Devizakockázat-fedezeti technológia. A fedezeti szerződés feltételei szerint

A devizafedezet egy ellentétes kereskedés megnyitásával történő kockázatbiztosítás. A fedezeti stratégia néhány eszköz és felhasználási mód kombinációja, melynek fő feladata a kockázatok csökkentése.

Minden kockázati fedezetet alkalmazó stratégia az azonnali ár és a határidős ár párhuzamos mozgásán alapul. Fő feladatuk a korábban okozott veszteségek megtérítése. A fedezeti elv megértésével nemcsak a kockázatokat csökkentheti, hanem jó pénzt is kereshet anélkül, hogy bármilyen más elemzést adna.

A fedezeti típusok

• A nettó fedezeti ügyletek nyitásával ellentétes ügyletek. Ez a legelső fedezeti módszer, amelyet chicagói mezőgazdasági kereskedők vezettek be.
• Részleges vagy teljes fedezet. A Full kockázati biztosítás egy nyitott megbízás teljes összegére. Ez a módszer magában foglalja a kockázatok teljes csökkentését. A részleges fedezet a pénzösszegnek csak egy részét védi.
• A szelektív fedezeti ügylet azt jelenti, hogy a tranzakciók volumene és nyitási ideje különbözik.
• Az előrelátó fedezeti ügylet jóval a piaci tranzakció előtti vétel és eladás. Ez a típus leggyakrabban a tőzsdén található.

Mi a fedezeti ügylet a Forex piacon

Fedezet a devizapiacon. Alapvető szabályok

A devizapiaci fedezeti ügyletek során számos fontos tényezőt feltétlenül figyelembe kell venni:

1. A megfelelő devizapár kiválasztása. devizapárok használata javasolt, amelyek kamatkülönbsége maximum. Az egyik ilyen pár az angol font/japán jen, a kamatkülönbség ezen devizák között körülbelül 4,5%. Mielőtt bármilyen devizapárra elszámolna, feltétlenül ellenőrizze a brókerrel az egyes devizák kamatlábait.
2. Kamatmentes bróker kiválasztása. Mielőtt bármely brókernél letétet nyitna, győződjön meg arról, hogy ez lehetővé teszi a megbízások korlátlan ideig történő nyitva tartását, és arról is, hogy nem számít fel jutalékot a megbízások megnyitásáért. Elég nehéz olyan brókercégeket találni, amelyek teljes mértékben megfelelnek a fent leírt követelményeknek, ezért nem ijesztő, ha díjat vesz fel egy nyitott megbízás másnapra történő átviteléért, a lényeg az, hogy lehetővé teszi az ügyletek nyitva tartását. korlátlan ideig.

Nem szabad megfeledkezni arról, hogy a devizapiaci fedezéshez elég nagy tőkére van szükség. Így például, ha úgy dönt, hogy ezt a stratégiát az angol font/japán jen páron alkalmazza, és a szabványos tételméretet részesíti előnyben, akkor legalább húszezer dolláros kereskedési letétre lesz szüksége. Erre azért van szükség, mert a hónap folyamán akár kétezer pontos tartományban is ingadozhat ennek a párnak az árszínvonala.

Ha nem tartja be a fent leírt szabályt, akkor pénzhiány miatt a rendelései erőszakkal lezárásra kerülhetnek, ami végső soron komoly veszteségeket okoz Önnek.

A devizakockázatok fedezése napjainkban meglehetősen sürgető kérdés minden olyan vállalkozás számára, ahol valutaváltási műveleteket kell végezni, és ez alól a devizapiac sem kivétel.

Mivel az árfolyamoknak van egy olyan tulajdonsága, mint a jövőbeli bizonytalanság, ezért ez jelentős veszteségekhez vezethet devizakockázatok fedezése pénzügyi eszközökkel a kereskedésben, az egyik leghatékonyabb módja annak, hogy bebiztosítsd magad az árfolyamváltozások negatív hatásai ellen.

Mit jelent a devizakockázatok fedezése a kereskedésben és miért szükséges ezt végrehajtani?

Tehát mi az a devizakockázat-fedezet? Kezdjük azzal a ténnyel, hogy a „fedezet” fogalma „garanciát” vagy „biztosítást” jelent, és magában foglalja a pozíciók (ügyletek) megnyitását az egyik piacon annak érdekében, hogy kompenzálják az árkockázatok hatását, amelyek megegyeznek a másik piacon lévő ellentétes pozíciókkal. piac.

A devizapiacon a fedezeti ügylet úgy is definiálható, hogy 2 vagy több pozíciót tartunk egyidejűleg egy pozíció esetleges veszteségének kompenzálására a többi pozícióból származó nyereség rovására. A devizaárfolyam-kockázatok fedezésének többféle típusa létezik, de ezek mind egy célt követni- a vásárlók számára ez a pénzeszközök védelme az áremelkedéstől, az eladóknál pedig éppen ellenkezőleg, az értékcsökkenéstől.

A tőzsdén a kereskedők fedezeti céllal úgynevezett „zárak” létrehozásával foglalkoznak. Más szóval, kezdetben pozíciókat nyitnak egy bizonyos devizapárhoz egy irányba, majd ellentétes pozíciókat nyitnak ugyanahhoz a devizapárhoz.

Miért van szükség ilyen műveletekre? Ily módon megvédik magukat a „margin call” megjelenésétől, ami az elégtelen fedezeti fedezetből adódik.

Tehát, ha az egyik pozíció veszteséges, akkor a másik nyereséges lesz. Ennek eredményeként a kockázatfedezeti mechanizmus a vállalt kötelezettségek egyfajta egyensúlyozása a különböző irányban nyitott ügyletek között.

A devizapiacon, mint elvileg minden másnál, 2 típusú fedezeti ügylet létezik:

• eladási
• és a vásárlás.

A devizaárfolyam-kockázatok eladással történő fedezése (short vagy eladói fedezet) az értékesítés végrehajtását jelenti a jövőbeni esetleges árcsökkenés elleni biztosítással. A devizaárfolyam-kockázatok vásárlással történő fedezése (long hedge, vagy vásárlói fedezet) olyan pénzügyi eszköz vásárlásához kapcsolódik, amely biztosítva van a jövőbeni esetleges áremelkedés ellen. A fedezés célja mindenesetre a kedvezőtlen árváltozásokkal szembeni védelem.

Vessünk egy pillantást a devizaárfolyam-kockázat fedezésére egy példán keresztül... Tehát tegyük fel, hogy egy bizonyos importáló cég egy bizonyos ideig egy nagy áruszállítmány kiszállítására vár az n-edik összegért USA-dollárban. A cég számláin euróvaluta van, amelyet a tranzakció befejezéséhez dollárra kell váltani. Dollárvásárlási ügylet megnyitásával a vállalat képviselői úgy döntenek, hogy fedezik az árfolyamkockázatot arra az esetre, ha a dollár hirtelen emelkedne.

Tehát, ha a dollár emelkedni kezd, akkor abból az okból, hogy a vállalat nem fedezi, jelentős veszteségeket fog elszenvedni. De a fedezeti ügylet végrehajtása után a társaság rögzíti a valuta értékét, és az ügyletből származó nyereség összege lehetővé teszi az összes veszteség kompenzálását. Ennek eredményeként a vállalat elkerüli a veszteségeket, és még pénzeszközöket is kap, amelyeket a következő tranzakciók végrehajtására fordít.

Devizakockázatok fedezése – bevált technikák

Miért van szükség az árfolyamkockázatok fedezésére, és mit gondoltunk. Most pedig beszéljünk a manapság széles körben használt fő fedezeti módszerekről.

Tekintettel arra, hogy a devizakockázatok régóta léteznek, és mindig is létezni fognak, a világgyakorlatban speciális mechanizmusokat fejlesztettek ki, amelyek lehetővé teszik, hogy ha nem védekezik teljesen ellenük, akkor a lehető legkisebbre csökkentse azokat. Az első lépés az ilyen védelem megfelelőségének meghatározása, majd a fedezeti módszer kiválasztása.

Szóval, az egyik a devizapiacon a fő fedezeti módszer a devizaopció... Ami? , a devizák eladója és az opciót vásárló közötti tranzakciókra utal. Ez a tranzakció lehetővé teszi, hogy a tranzakcióban részt vevő felek között meghatározott időn belül bizonyos mennyiségű valutát adott árfolyamon, bizonyos díj ellenében (az értékesítőnek) adjon el vagy vásároljon.

A devizaügyletek fedezésének következő módja- határidős devizaügylet, amely határidős ügylet a piacon, és a deviza vételét/eladását jelenti azon az árfolyamon, amely a jelen ügylet megkötésekor rögzített, egy bizonyos idő elteltével történő végrehajtással.

"Swapok", ez is egy módszer a devizakockázatok fedezésére. A „csereügyletek” olyan műveletek, amelyek a deviza eladását vagy vételét kombinálják egy bizonyos időszakra szóló ellenügylet megkötésével párhuzamosan.

A „csereügyletek” viszont a következőkre oszlanak:

• adósság,
• érdeklődés,
• valuta,
• arannyal,
• valamint ezek különféle változatai és kombinációi.

A fenti módszerek gyakorlati alkalmazása lehetővé teszi az árfolyamváltozások miatti nagy veszteségek kockázatának megelőzését.

További lehetőségek a devizakockázatok fedezésére

A devizakockázatok fedezése lényegében segít elkerülni az árfolyam-ingadozások miatti jelentős veszteségeket.

A fedezeti ügylet emellett további lehetőségeket ad a kereskedőknek:

• lehetővé teszi, hogy a kereskedés során ne vonjanak ki jelentős mennyiségű pénzt a forgalomból;
• lehetővé teszi, hogy eladja a valutát, amit kap, csak a jövőben lesz.

A devizakockázatok fedezésekor nem a változás ellen kell biztosítanod magad, hanem egy-egy deviza értékének változását kell figyelemmel kísérned. Mire kell figyelni? Az első lépés például a dollár változása során, hogy találjunk egy olyan párt, amely korrelál az EUR / USD-vel. Továbbá, amikor a dollárral ellentétes pozíciókat nyit meg, ügyeljen arra, hogy egyenlő arányban legyenek. Használjon volatilis eszközöket, hogy több nyereséget érjen el, mint veszteséget.

A devizakockázatok fedezése magában foglalja az összes rövid pozícióra vonatkozó tranzakció végrehajtását is, ennek oka az, hogy a hosszúaknál általában veszteségesnek bizonyulnak. Ha azt látja, hogy a piacon olyan trendváltozás áll be, amely nem az Ön javára - gyorsan zárja le az összes veszteséges pozíciót, és nyisson duplát az irányt megváltoztató deviza számára.

Azt is megjegyezzük, hogy a fedezeti költséget az esetleges veszteségek figyelembevételével kell megbecsülni, ha Ön elutasítja ezt a biztonsági intézkedést, vagyis a fedezetből. Ilyen esetekben a hagyományos módszerek helyett a származékos alapú stratégiákat érdemes alkalmazni, mivel ezek alacsonyabb rezsiköltséggel járnak a származékos piac magasabb likviditása miatt.

Mi a fedezeti ügylet leegyszerűsítve? A legtágabb értelmében ez az eszköz biztosításának módja a nem kívánt piaci trendek ellen, ami abból áll, hogy Ön lehetőséget vásárolni egy eszköz eladása (vagy vásárlása). a jövőben előre egyeztetett feltételekkel... Az angol fedezetből származik - "védelem, biztosítás".

Nehezen hangzik, ezért magyarázzuk el rögtön egy példával.

1. példa A gazda három hónapon belül jó termést remél. Ha valóban minden termelőnek jó a termés, akkor a búza ára óhatatlanul csökkenni fog. A kockázat fedezésére a gazdálkodó határidős szerződést vásárol, amely lehetővé teszi számára, hogy három hónap alatt 100 ezer köböl gabonát adjon el 2 dolláros áron. További lehetőségek is lehetségesek:

• ha a betakarítás valóban jónak bizonyult, és a piaci ár 1,50 dollárra esett, a gazdálkodó teljesíti a határidős szerződést, 200 000 dollárt keres, és továbbra is nyerő;
• ha a betakarítás az előrejelzésekkel ellentétben rossznak bizonyult, és az ár 2,5 dollárra nőtt, a határidős szerződés teljesítésekor a gazda megkapja a 200 000 dollárt, de elveszíti a további 50 000 dollár bevételének lehetőségét. , a vevő lesz a nyerő.

Alapvetően, amikor fedezi, akkor nyit egy speciális kifejezést fedezeti szerződés, amely önmagában is pénzügyi eszköz, és viszont megvásárolható/eladható.

Biztosított alapvető eszköz lehet minden olyan eszköz, amely már létezik a portfóliójában, vagy csak megszerzését tervezi: készpénz (devizapiaci fedezeti ügylet), hitelkamatlábak, fogyasztási cikkek és ingatlanok, áruk és energia (olaj), nemesfémek, értékpapírok ( fedezeti ügylet a tőzsdén).

Azt a jelenlegi piacot, amely ma lehetőséget ad egy eszköz eladására vagy megszerzésére, az ún folt.

A fedezeti szerződések alakítják a jövőt ill sürgős piac.

Azt a résztvevőt, aki biztosítja kockázatait, fedezeti ügynöknek nevezzük.

A fedezeti szerződésben szereplő fél lehet:

• az Ön rendszeres üzleti partnere;
• alternatív fedezeti ügylet (az Ön mögöttes eszközének vevője vagy eladója, aki szintén fedezi saját kockázatait, de ellenkező irányba);
• pénzügyi spekuláns.

Az alapvető lehetőségek és fedezeti stratégiák mindkét résztvevő számára egyirányú párhuzamos változáson alapulnak:

• a mögöttes eszköz aktuális piaci értéke - az azonnali ár;
• jövőbeli "határidős" ár.

A klasszikus fedezeti mechanizmus két tranzakció egyidejű megnyitását jelenti:

• tranzakciók a mögöttes eszközzel az azonnali piacon;
• ügyletek a határidős piacon ugyanarra az eszközre.

2. példa A befektető 1000 rubel áron vásárol 1000 részvényt a cégből, számítva azok növekedésére. Az árak összeomlásától tartva a befektető opciót vásárol ugyanannak a cégnek 1000 részvényének eladására 100 rubel áron. hat hónap alatt. További:

• ha az elvárások teljesülnek és az azonnali árak emelkednek, a befektető felhagy az opcióval, és nyerő marad;
• ha az azonnali árak csökkentek, a befektető él az opcióval, 100 rubelért eladja a részvényeket. és saját marad (levonva az opciós prémiumot).

Sajátosságok

1. A fedezés gazdasági lényege tehát a kockázatok részleges vagy teljes optimalizálása a jövedelmezőség rovására. Hedger szándékosan lemond arról a potenciális többletjövedelemről, amelyet egy sikeres üzletváltásból kaphatna védelemért cserébe.
2. Egy pénzügyi spekuláns például a devizafedezetet éppen szuperprofit termelésére használja, tudatosan vállalva a kockázatot, és abban reménykedve, hogy a piaci változások követik a tervezett forgatókönyvet. A pénzügyi spekulánsok számára a származtatott ügyletek (határidős ügyletek, határidős ügyletek és opciók) a legjövedelmezőbb és legkockázatosabb befektetési típusok.
3. A pénzügyi kockázatok fedezése mindig járulékos tranzakciós általános költségekkel és a pénzeszközök átmeneti eltérítésével jár.
4. A nettó biztosítási és fedezeti ügyletek alapvetően különböznek egymástól: a biztosítás megvásárlásával Ön megvédi kockázatait, és nem veszíti el a valószínűsíthető azonnali többletbevételt (mint a fedezeti ügylet). Igaz, egy ilyen megoldás ára magasabb lesz.

3. példa Az 1. példában szereplő gazdálkodó a határidős szerződés megnyitása helyett vásárolhat egy biztosítást, amely alacsonyabb, 2 dolláros árkorlátot garantál számára. A szolgáltatás például 10%-ba (20 000 dollárba) kerül. Azután:

• ha jó a betakarítás és esnek az árak, a gazdálkodó él a politikával, 200 000 dollárért ad el búzát, de emellett 20 000 dollárt veszít;
• ha jó a termés és emelkednek a spot árak, akkor a gazdálkodó felmondja a biztosítást, és extra profitra tesz szert a biztosítási díj levonásával.

Hasznos a fedezeti eszközök kombinálása.

4. példa A vevő arra számít, hogy búzát vásárol, de fél a rossz terméstől és az árak emelkedésétől. A kockázatok fedezésére határidős (kötelező) szerződést köt 100 ezer bushel értékben 2 dolláron – hedge 1. De a vevő nem kíván lemondani a valószínűsíthető plusz azonnali bevételről egy áresés esetén. Ezért ezzel egyidejűleg opciót vásárolnak 100 ezer bushel eladására 2 dollárért – 2. fedezeti ügylet az 1. fedezeti kötelezettségek alól.

• ha az árak emelkednek, a vevő végrehajtja a határidős szerződést, feladja az opciót és nyer, levonva a tranzakciók költségeit;
• ha az árak 2 dollár alá esnek, a vevő határidős ügyleteket köt, az opció keretében azonnal eladja a búzát, és vonzó feltételekkel megvásárolja a gabonát az azonnali piacon.

Nézetek

Fedezeti eszközök típusa szerint

Tőzsdén kereskedett (határidős, opciós ügyletek) - a szerződések csak tőzsdén nyitnak, az ügyletben harmadik fél is részt vesz (Elszámolási Díj, amely a felek kötelezettségeinek teljesítésére a kezes), a szerződések önálló származékos pénzügyi eszközök és a vétel/eladás tárgya.

Előnyök: biztonság, szabad hozzáférés a kereskedéshez, jó piaci likviditás.

Mínuszok: szabványosított eszközök, szigorú követelmények és a tranzakciókra vonatkozó korlátozások.

• A határidős ügylet egy csereszerződés, amely biztosít elkötelezettség szabványosított csereáru tétel jövőbeli eladása vagy vásárlása a felek között megállapodott feltételek szerint: ár, feltételek. A részvétel feltétele a garanciadíj befizetése.
• Választási lehetőség - jobb(de nem kötelezettség) a jövőben szabványosított tőzsdei áru tételének beszerzésére vagy eladására, megállapodás szerinti feltételekkel. Tegyen különbséget a vételi és az eladási opció között. A pozíció nyitásának előfeltétele az opciós prémium.

OTC (határidős, opciós) - a szerződések a tőzsdén kívül (közvetlenül vagy közvetítőn keresztül) jönnek létre, egyszeri jellegűek, nem kereskednek a piacon, és nem önálló forgalomképes eszközök.

Előnyök: maximális rugalmasság az eszköz típusának és a szerződés feltételeinek (mennyiségek, árak, feltételek, paraméterek) megválasztásában.

Mínuszok: alacsony likviditás (független partnerkeresés), megnövekedett nemteljesítési kockázatok, megnövekedett tranzakciós költségek.

• A forward a határidős ügylet tőzsdén kívüli analógja (különbségek: a tranzakciók nem szabványosított és egyszeri jellege). Érdekes tény. Az 1990-es évek végének válsága során számos nemzeti bank feladta határidős devizakötelezettségeit.
• OTC opció.

Partner típusa szerint

Vevő (befektető) fedezet- a vevő kockázatainak biztosítása a valószínű áremeléssel vagy az ügylet feltételeinek esetleges romlásával (hiány vagy elégtelen kínálat, kényelmetlen szállítási feltételek).

Milyen fedezeti műveletek megfelelőek a vevő (befektető) számára? Határidős, határidős ügylet, vételi opció vásárlása, eladási opció megvalósítása.

Eladó Hedge- az esetleges áreséssel vagy az ügylet feltételeinek romlásával járó eladó kockázatainak biztosítása (elégtelen kereslet).

Milyen fedezeti ügyletek alkalmasak az eladó számára? Határidős, határidős ügylet, vételi opció megvalósítása, eladási opció vásárlása.

A biztosított kockázatok értékével

Teljes - a biztosított tranzakció teljes mennyiségére vonatkozik („a fösvény kétszer fizet”).

Részleges - ez a fedezeti módszer csak a tranzakciós volumen egy részére vonatkozik (kis kockázati valószínűség esetén célszerű, a védelmi költségek csökkennek).

Az alapul szolgáló ügylet megkötésének időpontjával kapcsolatban

Klasszikus - a fedezeti határidős ügylet a védett eszközzel való tranzakciót követően jön létre (például: opció vásárlása a meglévő részvények eladására).

Előzetes – a fedezeti határidős ügyletet jóval a védett eszköz vásárlása vagy eladása előtt kötik meg (például határidős ügylet vásárlása).

Eszköztípus szerint

Nettó - a fedezeti szerződés ugyanazon (mögöttes) eszköztípusra jön létre.

Kereszt - a szerződés egy alternatív eszköztípusra jön létre (általában kiegészíti vagy helyettesíti az alapeszközt). Példa: egy potenciális befektető meg akarja magát védeni az emelkedő áraktól, de nem részvényre, hanem részvényindexre köt határidős szerződést.

A fedezeti szerződés feltételei szerint

Egyoldalú - az árváltozásokból származó potenciális veszteségek (vagy nyereségek) teljes mértékben csak a tranzakció egyik résztvevőjének (vevő vagy eladó) vállára esnek.

Kétirányú – a potenciális veszteségek (vagy nyereségek) megoszlanak a vevő és az eladó között.

Ne feledje, hogy az ilyen típusú fedezetek lehetőséget adnak a védelmi mechanizmusok egyedi kombinációjának testreszabására.

Szükséged van rá?

A valódi árukat fogyasztók és gyártók igyekeznek optimalizálni az ár- és árfolyamkockázatot, a hitelfelvevők és a hitelezők a kamatlábak ingadozása ellen, a részvénybefektetők pedig a tőzsdei jegyzett érték összeomlása ellen. Tehát az árfolyamkockázatok fedezése kötelező:

• a rubel kiadások finanszírozására devizabevételt értékesítő exportőrök számára;
• az importőrök számára, akik rendszeresen váltják át rubelbevételeiket a szállítások kifizetésére;
• a devizában denominált hitelek nagy hányadával rendelkező vállalatok vagy befektetők számára.

Szükséged van rá? A válasz egy megbízható becslésben rejlik:

1. Vállalkozási vagy befektetési portfóliójában a magas kockázatú ügyletek volumene és részesedése - ha ez meghaladja az 50%-ot, akkor a kockázat mértékétől függetlenül a fedezés kötelező.
2. A működési és befektetési kockázatok valószínűsége és mennyiségi következményei – minden kritikus kockázat fedezve van.

Szabály. Hasonlítsa össze a biztosított kockázatok összegét és a fedezeti költséget (idő és pénz). Ha a valószínűsíthető veszteség kicsi, a fedezeti hasznok nem fedezik a vele járó rezsiköltségeket.

Foglaljuk össze

Tehát mi az a kockázatfedezet? Ez elengedhetetlen feltétele minden olyan vállalati vagy egyéni befektető biztonságának, akinek magas kockázatú eszközei vannak a portfóliójában. Az előnyök nyilvánvalóak:

• az árkockázat minimálisra csökken;
• az üzleti ciklushoz kapcsolódó működési kockázatok csökkentése (szállítási ütemezések, szállítások stb.);
• megszűnik a bizonytalansági tényező, nő az információ átláthatósága és kiszámíthatósága;
• fokozott stabilitás és pénzügyi fenntarthatóság;
• a vezetői döntéshozatal rendszere rugalmasabbá válik a partnerek, eszközök és tranzakciós paraméterek széles körének köszönhetően;
• csökkennek a tőkevonzás és az adósságfinanszírozás költségei.

A megfontolt biztosítási mechanizmus ugyanakkor nem csodaszer minden bajra, hiszen számos jelentős hátránya van:

• az azonnali piac valószínű bónusznyereségéből való szándékos visszautasítás;
• a fedezeti ügyletek során felmerülő kötelezettségek megnyitásához és teljesítéséhez szükséges szükségtelen kiadások;
• alapvető fedezeti kockázat - a páratlan árváltozások kockázata a származékos és azonnali piacokon;
• a gazdaság- és adópolitikával kapcsolatos jogszabályok változásának kockázata (védőilletékek, díjak, jövedéki adók) - ilyen helyzetben a fedezet nemcsak nem véd, hanem veszteségekhez is vezet;
• devizakorlátozások - például a határidős ár felső és alsó határának napi limitálása jelentős veszteségekhez vezethet, ha az azonnali piac erőteljes emelkedése vagy esése idején kénytelen lezárni egy határidős ügyletet;
• a tranzakciók számának és szerkezetének összetettségének növekedése.

Ezért, mielőtt belépne a származékos piacra:

• megbízhatóan felméri saját kockázatainak valószínűségét és nagyságát;
• Korrelálja az adatokat a fedezeti járulékos költségekkel;
• részletesen tanulmányozza a piacot és a mögöttes eszközre adott származtatott ügylet használatának mechanizmusát;
• hatékony fedezeti stratégiát dolgozzon ki;
• döntsön az Önnek megfelelő kereskedési platformról (a feltételekben különböznek);
• válasszon megbízható elszámolóházat és tőzsdeügynököt.

Hasznos videók

Az RBC fedezésének titkai.

A fedezeti ügylet mint kockázatkezelési eszköz.

Sziasztok kedves olvasók, kereskedőtársak!

A Forex piacon a sikerhez vezető út a kereskedés folyamatos fejlesztésén keresztül vezet, hogy a veszteségek minimalizálásával és a profit maximalizálásával a legjobb hatékonyságot érje el. A pénzügyi kockázatok kezelésének egyik módja pedig a fedezés, amelyről mai cikkünkben részletesebben is kitérünk. Kezdetben az elmélet magáról a koncepcióról szól, de - közvetlenül a forexre alkalmazva.

A kereskedők körében ezt a módszert elsősorban a kezdők alkalmazzák pozíciójuk biztosítására – amikor nem biztos, hogy milyen irányban várható további piaci mozgás. A tapasztaltabb kereskedők ebben az esetben többnyire csak stop loss-t használnak. Az alábbiakban a cikkben megvizsgáljuk a fedezeti ügylet klasszikus értelmezését, valamint azt, hogy mit jelent ez a kifejezés a forex kereskedők számára.

A fedezés lényege és értelme

Kezdetben ennek a módszernek a fő feladata az árfolyam vagy az áruk (értékpapírok) értékének előre nem látható változásából adódó esetleges kockázatok biztosítása, ha a jövőbeni időszakban tranzakcióra lenne szükség. Ennek érdekében az ügyletben részt vevő felek főszabály szerint előre jelezve a lehetséges költséget és az aktuálisra koncentrálva egy feltételezett árfolyamot határoznak meg, amelyen vállalják, hogy a megbeszélt időpontban lebonyolítják az adásvételt.

1. példa... Március elsején 10 000 dollárt kell vásárolnia a banktól, és február elsején meg kell állapodnia a bankkal a jövőbeni üzletről. Ugyanakkor a bank az inflációs előrejelzés alapján 65 rubelben határozza meg a devizaárfolyamot, ami magasabb a jelenlegi 60 rubel árfolyamnál. Amikor eljön március elseje, köteles vásárolni, a bank pedig köteles eladni az alapokat 65 rubelért. Ebben az esetben a következők fordulhatnak elő:

• a vásárláskori árfolyam változatlan maradt (60 rubel) vagy alacsonyabb lett (55 rubel). Ebben az esetben elveszíti a biztosítási összeget 50 000 vagy 100 000 rubel;
• az árfolyam emelkedett és 75 rubel lett, ami magasabb, mint a megállapodás szerinti költség. Ebben az esetben Ön 100 000 rubelrel csökkentette az esetleges veszteségeket (a február 1-jei árból számolva, 60 rubelt), és formálisan 50 000 rubel nyereséget is kapott (a bank által meghatározott 65 rubel előrejelzett árból számolva). ).

Így a kamatláb ingadozások elleni biztosításának költsége ellensúlyozhatja a magasabb kockázatot, mivel a reálkamat sokkal magasabbra emelkedhet, mint a példában. Persze ugyanakkor elképzelhető, hogy a pálya is jelentősen változhat a mi rovásunkra.

Hasonló módon működhetnek a termékek vagy alapanyagok halasztott szállítási szerződései is. Ez a klasszikus fedezeti példa a kockázatok minimalizálásának lehetőségeinek csak egy részét szemlélteti, a mélyebb megértéshez érdemes beszélni ennek a módszernek az eszközeiről.

Fedezeti eszközök

Az első példában leírt kontraktus egy mögöttes fedezeti instrumentum, amelyet határidős szerződésnek vagy egyszerűen határidős ügyletnek neveznek. Leegyszerűsítve, ez egy meghatározott termék (valuta, értékpapír) fix áron és meghatározott időpontban történő szállítására vonatkozó megállapodás. A határidős ügylet valódi tőzsdén kívüli fedezeti eszköz, amely kizárólag a szállító és a vevő között jön létre, és kötelező érvényű. Egy ilyen dokumentum csereváltozata viszont határidős szerződés, amely ugyanaz a szállítási szerződés, de nem jelent valódi adásvételt vagy adásvételt.

A határidős ügylet maga áruként működik a kereskedési tőzsdén, és sokszor újraértékesíthető a megkötésének pillanatától a végrehajtás időpontjáig terjedő időszakban, és valójában ez egyfajta előrejelzés egy bizonyos típusú áru áráról. .

2. példa. Február 1-jén határidős szerződést kötött "A" üzletemberrel olajra hordónként 50 rubel áron, március 1-jei esedékességgel. Február 15-én vált ismertté, hogy a tervezett olajár a szerződés teljesítésének időpontjában 40 rubel lehet, és a kockázatoktól tartva Ön a határidős ügyleteit B üzletembernek adja el. Március 1-jén az olaj ára 60 rubelre emelkedett. Ennek eredményeként a tranzakció befejezésekor a határidős szerződésben meghatározott hordó olaj után 10 rubelt utalnak át "A" üzletember számlájáról "B" üzletember számlájára.

Az opciók tőzsdén forgalmazott fedezeti eszközök is. Ez utóbbiak kétoldalú, nem kötelező érvényű vevői szerződések, halasztott határidővel. Így az opció egy ügylet megállapodás szerinti feltételekkel történő végrehajtásának jogának megvásárlása egy meghatározott időtartam alatt vagy után.

3. példa. Feltételezi, hogy március elsején a dollár értéke legalább 75 rubel emelkedik, és február elsején 200 dollárért opciót vásárol ezen a napon 10 000 dollár 65 rubel áron a jelenlegi áron. 60 rubel. Március elsejével a következő események lehetségesek:

• az árfolyam nőtt, és elérte a 75 rubelt vagy azt, ami azt jelenti, hogy az opció eladója köteles 10 000 dollárt eladni Önnek 65 rubel áron, amelyet később új árfolyamon ad el, és 50 000 rubel nyereséget kap, február 1-i ár alapján
• az árfolyam leesett, vagy csak az előre jelzett 65 rubel árat érte el, és Ön megtagadja az opció gyakorlását, és csak 200 dolláros értékét veszíti el

Az opciók különféle típusúak; a forexben ezek bináris opciók, amelyek előrejelzést adnak az árfolyamváltozásokról egy bizonyos intervallumon belül.

Mit jelent a fedezeti ügylet a Forexben

A devizapiaci fedezés alatt ugyanazon instrumentum (devizapár) ellentétes (biztonsági) pozíció nyitását, szorosan korrelált devizapáron biztonsági pozíció nyitását és más hasonló műveleteket értünk nyitott ügyletek biztosítása érdekében.

Például a fedezeti ügylet az EURUSD vételének nyitása, és az azonos eladási volumenű ügylet megnyitása ezen a páron (zárolásnak vagy „zárolásnak” is nevezik). Emellett az EURUSD-n és az USDCHF-en történő vásárlást is fedezésnek nevezik, mivel ez a 2 pár szinte szinkronban mozog különböző irányokba (nagyon magas korrelációs együtthatójuk van).

Gyakori helyzet kezdő kereskedők fedezeti alkalmazása:

A fenti képen ezt látjuk:

1. A kereskedő eladási pozícióba lépett, tekintettel arra, hogy a trend csökkenni fog.
2. A belépés után a grafikon felfelé kezdett fordulni, a kereskedő úgy döntött, hogy fedezeti ügyletet nyit egy ellentétes ügylet nyitásával azonos vételi volumen mellett, abban a reményben, hogy kivárja a helyzetet, amíg a trend mindkét irányban nyilvánvalóbbá válik, azaz pozíciókat zár.
3. A piac bizonytalan – vár.
4. A piac úgy nézett ki, mint egy növekvő piac, és kinyitotta a zárat, eltávolította az eladást és elhagyta a vételt, de az ár ismét megfordult. Ugyanakkor kérjük, vegye figyelembe, hogy minden alkalommal, amikor úgy dönt, hogy a piac nem az ő irányába fordul, kis részletekben halmoz fel veszteségeket, mivel bizonyos ideig negatív kereskedés következik be, amíg meg nem nyitja az ellenkező kereskedést.

A diagram 4. pontja után, miután már kapott némi veszteséget, egy kezdő kereskedő gyakran pszichológiai csapdába esik () és megpróbálja, ahogy mondani szokás, „kioldani a zárat”. Valójában már a visszanyerés vágya hajtja, hogy ne fogadja el a veszteségeket.

Vegye figyelembe, hogy sok kezdő is alkalmaz fedezeti ügyletet (zárolást), mivel nem rendelkezik egyértelmű kereskedési szabályokkal rendelkező kereskedési stratégiával, gyakran nincs kiszámított veszteség és ennek megfelelően kockázatkezelés. Egy kezdő gyakran "helyzetzárást" használ a megállások helyett, anélkül, hogy bármire is hagyatkozna. Például egy kereskedő, aki több éve a piac tanulmányozásának szenteli magát, még mindig legalább a tapasztalatra támaszkodhat, és sikeresen járhat el olyan helyzetben, amelyben egy kezdőnek nincs tapasztalata.

Lássuk, mi történik ezután a fenti példahelyzetben:

5. Miután a 4. pontban kinyitották a „zárat”, és csak a vételi pozíció maradt, a piac ismét megfordult. A kereskedő újra létrehozta a „zárat”.

6. Várakozási idő, amíg a piac bizonytalan.

7. A piac úgy néz ki, mint egy növekvő piac, miközben megújítja a korábbi csúcsokat. A kereskedő az eladási ügylet eltávolításával és a vétel elhagyásával nyitja a zárat, majd ezt követően a chart meredeken leesik a felesleges irányba.

Van értelme a fedezeti ügyletnek a devizapiacon? következtetéseket

Személyes meggyőződésem, a különleges, nem szabványos esetek kivételével, A forexben történő fedezésnek a kereskedés hatékonyságának javítása érdekében nincs értelme... Talán néha kényelmesebb a sövény használata a stop helyett, de ha van kellő tapasztalata a piacon "a helyzetnek megfelelően" dolgozni. Ha egy korábban elkészített, saját belépési / kilépési szabályokkal rendelkező stratégia szerint kereskedünk, ez a kockázatbiztosítási módszer nem szükséges - ehhez a veszteségstopot alkalmazzák a letét zárolással történő további terhelése nélkül.

A veszteségvállalási (vagyis nem rögzítési) hajlandóság miatti ügyletbiztosítás tárgyalt módszerének alkalmazása illúziókeltés (mint az ügylet nem zárult le, és még nincs veszteség, de valójában a ügylet mínuszban lóg, már létezik, és tovább növekedhet és csökkenhet). Sajnos az illúziók segítségével nem lehet pénzt keresni.

Köszönöm a figyelmet! Tisztelettel,
Nikolay Markelov, szerző

1. rész A feladat megoldása

Adott: egy nagy orosz elektromos berendezés-importőrnek vannak európai szállítókkal kötött szerződései alapján euróban denominált számlái. A cég vezetői számláit dollárban vezetik, és amikor az euró árfolyama az amerikai dollárral szemben emelkedik, árfolyamveszteség keletkezik. A havi eurós kifizetések a piaci helyzettől függően 5-10 millió dollárt tesznek ki. Az elmúlt év árfolyamvesztesége, amelyet az euró árfolyamának 23%-os dollárral szembeni növekedése okozott, körülbelül 5 millió dollárt tett ki. 1-3 hónap.

Az árfolyamveszteséget úgy kell optimalizálni, hogy az összeg minimalizálva legyen, vagy a pénzügyi év elején a teljes időszakra előre ismert legyen.

Mit készít fel számunkra a leendő tanfolyam

A vállalat több mint egy éve jelentős árfolyamveszteséggel szembesült (2002 júniusában a dollár erős esése kezdődött az euróval szemben). Ennek a problémának a megoldására a vállalkozás kereskedelmi tevékenységein belül több lehetőség is volt.

Először is, ez egy kompenzációs stratégia, amely magában foglalta az euróért vásárolt berendezések rubel árának az euró/dollár árfolyam növekedéséhez való igazítását. Ez az egyszerű megközelítés azonban hatástalannak bizonyult - a vállalat termékeinek árai nagyfokú rugalmassággal rendelkeznek. Más szóval, az árak emelésével a vállalat veszített piaci részesedéséből, és így profitjából is. Egy másik megoldás az európai beszállítókkal kötött szerződések fizetési pénznemének módosítása euróról dollárra. A beszállítók azonban nem voltak hajlandók dollárban fizetni, mert féltek az árfolyamveszteségtől. Az egyetlen dolog, amit sikerült megtennünk, az az, hogy korlátozzuk az euróban történő fizetések arányát a devizafizetések teljes részarányán belül. Így az összes rendelkezésre álló nem pénzügyi módszer kipróbálása után a társaság úgy döntött, hogy pénzügyi eszközökkel fedezi az árfolyamkockázatot. Az első dolog, ami a finanszírozókban felmerült, az volt, hogy a cég euróban kifejezett kötelezettségeit egyensúlyba kell hozni a szintén euróban kifejezett eszközökkel. De az orosz importőrtől származó euróban fizetendő számlákat nem lehet kiegyenlíteni az euróban lévő követelésekkel, mivel az ügyfeleknek történő összes értékesítés rubelben történik.

Talán akkor érdemes euróban denominált eszközt - váltót vagy kötvényt vásárolni, akkor az euróban történő fizetések árfolyamveszteségét az értékpapírok piaci értékének növekedése ellensúlyozza. Ez a lehetőség azonban megkövetelte a vállalati források eltérítését az elkövetkező euróban történő kifizetések összegében. Sajnos az importőr nem engedhette meg magának, hogy 6-10 millió dollár értékpapírt tartson, ráadásul az értékpapír-befektetések kockázattal és alacsony jövedelmezőséggel járnak.

És végül világossá vált, hogy az euróban kifejezett eszközök csak rövid távon (egy hónap, kettő, három) fedezik a veszteségeket, és az év végén a társaság továbbra is kap árfolyamveszteséget (halmozottan). Egy lehetséges lehetőség az, hogy év elején azonnal eszközt vásárolnak euróban az évre szóló fizetések teljes összegéért, de ez óriási összeg. Egy másik konstrukció az, hogy euróban vesznek fel hitelt egy banktól, és letétben tartják. Hitellel (mondjuk rubelben) vásárolhat eurókötvényeket, amelyeket aztán könnyen elzálogosíthat ennek a hitelnek a fedezeteként.

Sajnos a hiteles konstrukciónak számos hátulütője van, a túlzott hitelezés rontja a tőkeszerkezetet (azaz kevésbé vonzóvá teszi a céget a befektetők számára), és időbe telik, amíg a hitelbizottság átmegy a bankon. Ezért a menedzsment hamarosan komolyan fontolóra vette a devizaszármazékos határidős ügyletek, opciók, határidős ügyletek és swapügyletek révén történő fedezeti opciókat.

Származékos piac

Mint ismeretes, a másodlagos pénzügyi eszközök piaca (így jelenti a „származékok” kifejezést) az 1998-as válság után véget ért Oroszországban, és valójában el sem kezdődött. A rubel meredek leértékelődése után sok orosz bank kénytelen volt lemondani a dollár/rubel határidős szerződések keretében vállalt dollárszállítási kötelezettségeiről, amelyeket a válság előtt kötöttek. Sőt, a hazai bíróságok a forwardokat fogadási ügyletnek ismerték el, i.e. nem esik bírósági védelem alá. Így Oroszországban komolyan megkérdőjelezték az ilyen műveletek legitimitását. Nem volt kijárat. Megkezdődtek a származékos ügyletek segítségével történő fedezeti konstrukciók kidolgozása, és megkezdődtek a tárgyalások a bankokkal. Ezek nagyrészt nyugati bankok, tk. Az oroszok nem kínáltak ilyen termékeket - részben a válság utáni félelmek miatt, részben azért, mert ezeknek az eszközöknek nincs piaca az országban, ami azt jelenti, hogy a vállalt kötelezettségekkel nem lehetett fedezni kockázataikat.

Szóval előre.

A határidős ügylet olyan határidős ügylet, amelyben az eladó és a vevő megállapodnak abban, hogy a mögöttes eszközt (esetünkben eurót a dollárral vagy rubellel szemben) egy meghatározott napon a jövőben leszállítják, miközben a bázis ára az értékesítés időpontjában kerül meghatározásra. a tranzakció. A forwardok mindig vény nélkül kapható termékek. A gyakorlatban ez így néz ki. A cég üzletet köt egy bankkal, hogy eurót szállítanak dollárért, mondjuk egy hónapon belül. Az árfolyam azonnal kialkudott – mondjuk 1,1 dollár eurónként. Ha egy hónapban az árfolyam 1,2 dollár eurónként, akkor a cég 10 centet takarít meg minden dolláron. 1 millió dollártól a megtakarítás eléri a 100 ezer dollárt.Ha az árfolyam paritásra esik (11), akkor a cég vesztesége ugyanennyi 100 ezer dollár lesz.strukturált határidős és opciós – de ez már a következő témája cikk). Ezen kívül az előremutatónak van még két kellemetlen tulajdonsága. Először is át kell menni a határidős ügyletet értékesítő bank hitelbizottságán (a banknak fel kell mérnie a vevő hitelkockázatát). Másodszor, a határidős ügyletek negatív hatással vannak a vállalat likviditására. Tegyük fel, hogy megváltozott a helyzet, és már nincs szükség eurók szállítására (például törlik vagy elhalasztják az euróban történő fizetést annak a szállítónak, amelyre a határidőt vásárolták). Mi a teendő ezután Nincs mit tenni, a cég köteles dollárt szállítani és felesleges eurót kapni. Összefoglalva, a határidős ügylet rendkívül kényelmetlen terméknek bizonyult, bár a határidős ügyletek vannak leginkább képviselve a származékos piacon.

Határidős ügyletek.

A határidős ügylet is határidős ügylet. A határidős ügylet abban különbözik a határidőstől, hogy tőzsdei termék, ami azt jelenti, hogy a feltételek (futamidő, összeg) standardizáltak. Ezen felül a vevő letéti letétet fizet a tőzsde elszámolási központjába, valamint az árfolyam kedvezőtlen elmozdulása (a leírt esetben a dollár euróval szembeni növekedése) esetén ingadozási felárat. , amely garantálja a vásárolt határidős ügyletekkel kapcsolatos kötelezettségek teljesítését az eladó felé. Ha a dollár esik, akkor az eladó hozzájárul a változási árréshez.

A határidős ügyletekre vonatkozó követelések megegyeztek a határidős ügyletekkel - korlátlan veszteség lehetősége (bár a határidős ügyletekkel ellentétben a határidős ügyletekkel minden nap kereskednek a tőzsdén, és elméletileg a teljesítés időpontja előtt is eladhatók - ami a valóságban nem valószínű, mivel aktív spekulációt, veszteség-kihelyezést stb.), valamint a pénzeszközök letéti letétbe történő átirányítását, és általában véve a határidős devizapiac fejletlenségét Oroszországban. A határidős devizaügyletekkel csak két platformon kereskednek - MICEX és SPVB.

A piaci likviditás (valójában a kereskedés – a napi tranzakciók száma, valamint a határidős vételi és eladási megbízások száma) ezeken a tőzsdéken gyerekcipőben jár. A deviza csereügyletek olyan pénzügyi tranzakciók, amelyek során a deviza vevője (eladója) a vásárlás (eladás) időpontjában vállalja, hogy meghatározott idő elteltével eladja (vegye) ugyanazt a devizát. Oroszországban gyakorlatilag nincs swappiac, kivéve a bankközi swapokat. A strukturált származékos ügyleteket, mint például a nulla költségű nyakörv, a kabrió-forward stb., összetettségük és egzotikusságuk miatt külön kell figyelembe venni.

Kijárat található

Dollár / euró valuta vételi opció rubelben történő elszámolásokkal! Ezt a terméket ajánlotta fel a cégnek az egyik multinacionális bank. Opció típusa - szállítható, azaz feltételezve az euró átadását a dollárral szemben. Dollár helyett rubel is behelyezhető (az aktuális árfolyamon). Mi a kényelem egy ilyen rendszerben a vállalat számára?Először is, az opció jog, nem pedig kötelezettség. Vagyis ha a likviditási helyzet megváltozik, akkor el lehet adni az opciót. Másodszor, a bank felajánlotta, hogy bármilyen összegre és időtartamra vásárol opciókat. Harmadszor, az opcióért nem lehet korlátlan veszteség, hiszen a vevőt csak az induló prémium (opciós költség) megfizetése terheli, ami az aktuális árfolyamon számított havi összeg kb. 1,5%-a (az ún. pénznél). A hosszabb, két hónapos vagy több opciók drágábbak. A kifizetett prémium az új illetéktörvény szerint az önköltségi árhoz köthető - abban az esetben, ha fedezetről van szó, nem pedig spekulációról, ami könnyen igazolható a szállítóval euróban kötött szerződéssel, amelyre a opciót vásárolták meg. Egy szállítható opciós séma könnyen módosítható nem leszállítható opciós sémává, ahol egyáltalán nincs valutamozgás, csak arbitrázs. A vételi opció vevője megkapja a kötési árfolyam (tárgyalásos árfolyam) és az azonnali (aktuális árfolyam) közötti különbözetet, ha az azonnali érték magasabb, mint a kötési árfolyam. Igaz, az adótörvény szerint a ki nem szállítható opciónak feltétlenül csereterméknek kell lennie, de ez könnyen megkerülhető, ha a tőzsdén olyan tranzakciót adunk meg, amely ténylegesen ügyfél és bank között jön létre. Az opció egyetlen hátránya, hogy ez a termék drágább, mint a határidős vagy határidős ügylet, ami azonban érthető, hogy egy jog mindig drágább, mint egy kötelezettség.

Így meglett a kiút, és a társaság az új évben rendszeresen fedezi árfolyamkockázatát, ami segít elkerülni az árfolyamveszteséget. Ráadásul a fedezeti ügylet Oroszországban történik, és nem egy külföldi offshore-ban, ami kétségtelen előny és versenyelőny.

2. rész Komplex stratégiák

A "VS" egy korábbi publikációjában az importáló vállalat devizaárfolyam-kockázatának fedezésének egyszerű módjairól beszélt - határidős ügyletek, határidős ügyletek és opciók. A cikk második része a strukturált származékokat alkalmazó komplex stratégiákkal foglalkozik.

Zéró költségű szerkezetek

Az egyszerű vételi opció (1. ábra) fő kellemetlen tulajdonsága, amely megnehezíti a fedezeti célú felhasználást, a magas költség. Így egy egyszerű havi dollár/euró vételi opció a pénzen (azaz amikor a vásárlás napján a kötési ár megegyezik az aktuális spot árral) átlagosan a fedezett összeg 1-2%-ába kerül.

A hosszabb opciók még többe kerülnek. Ha egy vállalatnak rendszeresen fedeznie kell árfolyamkockázatait, akkor az opciós prémium költsége jelentős lehet. Ezt felismerve a nagy nemzetközi bankok félúton találkoztak ügyfeleikkel és felajánlották az ún. „nulla költségű” szerkezetek.

Az egyik ilyen szerkezet a "cilinder" opció (2. ábra).

A konstrukció lényege, hogy a vevő le akarja fedezni magát mondjuk az euró dollárral szembeni növekedése ellen, de nem akar nagy prémiumot fizetni egy egyszerű vételi opcióért. Ezután a bank felajánlja a vételi opció ingyenes eladását, ha a társaság egyidejűleg eladja a banknak az eladási opciót (ún. finanszírozási opció).

Nézzünk egy példát.

Franciaországból áruszállítmányt vár egy moszkvai textilipari cég. A megfelelő szállítói számla 5 000 000 euróban fizetendő 3 hónap elteltével. A társaság tárgyévi költségvetése az euró árfolyamát 1,2-ben írja elő. Fennáll azonban annak a veszélye, hogy az euró árfolyama 1,2 fölé emelkedik, ami árfolyamveszteséghez vezet. A kockázat minimalizálása érdekében a társaság három hónapos USD/EUR vételi opciót vásárol a banktól 1,2-es kötési árfolyamon.

Így ha három hónap alatt az euró árfolyama 1,2 fölé emelkedik, mondjuk 1,3-ra, akkor a cég él az opcióval (azaz jogával), és 1,2-es árfolyamon kap dollárért eurót a banktól. Azonban annak érdekében, hogy ne fizessen körülbelül 75 000 dollárt ezért a jogért (vételi opció prémium), a vállalat eladási opciót ad el a banknak 1,11-es kötési áron (az euró dollárért 1,11 árfolyamon történő vásárlásának kötelezettsége, ha az arány alacsonyabb, például 1,1, 1,09 stb.). A második lehetőség a finanszírozási lehetőség, amely ingyenessé teszi ezt a konstrukciót a textilipari vállalat számára. Egyrészt a gazdálkodó egység díjat fizet a vásárolt vételi opcióért, másrészt prémiumot kap a banktól az eladott eladási opcióért. A második opció helyesen megválasztott kötési árfolyama esetén a prémiumok ellensúlyozzák egymást (ez a példa mindkét ügylet megkötésének időpontjában érvényes árfolyamon 1,145).

Érdemes azonban szót ejteni a cégnél fennálló kockázatról - ha az euró 1,11 alá süllyed, akkor 1,11-es árfolyamon kell eurót vásárolnia a cégnek, ami nem teszi lehetővé, hogy részt vegyen a kedvező árfolyammozgásban.

Jellemzőbb Oroszországra

Nézzük az ellenkező helyzetet, amely inkább Oroszországra jellemző. Az orosz olajexportőr arra számít, hogy 3 hónapon belül 50 000 000 eurót kap. A társaság tárgyévi költségvetési kulcsa 1,10. Ha az árfolyam 1,10 alá csökken, az olajexportőr dollárban kifejezve kevesebb mint 50 millió eurót kap. A feladat ugyanaz – ingyen fedezni az euró leértékelődése ellen. A megoldás az, ha veszünk egy három hónapos eladási opciót 1,10-es kötési áron (jogot adunk euróért dollárért dollárért három hónap alatt 1,10-es árfolyamon), és eladunk egy három hónapos vételi opciót 1,10-es kötési áron. 1,2 (az a kötelezettség, hogy dollárt kell vásárolni euróért 1,2-es árfolyamon, ha az árfolyam magasabb).

Így, henger opció:

- lehetőséget biztosít az árfolyam pozitív mozgásában való részvételre az eladott opció kötési árfolyamáig (azaz a finanszírozási opció kötési árfolyamáig);

- az árfolyam kedvezőtlen mozgása esetén garantált fedezeti rátát biztosít (ami a fedezeti opció lehívási ára).

A "cilinder" opció egy "nulla értékű" szerkezet, pl. az ilyen típusú opció megvásárlásakor a vevő nem fizet felárat.

Hengeropció tetszőleges szélességű a lehető legmagasabb kamat finanszírozásával (a finanszírozási opció lehívási árának megválasztásával) a fedezeti ráta (azaz a fedezeti opció lehívási árának) változtatásával.

Korlátozási lehetőségek

Egy másik lehetőség az egyszerű hívási és eladási opciók költségeinek csökkentésére a fedezeti szervezet számára az ún. korlát opciók knock-in és knock-out. Az akadályopciók közönséges opciók, amelyek „megjelennek” (kiütés) vagy „eltűnnek” (kiütés), ha az aktuális árfolyam eléri a megállapodás szerinti árfolyamot (korlát vagy trigger). Amerikai típusú trigger esetén az aktuális árfolyamnak az opció élettartama során bármikor meg kell érintenie a triggert. Tekintsük a kiütési opció használatát egy textilipari cég példáján, amelynek három hónappal az euró/dollár árfolyam növekedése után 5 millió eurós kifizetést kell fedeznie. Ennek a fizetésnek az opciókkal történő klasszikus fedezése azt jelenti, hogy a vállalat 1 euróért vásárol egy dollár/euró vételi opciót 1,2 dollár kötési áron (ne feledje, hogy ez a társaság költségvetési árfolyama, amely felett nem tervezett árfolyamveszteség lép fel). Egy ilyen opció feltételei körülbelül a következők: a kötési ár 1,2 dollár, az összeg 5 millió euró, a futamidő három hónap, a trigger 1,25 szinten van. Ez utóbbi azt jelenti, hogy ha az árfolyam 1,25 dollár fölé emelkedik, akkor az opció megszűnik, és a cég magára marad a saját árfolyamkockázatával. De ha az árfolyam 1,2-1,25 között marad, akkor a bank 1,2-es árfolyamon fogadja az eurót a dollárral szemben.

Alekszej Vjazovszkij