol xarajat" bilan tuzilmalar.

Ushbu tuzilmalardan biri "silindr" variantidir (2-rasm).

Sxemaning mohiyati shundaki, xaridor o'zini, aytaylik, dollarga nisbatan evroni o'sishidan himoya qilishni xohlaydi, lekin oddiy qo'ng'iroq optsioni bo'yicha katta mukofot to'lashni xohlamaydi. Keyin, agar kompaniya bir vaqtning o'zida bankka sotish optsionini sotsa (moliyalash optsiyasi deb ataladigan) bank koll optsionini bepul sotishni taklif qiladi.

Keling, bir misolni ko'rib chiqaylik.

Moskva to'qimachilik kompaniyasi Frantsiyadan tovarlar partiyasini kutmoqda. 5 000 000 miqdoridagi tegishli yetkazib beruvchi hisob-fakturasi 3 oydan keyin evroda to'lanadi. Kompaniyaning joriy moliyaviy yil uchun byudjetida yevro kursi 1,2 darajasida ko‘zda tutilgan. Biroq, yevro kursining 1,2 dan oshishi xavfi mavjud, bu esa kurs yo‘qotishlariga olib keladi. Ushbu xavfni minimallashtirish uchun kompaniya 1,2 ish tashlash narxi bilan bankdan uch oylik USD/Evro qo'ng'iroq optsionini sotib oladi.

Shunday qilib, agar uch oy ichida evro kursi 1,2 dan, aytaylik, 1,3 ga ko'tarilsa, u holda kompaniya optsionni (ya'ni, o'z huquqini) amalga oshiradi va bankdan 1,2 kurs bo'yicha dollar uchun evro oladi. Biroq, ushbu huquq uchun taxminan 75 ming AQSh dollarini to'lamaslik uchun (koll optsioni mukofoti) kompaniya bankka 1,11 ishlamay bahosi bilan sotish optsionini sotadi (dollar uchun evroni 1,11 kurs bo'yicha sotib olish majburiyati). darajasi pastroq bo'lgan hodisa, masalan, 1,1, 1,09 va boshqalar). Ikkinchi variant - to'qimachilik kompaniyasi uchun ushbu sxemani bepul qiladigan moliyalashtirish variantidir. Bir tomondan, korxona sotib olingan qo'l optsioni bo'yicha ustama to'laydi, ikkinchidan, sotilgan optsion bo'yicha bankdan mukofot oladi. Ikkinchi variantning to'g'ri tanlangan ish tashlash narxi bilan mukofotlar bir-birini muvozanatlashtiradi (bu misol ikkala bitimni tuzish paytidagi joriy kurs bo'yicha 1,145 sifatida hisoblanadi).

Biroq, kompaniya uchun mavjud xavf-xatarni eslatib o'tishimiz kerak - agar evro 1,11 dan pastga tushsa, u holda kompaniya evroni 1,11 kursi bo'yicha sotib olishga majbur bo'ladi, bu esa valyuta kursining qulay harakatida ishtirok etishga imkon bermaydi.

Rossiya uchun ko'proq odatiy

Keling, Rossiya uchun ko'proq xos bo'lgan qarama-qarshi vaziyatni ko'rib chiqaylik. Rossiya neft eksportchisi 3 oy ichida 50 000 000 evro olishni kutmoqda. Kompaniyaning joriy moliyaviy yil uchun byudjet stavkasi 1,10 miqdorida belgilangan. Agar valyuta kursi 1,10 dan pastga tushsa, neft eksportchisi dollar hisobida 50 million yevrodan kam daromad oladi. Vazifa bir xil - evroning qadrsizlanishidan bepul himoya qilish. Yechim 1,10 stavkali uch oylik “put” optsionini (uch oydan keyin bankka yevroni dollarga 1,10 kurs bo‘yicha sotish huquqi) sotib olish va uch oylik “kol” optsionini sotishdan iborat. 1,2 (agar kurs yuqoriroq bo'lsa, dollarni evroga 1,2 stavkada sotib olish majburiyati).

Shunday qilib, silindrli variant:

- sotilgan optsionning ishlamay bahosigacha (ya'ni, moliyalashtirish optsiyasining ishlamay qolishigacha) kursning ijobiy harakatida ishtirok etish imkoniyatini beradi;

- ayirboshlash kursining noqulay harakati sodir bo'lgan taqdirda, u kafolatlangan xedjlash kursini ta'minlaydi (bu xedjlash optsiyasini amalga oshirish narxi).

"Tsilindr" opsiyasi "nol qiymatga ega bo'lgan strukturadir", ya'ni. ushbu turdagi variantni sotib olayotganda, xaridor mukofot to'lamaydi.

Tsilindrli optsion xedj stavkasini o'zgartirish (ya'ni, xedjlash opsiyasini amalga oshirish narxi) orqali mumkin bo'lgan eng yuqori stavkani moliyalashtirish (moliyalashtirish optsiyasini amalga oshirish narxini tanlash yo'li bilan) har qanday kenglikda tayyorlanishi mumkin.

To'siq variantlari

Xedjlash tashkiloti uchun oddiy qo'ng'iroq va qo'yish optsionlari narxini pasaytirishning yana bir imkoniyati bu deb ataladi. to'siq variantlari nokaut va nokaut. To'siq variantlari, agar joriy kurs kelishilgan tezlikka (to'siq yoki tetik) tegsa, "paydo bo'ladigan" (tutish) yoki "yo'qolib qoladigan" (nokaut) oddiy variantlardir. Amerika uslubidagi trigger bilan joriy stavka optsionning amal qilish muddati davomida istalgan vaqtda triggerga bir marta tegishi kerak. Keling, evro/dollar kursi o'sishidan uch oy o'tgach, 5 million evro to'lovni himoya qilishi kerak bo'lgan to'qimachilik kompaniyasi misolida nokaut opsiyasidan foydalanishni ko'rib chiqaylik. Ushbu to'lovni optsionlar bo'yicha klassik xedjirlash kompaniya tomonidan 1 evro uchun 1,2 dollarlik ish tashlash narxiga ega bo'lgan dollar / evro qo'ng'iroq optsionini sotib olishni nazarda tutadi (esda tutingki, bu kompaniyaning byudjet kursi, undan yuqori kurs bo'yicha rejadan tashqari yo'qotishlar yuzaga keladi). Bunday variantning shartlari taxminan quyidagicha bo'ladi: ish tashlash narxi 1,2 dollar, miqdori 5 million evro, muddat uch oy, tetik 1,25 darajasida. Ikkinchisi, agar kurs 1,25 dollardan oshsa, optsion yo'qoladi va kompaniya o'zining valyuta riski bilan yolg'iz qoladi. Ammo agar kurs 1,2-1,25 oralig'ida qolsa, u holda bank evroni dollarga nisbatan 1,2 kursi bo'yicha tikadi.

Aleksey Vyazovskiy