Hedging-technologie voor valutarisico's. Volgens de voorwaarden van het afdekkingscontract

Valutaafdekking is een risicoverzekering door een tegengestelde transactie te openen. Een hedgingstrategie is een combinatie van een aantal instrumenten en manieren om deze te gebruiken, met als belangrijkste taak het verminderen van risico's.

Alle strategieën die gebruikmaken van risicohedging zijn gebaseerd op de parallelle beweging van de spotprijs en de futuresprijs. Hun belangrijkste taak is het vergoeden van de eerder veroorzaakte verliezen. Als u het principe van hedging begrijpt, kunt u niet alleen risico's verminderen, maar ook goed geld verdienen, zonder andere analyses te geven.

Soorten afdekking

• Net dekt zich af door tegengestelde transacties te openen. Dit is de allereerste afdekkingsmethode, ontwikkeld door landbouwhandelaren in Chicago.
• Gedeeltelijke of volledige afdekking. Full is een risicoverzekering voor het gehele bedrag van een openstaande order. Deze methode houdt een volledige vermindering van risico's in. Gedeeltelijke hedging beschermt slechts een deel van het geldbedrag.
• Selectieve hedging houdt in dat transacties verschillen in volume en openingstijd.
• Anticiperende hedging is kopen en verkopen lang voordat een markttransactie plaatsvindt. Dit type wordt het vaakst gevonden op de aandelenmarkt.

Wat is hedging op de Forex-markt?

Hedging op de valutamarkt. Fundamentele regels

Bij het gebruik van hedging op de valutamarkt is het noodzakelijk om rekening te houden met een aantal belangrijke factoren:

1. Een geschikt valutapaar kiezen. het wordt aanbevolen om valutaparen te gebruiken, waarvan het verschil in rentetarieven maximaal is. Een van deze paren is het Britse pond / Japanse yen, het verschil in rentetarieven tussen deze valuta's is ongeveer 4,5%. Voordat u afrekent met een valutapaar, is het absoluut noodzakelijk om bij de makelaar de rentetarieven voor elke valuta te controleren.
2. Kiezen voor een renteloze makelaar. Voordat u een storting bij een makelaar opent, moet u ervoor zorgen dat u bestellingen voor een onbeperkte periode open kunt houden en ook dat er geen commissies in rekening worden gebracht voor het openen van bestellingen. Het is vrij moeilijk om brokerbedrijven te vinden die volledig voldoen aan de hierboven beschreven vereisten, daarom is het niet eng als hij een vergoeding vraagt ​​voor het overzetten van een openstaande order naar de volgende dag, het belangrijkste is dat hij u toestaat deals te behouden onbeperkt geopend.

Er moet aan worden herinnerd dat voor hedging op de valutamarkt voldoende kapitaal vereist is. Dus als u bijvoorbeeld besluit om deze strategie te gebruiken op het Britse pond / Japanse yen-paar en de voorkeur geeft aan de standaard lotgrootte, dan heeft u een handelsdeposito van ten minste twintigduizend dollar nodig. Dit is nodig omdat het prijsniveau van dit paar gedurende de maand kan schommelen in het bereik van maximaal tweeduizend punten.

Als u zich niet aan de hierboven beschreven regel houdt, kunnen uw bestellingen gedwongen worden gesloten vanwege geldgebrek, wat u uiteindelijk ernstige verliezen zal opleveren.

Het afdekken van valutarisico's is tegenwoordig een vrij dringende kwestie voor elk bedrijf waar het nodig is om valutatransacties uit te voeren, en de valutamarkt is daarop geen uitzondering.

Aangezien wisselkoersen een eigenschap hebben als toekomstige onzekerheid, kan dit leiden tot aanzienlijke verliezen, daarom valutarisico's afdekken door gebruik te maken van financiële instrumenten in de handel, is een van de meest effectieve manieren om u te verzekeren tegen de negatieve impact van wisselkoersschommelingen.

Wat is het afdekken van valutarisico's in de handel en waarom is het nodig om het uit te voeren?

Dus wat is valutarisicoafdekking? We willen beginnen met het feit dat het concept van "hedge" "garantie" of "verzekering" betekent en impliceert het openen van posities (deals) op een van de markten om te compenseren voor de actie van prijsrisico's die gelijk zijn aan tegengestelde posities in een andere markt. markt.

Op de valutamarkt kan hedging ook worden gedefinieerd als het tegelijkertijd aanhouden van 2 of meer posities om mogelijke verliezen op een positie te compenseren ten koste van winsten op andere posities. Er zijn verschillende soorten afdekking van valutarisico's, maar ze zijn allemaal één doel nastreven- voor kopers is het de bescherming van hun geld tegen prijsstijgingen, en voor verkopers juist tegen waardedaling.

Op de beurs houden handelaren zich met het oog op hedging bezig met het creëren van zogenaamde "locks". Met andere woorden, ze openen aanvankelijk posities voor een bepaald valutapaar in één richting en openen vervolgens tegenovergestelde posities voor hetzelfde valutapaar.

Waarom is het nodig om dergelijke operaties uit te voeren? Op deze manier beschermen ze zichzelf tegen het ontstaan ​​van een "margin call", die te wijten is aan onvoldoende onderpand op de marge.

Dus als een van de posities verlies maakt, is de andere winstgevend. Als gevolg hiervan is het risico-afdekkingsmechanisme een soort afweging van veronderstelde verplichtingen tussen transacties die in verschillende richtingen worden geopend.

Op de valutamarkt zijn er, zoals in principe in elke andere, 2 soorten hedging:

• verkoop
• en kopen.

Het afdekken van valutarisico's door verkoop (short- of verkopershedge) impliceert de uitvoering van de verkoop met verzekering tegen mogelijke prijsdalingen in de toekomst. Het afdekken van valutarisico's door te kopen (long hedge, of buyer's hedge) gaat gepaard met de aankoop van een financieel instrument met verzekering tegen mogelijke prijsstijgingen in de toekomst. In ieder geval is het doel van hedging om te beschermen tegen ongunstige prijsveranderingen.

Laten we eens kijken naar het afdekken van valutarisico's aan de hand van een voorbeeld... Stel dus dat een bepaald importbedrijf gedurende een bepaalde tijd wacht op de levering van een grote partij goederen voor het n-de bedrag in Amerikaanse dollars. Het bedrijf heeft Eurocurrency op zijn rekeningen, die moet worden omgezet in dollars om de transactie te voltooien. Door een deal te openen om dollars te kopen, besluiten bedrijfsvertegenwoordigers om valutarisico's af te dekken voor het geval de dollar plotseling stijgt.

Dus als de dollar begint te stijgen, zal het bedrijf aanzienlijke verliezen lijden omdat het bedrijf zich niet indekt. Maar na hedging te hebben uitgevoerd, zal het bedrijf de waarde van de valuta bepalen en het bedrag van de winst die uit de transactie wordt ontvangen, zal het mogelijk maken om alle verliezen te compenseren. Als gevolg hiervan vermijdt het bedrijf verliezen en ontvangt het zelfs geld, dat het vervolgens zal gebruiken om de volgende transacties te voltooien.

Valutarisico's afdekken - Bewezen technieken

Waarom is het nodig om valutarisico's af te dekken en wat hebben we overwogen. Laten we het nu hebben over de belangrijkste afdekkingsmethoden die tegenwoordig veel worden gebruikt.

Vanwege het feit dat valutarisico's al heel lang bestaan ​​en altijd zullen blijven bestaan, zijn er in de wereldpraktijk speciale mechanismen ontwikkeld die het mogelijk maken, als u zich er niet volledig tegen beschermt, ze dan zo veel mogelijk te minimaliseren. De eerste stap voor uzelf is om de geschiktheid van een dergelijke bescherming te bepalen en vervolgens een afdekkingsmethode te kiezen.

Dus een van de belangrijkste afdekkingsmethode op de valutamarkt is de valutaoptie... Wat het is? , verwijst naar de transacties tussen de verkoper van valuta en degene die de optie koopt. Met deze transactie kunt u het aantal valuta's tegen een bepaalde koers tegen een bepaalde vergoeding (aan degene die verkoopt) verkopen of kopen gedurende de tijd die is gespecificeerd tussen de partijen bij de transactie.

De volgende methode om valutatransacties af te dekken- valutafutures, dit is een termijntransactie op de markt en vertegenwoordigt de aan- / verkoop van valuta tegen de koers die is vastgesteld op het moment van het sluiten van deze transactie met de uitvoering ervan na een bepaalde periode.

"ruilen", het is ook een methode om valutarisico's af te dekken. "Swaps" zijn operaties die de verkoop of aankoop van vreemde valuta combineren met het sluiten van een tegentransactie voor een bepaalde periode parallel.

Op hun beurt zijn "swaps" onderverdeeld in:

• schuld,
• interesse,
• munteenheid,
• met goud,
• en ook hun verschillende variaties en combinaties.

Door bovenstaande methoden in de praktijk toe te passen, kan het risico van grote verliezen als gevolg van koerswijzigingen worden voorkomen.

Extra opties voor het afdekken van valutarisico's

In wezen helpt het afdekken van valutarisico's om aanzienlijke verliezen als gevolg van wisselkoersschommelingen te voorkomen.

Hedging biedt handelaren bovendien extra kansen:

• staat toe om tijdens de handel geen aanzienlijke hoeveelheid geld uit de circulatie te halen;
• stelt u in staat om de valuta die u ontvangt pas in de toekomst te verkopen.

Bij het afdekken van valutarisico's dient u zich niet te verzekeren tegen veranderingen, maar dient u veranderingen in de waarde van een bepaalde valuta in de gaten te houden. Waar moet je op letten? De eerste stap, bijvoorbeeld tijdens een verandering in de dollar, is het vinden van een paar dat correleert met EUR/USD. Verder, wanneer u posities opent die tegengesteld zijn aan de dollar, zorg er dan voor dat ze in gelijke delen zijn. Gebruik volatiele instrumenten om meer winst dan verliezen te behalen.

Het afdekken van valutarisico's omvat ook het uitvoeren van alle transacties op shortposities, en de reden is dat deze op longposities in de regel onrendabel blijken te zijn. Als u ziet dat er een trendverandering in de markt is die niet in uw voordeel is, sluit dan snel alle onrendabele posities en open een dubbele voor de valuta die van richting is veranderd.

We merken ook op dat de kosten van afdekking moeten worden geschat, rekening houdend met mogelijke verliezen in gevallen waarin u deze beveiligingsmaatregel weigert, dat wil zeggen van de afdekking. In dergelijke gevallen moeten op derivaten gebaseerde strategieën worden gebruikt in plaats van traditionele methoden, omdat deze lagere overheadkosten hebben vanwege de hogere liquiditeit die de derivatenmarkt heeft.

Wat is hedgen in eenvoudige bewoordingen? In de ruimste zin is het een manier om een ​​actief te verzekeren tegen ongewenste markttendensen, die erin bestaat dat u koop een kans een actief verkopen (of kopen) in de toekomst op vooraf overeengekomen voorwaarden... Komt van de Engelse hedge - "protection, insurance".

Het klinkt moeilijk, dus laten we het meteen uitleggen met een voorbeeld.

Voorbeeld 1. De boer hoopt over drie maanden op een goede oogst. Als de oogst echt goed is voor alle producenten, zal de prijs van tarwe onvermijdelijk dalen. Om het risico af te dekken, koopt de boer een termijncontract, waarmee hij in drie maanden 100 duizend bushels graan kan verkopen tegen een prijs van $ 2. Verdere opties zijn mogelijk:

• als de oogst echt goed blijkt te zijn en de marktprijs zakt naar $ 1,50, dan vervult de boer het termijncontract, verdient $ 200.000 en blijft de winnaar;
• als de oogst, in tegenstelling tot de voorspellingen, slecht uitpakt en de prijs stijgt tot $ 2,5, krijgt de boer bij de uitvoering van het termijncontract zijn $ 200.000, maar verliest hij de mogelijkheid om nog eens $ 50.000 te verdienen. , zal de koper de winnaar zijn.

Kortom, wanneer u hedget, opent u een speciale term afdekkingscontract, dat zelf een financieel actief is en op zijn beurt kan worden gekocht/verkocht.

Verzekerd basis een activum kan elk activum zijn dat al in uw portefeuille bestaat of dat alleen zal worden verworven: contanten (afdekking op de valutamarkt), rentetarieven, consumptiegoederen en onroerend goed, grondstoffen en energie (olie), edele metalen, effecten ( hedging op de beurs).

De huidige markt die u de mogelijkheid biedt om vandaag een actief te verkopen of te verwerven, wordt genoemd plek.

Hedging-contracten geven vorm aan toekomstige of dringend markt.

Een deelnemer die zijn risico's verzekert, wordt een hedger genoemd.

De tegenpartij in een afdekkingscontract kan zijn:

• uw vaste zakenpartner;
• een alternatieve hedger (een koper of verkoper van uw onderliggende waarde, die ook zijn eigen risico's afdekt, maar in de tegenovergestelde richting);
• financiële speculant.

Fundamentele kansen- en hedgingstrategieën voor beide deelnemers zijn gebaseerd op een unidirectionele parallelle verandering:

• de huidige marktwaarde van de onderliggende waarde - de spotprijs;
• toekomstige "futures" prijs.

Het klassieke hedgingmechanisme houdt in dat er twee transacties tegelijk worden geopend:

• transacties met de onderliggende waarde op de spotmarkt;
• transacties op de termijnmarkt voor hetzelfde actief.

Voorbeeld 2. De belegger koopt 1000 aandelen van het bedrijf tegen een prijs van 100 roebel, rekenend op hun groei. Uit angst voor een ineenstorting van de prijzen koopt de belegger een optie om 1.000 aandelen van hetzelfde bedrijf te verkopen tegen een prijs van 100 roebel. over zes maanden. Verder:

• als aan de verwachtingen is voldaan en de spotprijzen zijn gestegen, verlaat de belegger de optie en blijft hij een winnaar;
• als de spotprijzen zijn gedaald, oefent de belegger de optie uit en verkoopt de aandelen voor 100 roebel. en blijft op zichzelf staan ​​(minus de optiepremie).

Eigenaardigheden

1. De economische essentie van hedging is dus de gedeeltelijke of volledige optimalisatie van risico's ten koste van de winstgevendheid. Hedger doet bewust afstand van de mogelijke extra inkomsten die hij zou kunnen ontvangen van een succesvolle bedrijfsverandering in ruil voor bescherming.
2. Een financiële speculant gebruikt bijvoorbeeld valutahedging juist om superwinsten te genereren, bewust het risico te nemen en te hopen dat marktveranderingen het geplande scenario zullen volgen. Voor financiële speculanten zijn derivaten (forwards, futures en opties) het meest winstgevende en risicovolle type belegging.
3. Het afdekken van financiële risico's gaat altijd gepaard met extra transactiekosten en tijdelijke besteding van middelen.
4. Nettoverzekerings- en hedgingtransacties verschillen fundamenteel: door een verzekeringspolis te kopen, beschermt u uw risico's en verliest u de waarschijnlijke extra spotinkomsten niet (zoals bij hedging). Toegegeven, de prijs van een dergelijke oplossing zal hoger zijn.

Voorbeeld 3. De boer in voorbeeld 1 kan in plaats van een termijncontract te openen een verzekering afsluiten die hem een ​​lagere prijslimiet van $ 2 garandeert. De service kost bijvoorbeeld 10% ($ 20.000). Vervolgens:

• als de oogst goed is en de prijzen dalen, zal de boer het beleid gebruiken, tarwe verkopen voor $ 200.000, maar daarnaast $ 20.000 verliezen;
• als de oogst goed is en de spotprijzen stijgen, zal de boer de verzekering laten vallen en extra winst maken minus de verzekeringspremie.

Het is handig om afdekkingsinstrumenten te combineren.

Voorbeeld 4. De koper verwacht tarwe te kopen, maar vreest een slechte oogst en prijsstijgingen. Om de risico's af te dekken, opent hij een futures (bindend) contract voor 100 duizend bushels tegen $ 2 - hedge 1. Maar de koper is niet van plan om de waarschijnlijke extra spotinkomsten op te geven in het geval van een prijsdaling. Daarom wordt tegelijkertijd een optie gekocht om 100 duizend bushels te verkopen tegen $ 2 - hedge 2 van de verplichtingen onder hedge 1. Verder:

• als de prijzen stijgen, zal de koper het futures-contract uitvoeren, de optie opgeven en winnen, minus de transactiekosten;
• als de prijzen onder de $ 2 komen, zal de koper de futures uitvoeren, de tarwe onmiddellijk verkopen onder de optie en het graan op de spotmarkt kopen tegen aantrekkelijke voorwaarden.

Keer bekeken

Op type afdekkingsinstrumenten

Exchange-traded (futures, opties) - contracten worden alleen geopend op beurzen, er is een derde partij bij de transactie (Settlement Fee, die garant staat voor de nakoming door de partijen van hun verplichtingen), contracten zijn onafhankelijke afgeleide financiële activa en de onderwerp van aankoop/verkoop.

Voordelen: veiligheid, vrije toegang tot handel, goede marktliquiditeit.

minpuntjes: gestandaardiseerde activa, strikte vereisten en beperkingen op transacties.

• Futures is een uitwisselingscontract dat de inzet toekomstige verkoop of aankoop van een partij gestandaardiseerde handelsgoederen tegen voorwaarden die tussen de partijen zijn overeengekomen: prijs, voorwaarden. Voorwaarde voor deelname is de betaling van een garantiemarge.
• Optie - Rechtsaf(maar geen verplichting) om in de toekomst een partij gestandaardiseerde handelsgoederen tegen overeengekomen voorwaarden te verwerven of te verkopen. Maak onderscheid tussen een call-optie en een put-optie. Een voorwaarde voor het openen van een positie is een optiepremie.

OTC (forwards, opties) - contracten worden buiten de beurs gesloten (rechtstreeks of via een tussenpersoon), zijn eenmalig, circuleren niet op de markt, zijn geen onafhankelijke verhandelbare activa.

Voordelen: maximale flexibiliteit bij het kiezen van het type activa en de voorwaarden van het contract (volumes, prijzen, voorwaarden, parameters).

minpuntjes: lage liquiditeit (onafhankelijk zoeken naar een tegenpartij), verhoogde risico's op wanbetaling, verhoogde transactiekosten.

• Forward is een over-the-counter analoog van futures (verschillen: niet-gestandaardiseerd en eenmalig karakter van transacties). Interessant feit. Tijdens de crisis van het einde van de jaren negentig hebben een aantal nationale banken hun termijnverplichtingen voor vreemde valuta opgegeven.
• OTC-optie.

Op type tegenpartij

Koper (investeerder) hedge- verzekering van de risico's van de koper verbonden aan een waarschijnlijke prijsverhoging of mogelijke verslechtering van de voorwaarden van de transactie (gebrek of onvoldoende aanbod, ongunstige leveringsvoorwaarden).

Welke afdekkingstransacties zijn geschikt voor de koper (belegger)? Aankoop van een forward, futures, call-optie, implementatie van een put-optie.

Verkoper Hedge- verzekering van de risico's van de verkoper verbonden aan een mogelijke prijsdaling of verslechtering van de voorwaarden van de transactie (onvoldoende vraag).

Welke afdekkingstransacties zijn geschikt voor de verkoper? Implementatie van een forward, futures, call-optie, aankoop van een put-optie.

Door de waarde van de verzekerde risico's

Volledig - dekt het volledige volume van de verzekerde transactie ("de vrek betaalt twee keer").

Gedeeltelijk - deze afdekkingsmethode is alleen van toepassing op een deel van het transactievolume (het is raadzaam bij een lage kans op risico's, de beschermingskosten worden verlaagd).

Met betrekking tot het tijdstip van afsluiting van de onderliggende transactie

Klassiek - een hedging futures-transactie wordt afgesloten na een transactie met het beschermde actief (bijvoorbeeld: het kopen van een optie om de bestaande aandelen te verkopen).

Anticiperend - een hedging futures-transactie wordt gesloten lang voor de aan- of verkoop van het beschermde actief (bijvoorbeeld: het kopen van futures).

Op itemtype

Netto - het afdekkingscontract wordt aangegaan voor hetzelfde (onderliggende) activatype.

Cross - het contract wordt gesloten voor een alternatief type activa (in de regel een aanvulling op of vervanging van de basis). Voorbeeld: een potentiële belegger wil zich beschermen tegen stijgende prijzen, maar sluit een termijncontract niet op een aandeel, maar op een aandelenindex.

Volgens de voorwaarden van het afdekkingscontract

Eenzijdig - potentiële verliezen (of winsten) door prijsveranderingen vallen volledig op de schouders van slechts één deelnemer aan de transactie (koper of verkoper).

Tweerichtingsverkeer - potentiële verliezen (of winsten) worden gedeeld tussen koper en verkoper.

Houd er rekening mee dat dit soort hedging u de mogelijkheid biedt om uw eigen unieke combinatie van beschermingsmechanismen aan te passen.

Heb je het nodig?

Consumenten en fabrikanten van echte goederen proberen het prijs- en valutarisico te optimaliseren, kredietnemers en kredietverstrekkers zijn verzekerd tegen schommelingen in de rentetarieven, aandelenbeleggers zijn verzekerd tegen een ineenstorting van de genoteerde waarde van de beurs. Het afdekken van valutarisico's is dus verplicht:

• voor exporteurs die inkomsten uit deviezen verkopen om de kosten van de roebel te financieren;
• voor importeurs die regelmatig roebelinkomsten omzetten om leveringen te betalen;
• voor bedrijven of investeerders met een groot aandeel leningen in vreemde valuta.

Heb je het nodig? Het antwoord ligt in een betrouwbare schatting:

1. Het volume en aandeel van transacties met een hoog risico in uw bedrijfs- of beleggingsportefeuille - als het meer dan 50% is, is afdekking verplicht, ongeacht de mate van risico.
2. De waarschijnlijkheden en kwantitatieve gevolgen van operationele en investeringsrisico's - alle kritieke risico's worden afgedekt.

Regel. Breng de som van de verzekerde risico's en de kosten van de afdekking (tijd en geld) in verband. Als het waarschijnlijke verlies klein is, dekken de voordelen van de afdekking de daaraan verbonden overheadkosten niet.

Laten we samenvatten

Dus wat is risicoafdekking? Dit is een onmisbare voorwaarde voor de veiligheid van elke zakelijke of individuele belegger die risicovolle activa in portefeuille heeft. De voordelen zijn duidelijk:

• prijsrisico's worden geminimaliseerd;
• verminderde operationele risico's verbonden aan de bedrijfscyclus (leveringsschema's, verzendingen, enz.);
• de onzekerheidsfactor wordt geëlimineerd, de transparantie en voorspelbaarheid van informatie nemen toe;
• meer stabiliteit en financiële duurzaamheid;
• het systeem voor het nemen van managementbeslissingen wordt flexibeler door een breed scala aan tegenpartijen, instrumenten en transactieparameters;
• de kosten van het aantrekken van kapitaal en schuldfinanciering nemen af.

Tegelijkertijd is het overwogen verzekeringsmechanisme geen wondermiddel voor alle kwalen, aangezien heeft een aantal belangrijke nadelen:

• opzettelijke weigering van de waarschijnlijke bonuswinst van de spotmarkt;
• onnodige kosten voor het openen en nakomen van verplichtingen uit hoofde van hedgingtransacties;
• basisafdekkingsrisico - het risico van ongeëvenaarde prijsveranderingen in de derivaten- en spotmarkten;
• het risico van wijzigingen in de wetgeving met betrekking tot economisch en fiscaal beleid (beschermende heffingen, vergoedingen, accijnzen) - in een dergelijke situatie zal de hedge niet alleen niet beschermen, maar ook tot verliezen leiden;
• wisselkoersbeperkingen - bijvoorbeeld dagelijkse begrenzing van de boven- en ondergrenzen van de futuresprijs kan leiden tot aanzienlijke verliezen als u gedwongen wordt een futurescontract te sluiten op het moment van een sterke stijging of daling van de spotmarkt;
• een toename van het aantal en de complexiteit van de structuur van transacties.

Daarom, voordat u de derivatenmarkt betreedt:

• op betrouwbare wijze de waarschijnlijkheid en omvang van uw eigen risico's inschatten;
• De gegevens correleren met de incrementele kosten van de hedge;
• de markt in detail bestuderen en het mechanisme voor het gebruik van een specifiek derivaat voor uw onderliggende waarde;
• een effectieve hedgingstrategie ontwikkelen;
• beslissen over een handelsplatform dat bij u past (ze verschillen in voorwaarden);
• kies een betrouwbaar clearinghuis en effectenmakelaar.

Handige video's

Geheimen van hedging van RBC.

Hedging als instrument voor risicobeheer.

Hallo beste lezers, medehandelaren!

De weg naar succes in de Forex-markt is door het continue proces van het verbeteren van uw handel om de beste efficiëntie te bereiken door verliezen te minimaliseren en tegelijkertijd de winst te maximaliseren. En een van de manieren om financiële risico's te beheersen, is ze af te dekken, wat we in het artikel van vandaag in meer detail zullen bespreken. Aanvankelijk gaat de theorie over het concept zelf, maar wordt direct toegepast op forex.

Onder handelaren wordt deze methode voornamelijk gebruikt door beginners om hun positie te verzekeren - wanneer er geen zekerheid is in welke richting ze verdere marktbewegingen kunnen verwachten. Meer ervaren handelaren gebruiken in dit geval meestal gewoon stop-loss. Hieronder in het artikel zullen we het klassieke begrip van hedging beschouwen, evenals wat deze term betekent door forextraders.

De essentie en betekenis van hedging

In eerste instantie is de belangrijkste taak van deze methode het verzekeren van mogelijke risico's als gevolg van een onvoorspelbare verandering in de wisselkoers of de waarde van goederen (effecten) als er in de toekomstige periode een transactie moet worden uitgevoerd. Om dit te doen, stellen de partijen bij de transactie in de regel, door de mogelijke kosten te voorspellen en zich te concentreren op de huidige, een verondersteld tarief vast waartegen zij zich ertoe verbinden de aan- en verkoop op de overeengekomen datum te doen.

voorbeeld 1... Op 1 maart moet je 10.000 dollar bij de bank kopen en op 1 februari spreek je met de bank een toekomstige deal af. Tegelijkertijd stelt de bank op basis van de inflatieprognose de valutaprijs van 65 roebel vast, wat hoger is dan de huidige koers van 60 roebel. Wanneer 1 maart komt, bent u verplicht om te kopen en is de bank verplicht het geld te verkopen voor 65 roebel. In dit geval kan het volgende gebeuren:

• de wisselkoers op het moment van aankoop bleef hetzelfde (60 roebel) of werd lager (55 roebel). In dit geval verliest u het verzekerde bedrag van respectievelijk 50.000 of 100.000 roebel;
• het tarief steeg en werd 75 roebel, wat hoger is dan de overeengekomen kosten. In dit geval heeft u uw potentiële verliezen met 100.000 roebel verminderd (gerekend vanaf de prijs op 1 februari 60 roebel) en zelfs formeel een winst van 50.000 roebel ontvangen (gerekend vanaf de voorspelde prijs vastgesteld door de bank van 65 roebel ).

De kosten van het verzekeren van uw transactie tegen koersschommelingen kunnen dus het hogere risico compenseren, aangezien de reële koers veel hoger kan stijgen dan in het voorbeeld. Natuurlijk kan men zich tegelijkertijd voorstellen dat de koers ook aanzienlijk in ons nadeel kan veranderen.

Uitgestelde leveringscontracten voor producten of grondstoffen kunnen op een vergelijkbare manier werken. Dit voorbeeld van klassieke hedging illustreert slechts een deel van de opties voor het minimaliseren van risico's, en voor een beter begrip is het de moeite waard om te praten over de instrumenten van deze methode.

Hedging instrumenten

Het contract dat in het eerste voorbeeld wordt beschreven, is een onderliggend afdekkingsinstrument dat een termijncontract of gewoon een termijncontract wordt genoemd. Simpel gezegd, het is een overeenkomst voor de levering van een specifiek product (valuta, effecten) tegen een vaste prijs en op een bepaalde datum. De forward is een echt OTC-afdekkingsinstrument, dat alleen tussen de leverancier en de koper wordt afgesloten en is bindend. De ruilversie van een dergelijk document is op zijn beurt een termijncontract, wat dezelfde leveringsovereenkomst is, maar geen echte verkoop of aankoop impliceert.

Futures zelf fungeert als een grondstof op een handelsbeurs en kan vele malen worden doorverkocht in de periode vanaf het moment van sluiting tot de datum van uitvoering, en in feite is het een soort voorspelling van de prijs van een bepaald type grondstof .

Voorbeeld 2. Op 1 februari sloot u een termijncontract af met zakenman "A" voor olie tegen een prijs van 50 roebel per vat met als vervaldatum 1 maart. Op 15 februari werd bekend dat de verwachte olieprijs op de datum van voltooiing van het contract 40 roebel zou kunnen zijn en, uit angst voor risico's, verkoopt u uw futures aan zakenman B. Op 1 maart steeg de olieprijs tot 60 roebel. Als gevolg hiervan wordt na voltooiing van de transactie 10 roebel voor elk vat olie gespecificeerd in het futures-contract overgeschreven van de rekening van zakenman "A" naar de rekening van zakenman "B".

Opties zijn ook op de beurs verhandelde afdekkingsinstrumenten. Deze laatste zijn bilaterale, niet-bindende koperscontracten met een uitgestelde sluitingsdatum. Een optie is dus de aankoop van het recht om een ​​transactie uit te voeren tegen overeengekomen voorwaarden gedurende of na een bepaalde periode.

Voorbeeld 3. U gaat ervan uit dat op 1 maart de waarde van de dollar met ten minste 75 roebel zal stijgen en op 1 februari verwerft u voor $ 200 een optie om op deze datum $ 10.000 te kopen tegen een prijs van 65 roebel tegen de huidige kostprijs van 60 roebel. Met het begin van 1 maart zijn de volgende evenementen mogelijk:

• de koers is gestegen en bedroeg 75 roebel of meer, wat betekent dat de verkoper van uw optie verplicht is u $ 10.000 te verkopen tegen een prijs van 65 roebel, die u vervolgens tegen een nieuwe koers verkoopt en een winst van 50.000 roebel krijgt, op basis van de prijs op 1 februari
• de koers daalde of bereikte alleen de voorspelde prijs van 65 roebel en u weigert de optie uit te oefenen, waarbij u alleen de waarde van $ 200 verliest

Er zijn verschillende soorten opties; in forex zijn dit binaire opties, die een voorspelling zijn van koersveranderingen in een bepaald interval.

Wat wordt bedoeld met hedging in Forex

Hedging op de valutamarkt wordt opgevat als het openen van een tegengestelde (veiligheids)positie bij gebruik van hetzelfde instrument (valutapaar) of het openen van een veiligheidspositie op een sterk gecorreleerd valutapaar en andere soortgelijke acties om open transacties te verzekeren.

Hedging zal bijvoorbeeld een koop openen op EURUSD en een deal openen met hetzelfde verkoopvolume op dit paar (ook wel locking of het creëren van een "lock" genoemd). Ook het openen van een aankoop op EURUSD en een aankoop op USDCHF wordt ook wel hedging genoemd, aangezien deze 2 paren bijna synchroon in verschillende richtingen bewegen (ze hebben een zeer hoge correlatiecoëfficiënt).

Veelvoorkomende situatie toepassing van hedging door beginnende handelaren:

In de afbeelding hierboven zien we:

1. De handelaar heeft een verkooppositie ingevoerd, aangezien de trend zal dalen.
2. Na de invoer begon de grafiek omhoog te draaien, de handelaar besloot hedging toe te passen door een tegenovergestelde deal te openen met hetzelfde koopvolume, in de hoop de situatie af te wachten totdat de trend zich in beide richtingen duidelijker vormt, dat wil zeggen vergrendelde posities.
3. De markt is onzeker - wachten.
4. De markt zag eruit als een groeiende markt en opende het slot, verwijderde verkopen en verliet kopen, maar de prijs keerde weer om. Merk tegelijkertijd op dat elke keer dat hij besluit dat de markt niet in zijn richting draait, hij verliezen ophoopt in kleine porties, aangezien er enige tijd van negatieve handel plaatsvindt totdat hij de tegenovergestelde transactie opent.

Na punt 4 op de kaart, die al wat verliezen heeft geleden, valt een beginnende handelaar vaak in een psychologische val () en probeert, zoals ze zeggen, "het slot te wissen". In feite wordt hij al gedreven door een verlangen om terug te winnen, om geen verliezen te accepteren.

Merk op dat veel beginners ook gebruik maken van hedging (locking), aangezien ze geen handelsstrategie hebben met eenduidige handelsregels, is er vaak geen berekende stop loss en dus risicobeheersing. Een beginner gebruikt vaak "situatie afsluiten" in plaats van stops, zonder ergens op te vertrouwen. Een handelaar die zich bijvoorbeeld jarenlang heeft toegewijd aan het bestuderen van de markt, kan nog steeds op zijn minst vertrouwen op ervaring en succesvol handelen in een situatie waarin een beginner geen ervaring heeft.

Laten we eens kijken wat er vervolgens gebeurt in de bovenstaande voorbeeldsituatie:

5. Nadat het "slot" in punt 4 was geopend en alleen de kooppositie overbleef, keerde de markt weer om. De handelaar heeft het "slot" opnieuw gemaakt.

6. Wachttijd terwijl de markt onzeker is.

7. De markt ziet eruit als een groeiende markt, terwijl de vorige hoogtepunten worden vernieuwd. De handelaar opent het slot door de verkoopdeal te verwijderen en de koop te verlaten, en daarna zakt de grafiek scherp in de onnodige richting.

Heeft hedging op de valutamarkt zin? conclusies

Het is mijn persoonlijke overtuiging, met uitzondering van bijzondere niet-standaard gevallen, hedging in forex om de handelsefficiëntie te verbeteren heeft geen zin... Misschien is het soms handiger om een ​​hedge te gebruiken in plaats van een stop, maar als je voldoende ervaring hebt om "naar gelang de situatie" in de markt te werken. Bij het handelen volgens een eerder opgestelde strategie met zijn eigen entry / exit-regels, is deze methode van risicoverzekering niet vereist - hiervoor wordt stop loss gebruikt zonder extra belasting van de aanbetaling met vergrendeling.

Het gebruik van de besproken methode van het verzekeren van transacties vanwege onwil om verliezen te accepteren (dat wil zeggen niet te repareren) is het creëren van een illusie (alsof de deal niet is gesloten en er nog geen verlies is, maar in feite in de deal in het rood hangt, het bestaat al en kan blijven stijgen en dalen). Helaas kun je geen geld verdienen met behulp van illusies.

Dank u voor de aandacht! Eerlijk,
Nikolay Markelov, auteur

Deel 1. Oplossing van het probleem

Gegeven: een grote Russische importeur van elektrische apparatuur heeft crediteuren op grond van contracten met Europese leveranciers, uitgedrukt in euro's. De managementrekeningen van het bedrijf worden in dollars bijgehouden en wanneer de euro stijgt ten opzichte van de Amerikaanse dollar, ontstaan ​​wisselkoersverliezen. Afhankelijk van de marktsituatie bedragen de maandelijkse betalingen in euro's $ 5-10 miljoen. Wisselkoersverliezen voor het afgelopen jaar veroorzaakt door de groei van de wisselkoers van de euro ten opzichte van de dollar met 23% bedroegen ongeveer $ 5 miljoen. is 1- 3 maanden.

Het is nodig om wisselkoersverliezen te optimaliseren, zodat het bedrag ofwel geminimaliseerd ofwel vooraf bekend is aan het begin van het boekjaar voor de gehele periode.

Wat de toekomstige cursus voor ons voorbereidt

Het bedrijf kreeg meer dan een jaar geleden te maken met grote wisselkoersverliezen (in juni 2002 begon een scherpe daling van de dollar ten opzichte van de euro). Er waren verschillende manieren om dit probleem op te lossen binnen de commerciële activiteiten van de onderneming.

Ten eerste is het een compensatiestrategie, waarbij de roebelprijzen voor voor euro's gekochte apparatuur werden aangepast aan de groei van de euro/dollar-wisselkoers. Deze eenvoudige aanpak bleek echter niet effectief - de prijzen voor de producten van het bedrijf hebben een hoge mate van elasticiteit. Met andere woorden, door de prijzen te verhogen, verloor het bedrijf marktaandeel en dus winst. Een andere oplossing is om de betaalvaluta onder contracten met Europese leveranciers te wijzigen van euro's naar dollars. Leveranciers weigerden echter betalingen in dollars te accepteren uit angst voor wisselkoersverliezen. Het enige dat we hebben kunnen doen, is het aandeel van de betalingen in euro's in het totale aandeel van de valutabetalingen beperken. Dus, na alle beschikbare niet-financiële methoden te hebben geprobeerd, besloot het bedrijf zich te wenden tot het afdekken van valutarisico's met financiële instrumenten. Het eerste dat bij de financiers opkwam, was om de passiva van de onderneming in euro's in evenwicht te brengen met de activa ook in euro's. Maar tegoeden in euro's van een Russische importeur kunnen niet worden gecompenseerd door debiteuren in euro's, aangezien alle verkopen aan klanten zijn in roebels.

Misschien loont het dan de moeite om een ​​actief in euro te kopen - een wissel of een obligatie. Dan worden koersverliezen op betalingen in euro gecompenseerd door een stijging van de marktwaarde van effecten. Deze optie vereiste echter de omlegging van bedrijfsgelden voor het bedrag van de komende betalingen in euro's. Helaas kon de importeur het zich niet veroorloven om $ 6-10 miljoen aan effecten aan te houden.Bovendien brengen investeringen in effecten risico's en lage winstgevendheid met zich mee.

En tot slot was het duidelijk dat activa in euro's alleen verliezen dekken op korte termijn (een maand, twee, drie), en aan het einde van het jaar zal het bedrijf nog steeds wisselkoersverliezen ontvangen (cumulatief). Een mogelijke optie is om aan het begin van het jaar direct activa in euro's te kopen voor het hele bedrag aan komende betalingen voor het jaar, maar dit is een enorm bedrag. Een andere regeling is om bij een bank een lening in euro's af te sluiten en op deposito te houden. Met een lening (bijvoorbeeld in roebels) kunt u euro-obligaties kopen, die u vervolgens gemakkelijk kunt verpanden als onderpand voor deze lening.

Helaas heeft de regeling met een lening een aantal nadelen; overkreditering verslechtert de kapitaalstructuur (d.w.z. maakt het bedrijf minder aantrekkelijk voor investeerders), en kost ook tijd voor de kredietcommissie om langs de bank te gaan. Daarom begon het management al snel serieus na te denken over het afdekken van opties via valutaderivaten, forwards, opties, futures en swaps.

Derivatenmarkt

Zoals u weet, eindigde de markt voor secundaire financiële instrumenten (zo staat de term 'derivaten') in Rusland na de crisis van 1998, en is in feite nooit begonnen. Na de forse waardedaling van de roebel zagen veel Russische banken zich genoodzaakt hun verplichtingen om dollars te leveren onder de dollar/roebel termijncontracten, die ze voor de crisis waren aangegaan, op te geven. Bovendien erkenden de nationale rechtbanken de forwards als weddenschappen, d.w.z. niet onderworpen aan rechterlijke bescherming. Zo werd de legitimiteit van dergelijke operaties in Rusland ernstig in twijfel getrokken. Er was geen uitgang. Er werden hedging-regelingen met behulp van derivaten ontwikkeld en onderhandelingen met banken begonnen. Voor het grootste deel waren dit westerse banken, tk. Russen boden dergelijke producten niet aan - deels vanwege angst na de crisis, deels vanwege het ontbreken van een markt voor deze instrumenten in het land, waardoor het onmogelijk was om hun risico's onder de aangegane verplichtingen af ​​te dekken.

Vooruit dus.

Een termijntransactie is een termijntransactie waarbij de verkoper en de koper overeenkomen om de onderliggende waarde (in ons geval euro versus dollars of roebel) op een bepaalde datum in de toekomst te leveren, terwijl de prijs van de basis wordt bepaald op het moment van de transactie. Forwards zijn altijd een over-the-counter product. In de praktijk ziet het er zo uit. Het bedrijf sluit een deal met een bank om binnen een maand euro's voor dollars te leveren. Over het tarief wordt direct onderhandeld - laten we zeggen $ 1,1 per euro. Als het tarief in een maand $ 1,2 per euro is, dan bespaart het bedrijf 10 cent op elke dollar. Vanaf $ 1 miljoen zal de besparing oplopen tot $ 100 duizend. Als de wisselkoers tot pariteit (11) daalt, zullen de verliezen van het bedrijf dezelfde $ 100 duizend bedragen. gestructureerd vooruit en opties - maar dat is het onderwerp van de volgende artikel). Daarnaast heeft de aanvaller nog twee onaangename eigenschappen. Ten eerste is het noodzakelijk om door de kredietcommissie te gaan in de bank die de termijn verkoopt (de bank moet het kredietrisico van de koper beoordelen). Ten tweede hebben forwards een negatief effect op de liquiditeit van de onderneming. Laten we zeggen dat de situatie is veranderd en dat de levering van euro's niet meer nodig is (bijvoorbeeld de betaling in euro's aan de leverancier waarvoor de termijn is gekocht, wordt geannuleerd of uitgesteld). Wat te doen Er is niets aan te doen, het bedrijf is verplicht dollars te leveren en onnodige euro's te ontvangen. Kortom, de forward bleek een uiterst onhandig product, al zijn het de forwards die het meest vertegenwoordigd zijn in de derivatenmarkt.

Futures.

Futures is ook een termijnhandel. Futures onderscheidt zich van een forward doordat het een ruilproduct is, wat betekent dat de voorwaarden (looptijd, bedrag) gestandaardiseerd zijn. Bovendien betaalt de koper een aanbetalingsmarge aan het afwikkelingscentrum van de beurs, evenals in het geval van een ongunstige beweging van de wisselkoers (in het beschreven geval de groei van de dollar ten opzichte van de euro), een variatiemarge , die de nakoming van verplichtingen op de gekochte futures jegens de verkoper garandeert. Als de dollar daalt, draagt ​​de verkoper de variatiemarge bij.

De claims op de futures waren dezelfde als op de forward - de mogelijkheid van onbeperkte verliezen (hoewel, in tegenstelling tot de forward, futures elke dag op de beurs worden verhandeld en theoretisch vóór de uitvoeringsdatum kunnen worden verkocht - wat in werkelijkheid onwaarschijnlijk is, aangezien het vereist actieve speculatie, plaatsing van stop-losses, enz.), evenals de noodzaak om fondsen om te leiden om marge te storten en, in het algemeen, de onderontwikkeling van de valutatermijnmarkt in Rusland. Valutafutures worden op slechts twee platforms verhandeld: MICEX en SPVB.

Marktliquiditeit (in feite handel - het aantal dagelijkse transacties, evenals orders om futures te kopen en verkopen) op deze beurzen staat nog in de kinderschoenen. Valutaswaps zijn een soort financiële transacties waarbij de koper (verkoper) van een valuta op het moment van aankoop (verkoop) zich ertoe verbindt dezelfde valuta na een bepaalde periode te verkopen (kopen). Er is praktisch geen swapmarkt in Rusland, behalve voor interbancaire swaps. Gestructureerde derivaten, zoals Zero-cost Collar, Convertible-Forward, enz., zullen vanwege hun complexiteit en exotisme afzonderlijk worden beschouwd.

Afslag gevonden

Valuta call optie dollar/euro met afrekeningen in roebels! Het was dit product dat door een van de multinationale banken aan het bedrijf werd aangeboden. Optietype - leverbaar, d.w.z. uitgaande van de levering van euro's tegen dollars. In plaats van dollars kunnen roebels worden gezet (tegen de huidige wisselkoers). Wat is het gemak van zo'n regeling voor het bedrijf?Ten eerste is een optie een recht, geen verplichting. Dat wil zeggen, als de liquiditeitssituatie verandert, kan van de optie worden afgezien. Ten tweede bood de bank aan om opties te kopen voor elk bedrag en elk tijdsbestek. Ten derde kunnen er geen onbeperkte verliezen zijn voor de optie, aangezien: de koper is alleen verantwoordelijk voor het betalen van de initiële premie (optiekosten), die ongeveer 1,5% van het bedrag voor een maand is tegen de huidige wisselkoers (de zogenaamde at the money). Langere opties, twee maanden of langer, zijn duurder. De betaalde premie kan volgens het nieuwe belastingwetboek worden toegeschreven aan de kostprijs - in het geval dat er sprake was van hedging, en niet van speculatie, wat gemakkelijk kan worden bewezen door het verstrekken van een contract met een leverancier in euro's, waarvoor de optie is gekocht. Een leverbaar optieschema kan eenvoudig worden gewijzigd in een niet-leverbaar optieschema, waarbij er helemaal geen valutabeweging is, maar alleen arbitrage. De koper van de calloptie ontvangt het verschil tussen de strike (onderhandelde koers) en spot (huidige koers) als de spot hoger is dan de strike. Toegegeven, volgens de Belastingdienst moet een niet-leverbare optie noodzakelijkerwijs een ruilproduct zijn, maar dit kan eenvoudig worden omzeild als u een transactie invoert, die feitelijk wordt afgesloten tussen een klant en een bank, op de beurs. Het enige nadeel van de optie is dat dit product duurder is dan een forward of een future, waarbij echter begrijpelijkerwijs een recht altijd duurder is dan een verplichting.

Zo is er een uitweg gevonden en dekt het bedrijf in het nieuwe jaar regelmatig zijn valutarisico af, waardoor koersverliezen worden voorkomen. Bovendien vindt hedging plaats in Rusland, en niet in een buitenlandse offshore, wat een onbetwistbaar voordeel en concurrentievoordeel is.

Deel 2. Complexe strategieën

In een eerdere publicatie sprak "VS" over eenvoudige manieren om het valutarisico van het importerende bedrijf af te dekken - forwards, futures en opties. Het tweede deel van het artikel gaat over complexe strategieën met behulp van gestructureerde derivaten.

Nul-kostenstructuren

Het belangrijkste onaangename kenmerk van de eenvoudige call-optie (Figuur 1), waardoor het moeilijk te gebruiken is voor hedgingdoeleinden, zijn de hoge kosten. Zo kost een eenvoudige maandelijkse calloptie dollar/euro at the money (d.w.z. wanneer de uitoefenprijs op de datum van aankoop gelijk is aan de huidige spot) gemiddeld 1% tot 2% van het afgedekte bedrag.

Langere opties kosten nog meer. Als een bedrijf zijn valutarisico's regelmatig moet afdekken, kunnen de kosten van optiepremies aanzienlijk zijn. Toen ze zich dit realiseerden, ontmoetten grote internationale banken hun klanten halverwege en boden ze de zogenaamde aan. structuren met "nul kosten".

Een van deze structuren is de optie "cilinder" (Fig. 2).

De essentie van de regeling is dat de koper zich wil indekken tegen de groei van bijvoorbeeld de euro ten opzichte van de dollar, maar geen hoge premie wil betalen op een simpele calloptie. Dan biedt de bank aan om de calloptie gratis te verkopen als het bedrijf tegelijkertijd de putoptie aan de bank verkoopt (de zogenaamde financieringsoptie).

Laten we een voorbeeld bekijken.

Een textielbedrijf in Moskou verwacht een zending goederen uit Frankrijk. De bijbehorende leveranciersfactuur van 5.000.000 is betaalbaar in euro's na 3 maanden. De begroting van de onderneming voor het lopende boekjaar voorziet in een wisselkoers van de euro op 1,2. Het risico bestaat echter dat de eurokoers boven de 1,2 komt, wat leidt tot koersverliezen. Om dit risico te minimaliseren koopt het bedrijf een driemaands USD/EUR-calloptie van de bank met een uitoefenprijs van 1,2.

Dus als de eurokoers in drie maanden boven de 1,2 stijgt, zeg maar 1,3, dan oefent het bedrijf de optie uit (d.w.z. zijn recht) en ontvangt het van de bank euro's voor dollars tegen een koers van 1,2. Om echter niet ongeveer 75 duizend dollar voor dit recht (calloptiepremie) te betalen, verkoopt het bedrijf aan de bank een putoptie met de uitoefenprijs van 1,11 (de verplichting om euro's voor dollars te kopen tegen de koers van 1,11 in de geval dat het tarief lager is, bijvoorbeeld , 1.1, 1.09, etc.). De tweede optie is de financieringsoptie die deze regeling gratis maakt voor het textielbedrijf. De entiteit betaalt enerzijds een premie op de gekochte calloptie en ontvangt anderzijds een premie van de bank op de verkochte putoptie. Bij een correct gekozen uitoefenprijs van de tweede optie compenseren de premies elkaar (dit voorbeeld wordt berekend tegen het huidige tarief op het moment van het sluiten van beide deals als 1.145).

We moeten echter het bestaande risico voor het bedrijf vermelden - als de euro onder de 1,11 zakt, dan zal het bedrijf de euro moeten kopen tegen de koers van 1,11, waardoor het niet kan deelnemen aan de gunstige wisselkoersbeweging.

Meer typisch voor Rusland

Laten we eens kijken naar de tegenovergestelde situatie, die meer typerend is voor Rusland. De Russische olie-exporteur verwacht over 3 maanden € 50.000.000 te ontvangen. Het budgettaire tarief van de vennootschap voor het lopende boekjaar is vastgesteld op 1,10. Als de wisselkoers onder de 1,10 zakt, ontvangt de olie-exporteur in dollars minder dan 50 miljoen euro. De taak is dezelfde - gratis indekken tegen de waardevermindering van de euro. De oplossing is om een ​​driemaands putoptie te kopen met een uitoefenprijs van 1,10 (het recht om na drie maanden tegen een koers van 1,10 euro euro's aan de bank te verkopen aan de bank tegen een koers van 1,10) en een driemaands calloptie te verkopen met een uitoefenprijs van 1.2 (de verplichting om dollars voor euro's te kopen tegen een koers van 1,2 als de koers hoger is).

Dus, cilinder optie::

- biedt de mogelijkheid om deel te nemen aan de positieve beweging van de wisselkoers tot aan de uitoefenprijs van de verkochte optie (d.w.z. tot aan de uitoefenprijs van de financieringsoptie);

- in geval van een ongunstige beweging van de wisselkoers, biedt het een gegarandeerde afdekkingskoers (dit is de uitoefenprijs van de afdekkingsoptie).

De optie "cilinder" is een structuur met een "nulwaarde", d.w.z. bij aankoop van een dergelijke optie betaalt de koper geen premie.

Een cilinderoptie kan van elke breedte worden gemaakt door de hoogst mogelijke rente te financieren (door de uitoefenprijs van de financieringsoptie te kiezen) door de afdekkingsrente (dwz de uitoefenprijs van de afdekkingsoptie) te wijzigen.

Barrière opties

Een andere mogelijkheid om de kosten van eenvoudige call- en putopties voor de hedging-organisatie te verlagen, is de zogenaamde. barrière opties knock-in en knock-out. Barrièreopties zijn gewone opties die "verschijnen" (knock-in) of "verdwijnen" (knock-out) als het huidige tarief het overeengekomen tarief raakt (barrière of trigger). Bij een trigger in Amerikaanse stijl moet de huidige koers de trigger op elk willekeurig moment tijdens de looptijd van de optie één keer raken. Laten we eens kijken naar het gebruik van de knock-outoptie naar het voorbeeld van een textielbedrijf, dat drie maanden na de groei van de euro/dollarkoers een betaling van 5 miljoen euro moet afdekken. De klassieke afdekking van deze betaling door opties houdt in dat het bedrijf een dollar / euro call-optie koopt met een uitoefenprijs van $ 1,2 voor 1 euro (denk eraan dat dit de budgetkoers van het bedrijf is, waarboven ongeplande wisselkoersverliezen optreden). De voorwaarden van een dergelijke optie zullen ongeveer als volgt zijn: de uitoefenprijs is $ 1,2, het bedrag is 5 miljoen euro, de looptijd is drie maanden, de trigger ligt op het niveau van 1,25. Dat laatste houdt in dat als de koers boven de $ 1,25 komt, de optie verdwijnt en het bedrijf alleen achterblijft met zijn eigen valutarisico. Maar als de koers tussen 1,2-1,25 blijft, dan zet de bank de euro in tegen de dollar tegen een koers van 1,2.

Alexey Vjazovski