Valuuttariskin suojaustekniikka. Suojaussopimuksen ehtojen mukaisesti

Valuuttasuojaus on riskivakuutus avaamalla vastakkainen kauppa. Suojausstrategia on kokoelma tiettyjä työkaluja ja niiden käyttötapoja, joiden päätehtävänä on vähentää riskejä.

Kaikki riskisuojausta käyttävät strategiat perustuvat spot-hinnan ja futuurihinnan rinnakkaiseen liikkeeseen. Heidän päätehtävänään on korvata aikaisemmin aiheutuneet tappiot. Kun olet ymmärtänyt suojauksen periaatteen, et voi vain vähentää riskejä, vaan myös ansaita paljon rahaa antamatta muita analyyseja.

Suojaustyypit

• Pure suojaa avaamalla vastakkaisia ​​kauppoja. Tämä on ensimmäinen suojausmenetelmä, jota maatalouskauppiaat käyttivät ensimmäisenä Chicagossa.
• Osittainen tai täysi suojaus. Täysi - tämä on riskivakuutus avoimen tilauksen koko summalle. Tämä menetelmä sisältää riskien täydellisen vähentämisen. Osittainen suojaus suojaa vain osan rahamäärästä.
• Valikoiva suojaus tarkoittaa, että transaktioiden määrä ja aukioloajat vaihtelevat.
• Ennakoiva suojaus on ostamista ja myymistä kauan ennen kaupantekoa markkinoilla. Tämä tyyppi löytyy useimmiten osakemarkkinoilta.

Mikä on suojaus valuuttamarkkinoilla

Suojaukset valuuttamarkkinoilla. Perussäännöt

Käytettäessä suojausta valuuttamarkkinoilla on välttämätöntä ottaa huomioon useita tärkeitä tekijöitä:

1. Oikean valuuttaparin valinta. suosittelemme käyttämään valuuttapareja, joiden korkoero on suurin. Yksi näistä pareista on Englannin punta/Japanin jeni, näiden valuuttojen välinen korkoero on noin 4,5 %. Ennen kuin valitset minkä tahansa valuuttaparin, on välttämätöntä tarkistaa välittäjäyhtiöltä kunkin valuutan korot.
2. Koroton välittäjän valinta. Ennen kuin avaat talletuksen mille tahansa välittäjälle, sinun tulee varmistaa, että sen avulla voit pitää tilaukset auki rajoittamattoman ajan, eikä hän veloita välityspalkkioita tilausten avaamisesta. On melko vaikeaa löytää välitysyritystä, joka täyttää täysin yllä kuvatut vaatimukset, tästä syystä ei ole pelottavaa, jos hän veloittaa maksun avoimen toimeksiannon siirtämisestä ei seuraavana päivänä, tärkeintä on, että hän antaa sinun pitää liiketoimia avoinna rajoittamattoman ajan.

On syytä muistaa, että suojautuminen valuuttamarkkinoilla vaatii melko paljon pääomaa. Joten jos esimerkiksi päätät käyttää tätä strategiaa Englannin punta/Japanin jeni -parissa ja pidät parempana tavallista eräkokoa, tarvitset vähintään kahdenkymmenen tuhannen dollarin kauppatalletuksen. Tämä on välttämätöntä, koska kuukauden aikana tämän parin hintataso voi vaihdella jopa kahden tuhannen pisteen välillä.

Jos et noudata yllä kuvattua sääntöä, tilauksesi voidaan sulkea väkisin varojen puutteen vuoksi, mikä johtaa lopulta vakaviin tappioihin.

Valuuttariskiltä suojautuminen on nykyään varsin kiireellinen asia jokaiselle liiketoiminnalle, jossa on tarpeen suorittaa valuuttakauppoja, eikä valuuttamarkkinat ole poikkeus.

Koska valuuttakursseilla on sellainen ominaisuus kuin tulevaisuuden epävarmuus, tämä voi johtaa merkittäviin tappioihin valuuttariskien suojautuminen käyttämällä kaupankäynnissä rahoitusinstrumentteja, on yksi tehokkaimmista tavoista turvautua valuuttakurssimuutosten negatiivisia vaikutuksia vastaan.

Mitä on valuuttariskin suojaus kaupankäynnissä ja miksi se pitäisi tehdä?

Joten mitä on valuuttariskin suojaus? Haluamme aloittaa siitä tosiasiasta, että käsite "suojaus" tarkoittaa "takausta" tai "vakuutusta" ja tarkoittaa positioiden (transaktioiden) avaamista jollakin markkinoilla, jotta voidaan kompensoida vastakkaisten positioiden hintariskien vaikutusta. toisella markkinoilla.

Valuuttamarkkinoilla suojaus voidaan määritellä myös kahden tai useamman positioiden pitämiseksi samanaikaisesti, jotta voidaan kompensoida minkä tahansa positioiden mahdolliset tappiot muiden positioiden voittojen kustannuksella. Valuuttariskien suojausta on useita, mutta ne kaikki on yksi tavoite- ostajille tämä on varojensa suojaa hintojen nousulta ja myyjille päinvastoin arvon alenemiselta.

Pörssissä kauppiaat suojaustarkoituksessa harjoittavat niin kutsuttujen "linnojen" luomista. Toisin sanoen positiot avataan aluksi tietylle valuuttaparille yhteen suuntaan ja sitten vastakkaiset positiot samalle valuuttaparille.

Miksi tällaisia ​​operaatioita on tarpeen suorittaa? Tällä tavalla he suojaavat itseään "margin callin" esiintymiseltä, joka johtuu riittämättömästä marginaalista.

Joten jos yksi asemista on tappiollinen, toinen tekee voittoa. Tästä johtuen riskien suojausmekanismi on eräänlainen otettujen velvoitteiden tasapainotus eri suuntiin avattujen transaktioiden välillä.

Valuuttamarkkinoilla, kuten periaatteessa kaikilla muillakin, on 2 suojaustyyppiä:

• myyntiin
• ja ostaa.

Valuuttariskien suojaaminen myymällä (short hedge tai myyjän suojaus) tarkoittaa myyntiä vakuutuksella mahdollisia hinnanalennuksia vastaan ​​tulevaisuudessa. Valuuttariskien suojaaminen ostamalla (pitkä suojaus tai ostajan suojaus) liittyy rahoitusinstrumentin hankintaan, jossa on vakuutus mahdollisia hinnankorotuksia vastaan ​​tulevaisuudessa. Joka tapauksessa suojauksen tarkoituksena on suojautua epäsuotuisilta hinnanmuutoksilta.

Tarkastellaan valuuttariskin suojausta esimerkin avulla. Oletetaan siis, että tietty maahantuojayritys odottaa suuren tavaraerän toimittamista n:nnelle summalle Yhdysvaltain dollareina tietyn ajan. Yrityksen tileillä on eurovaluutta, joka on muunnettava dollareiksi, jotta tapahtuma voidaan suorittaa. Dollarien ostosopimusta avattaessa yrityksen edustajat päättävät suojautua valuuttariskeiltä siltä varalta, että dollari äkillisesti nousee.

Joten jos dollari alkaa nousta, niin yritys, joka ei suojaa, kärsii syystä merkittäviä tappioita. Mutta suojauksen jälkeen yritys vahvistaa valuutan arvon ja kaupasta saadun voiton määrä mahdollistaa kaikkien tappioiden korvaamisen. Tämän seurauksena yritys välttää tappiot ja jopa saa varoja, joita se käyttää myöhemmin seuraavien liiketoimien suorittamiseen.

Valuuttariskien suojaus - todistettuja menetelmiä

Miksi valuuttariskeiltä suojautuminen on välttämätöntä ja mitä olemme pohtineet. Puhutaan nyt tärkeimmistä suojausmenetelmistä, joita käytetään nykyään laajalti.

Koska valuuttariskit ovat olleet olemassa pitkään ja tulevat aina olemaan, maailmankäytäntöön on kehitetty erityisiä mekanismeja, jotka mahdollistavat, jos ei täysin suojattu niiltä, ​​niin minimoivat ne mahdollisimman paljon. Ensinnäkin sinun on määritettävä tällaisen suojan asianmukaisuus itsellesi ja valittava sitten suojausmenetelmä.

Joten yksi niistä Pääasiallinen suojausmenetelmä valuuttamarkkinoilla on valuuttaoptio. Mikä se on? , kutsutaan liiketoimiksi valuuttojen myyjän ja option ostajan välillä. Tämän tapahtuman avulla voit myydä tai hankkia tietyn määrän valuuttoja tietyllä kurssilla tiettyä maksua vastaan ​​(myyjälle) tapahtuman osallistujien kesken sovitun ajan.

Seuraava menetelmä suojata valuuttatransaktiot- valuuttafutuurit, joka on termiinikauppa markkinoilla ja edustaa valuutan ostoa / myyntiä kurssilla, joka on kiinteä tämän transaktion tekemishetkellä ja sen toteuttaminen tietyn ajan kuluttua.

"Vaihtaa", se on myös tapa suojautua valuuttariskeiltä. Swapit ovat operaatioita, joissa yhdistetään valuuttojen myynti tai ostaminen vastakaupan tekemiseen rinnakkain tietyksi ajanjaksoksi.

"Swap" puolestaan ​​​​jaetaan:

• velkaa,
• kiinnostuksen kohde,
• valuutta,
• kullan kanssa
• sekä niiden erilaiset muunnelmat ja yhdistelmät.

Edellä mainittujen menetelmien soveltaminen käytännössä mahdollistaa valuuttakurssien muutoksista johtuvien suurten tappioiden riskin välttämisen.

Lisää mahdollisuuksia suojautua valuuttariskeiltä

Itse asiassa valuuttariskien suojaaminen auttaa välttämään merkittäviä valuuttakurssien vaihteluista johtuvia tappioita.

Lisäksi suojaus antaa kauppiaille lisämahdollisuuksia:

• mahdollistaa sen, että kauppa ei poista liikkeestä merkittävää määrää rahaa;
• voit myydä saatua valuuttaa, on vasta tulevaisuudessa.

Valuuttariskiltä suojautuessa sinun tulee vakuuttaa itsesi ei muutoksilta, vaan sinun on seurattava tietyn valuutan arvon muutoksia. Mihin kannattaa kiinnittää huomiota? Ensinnäkin, kun esimerkiksi dollari vaihtuu, sinun on löydettävä pari, joka korreloi EUR/USD:n kanssa. Lisäksi, kun avaat dollarin vastaisia ​​positioita, varmista, että ne ovat samassa suhteessa. Käytä epävakaita instrumentteja saadaksesi enemmän voittoa kuin tappioita.

Valuuttariskiltä suojautumiseen kuuluu myös kaikkien lyhyiden positioiden transaktioiden tekeminen, ja syynä on se, että pitkissä positioissa ne yleensä osoittautuvat kannattamattomiksi. Jos näet, että markkinoilla on tapahtunut muutos, joka ei ole sinun eduksesi, sulje nopeasti kaikki kannattamattomat positiot ja avaa kaksoispositio suuntaa vaihtaneelle valuutalle.

Huomioimme myös, että suojauksen kustannukset tulee arvioida mahdolliset tappiot huomioiden tapauksissa, joissa kieltäydyt tästä turvatoimenpiteestä eli suojauksesta. Tällaisissa tapauksissa tulisi käyttää johdannaispohjaisia ​​strategioita perinteisten menetelmien sijaan, koska niiden yleiskustannukset ovat alhaisemmat johdannaismarkkinoiden korkeamman likviditeetin vuoksi.

Mitä on suojautuminen yksinkertaisin sanoin? Laajimmassa merkityksessä se on tapa vakuuttaa omaisuus ei-toivottuja markkinatrendejä vastaan, mikä koostuu siitä, että osta tilaisuus omaisuuden myynti (tai osto). Tulevaisuudessa ennalta sovituin ehdoin. Se tulee englannin hedgestä - "suojelu, vakuutus".

Se kuulostaa monimutkaiselta, joten selitetään vain esimerkillä.

Esimerkki 1 Viljelijä toivoo hyvää satoa kolmen kuukauden kuluttua. Jos sato on todella hyvä kaikille tuottajille, niin vehnän hinta väistämättä laskee. Suojatakseen riskin viljelijä ostaa termiinisopimuksen, jonka avulla hän voi myydä 100 000 bushelia viljaa kolmessa kuukaudessa hintaan 2 dollaria. Muita vaihtoehtoja ovat:

• jos sato todella osoittautui hyväksi ja hinta markkinoilla putosi 1,50 dollariin, viljelijä täyttää termiinisopimuksen, ansaitsee 200 000 dollaria ja pysyy voittajana;
• jos sato, toisin kuin ennustettu, osoittautui huonoksi ja hinta nousi 2,50 dollariin, termiinisopimuksen toteutuessa viljelijä saa 200 000 dollaria, mutta menettää mahdollisuuden ansaita 50 000 dollaria lisää. Tässä tapauksessa ostaja voittaa.

Periaatteessa, kun suojaat, avaat erityisen termin suojaussopimus, joka sinänsä on rahoitusomaisuus ja sitä voidaan puolestaan ​​ostaa/myydä.

vakuutettu perus omaisuuserä voi olla mikä tahansa omaisuus, joka on jo salkussasi tai jota juuri suunnitellaan hankittavaksi: käteinen (suojaus valuuttamarkkinoilla), lainakorot, kulutushyödykkeet ja omaisuus, hyödykkeet ja energian kantajat (öljy), jalometallit, arvopaperit ( suojaus osakemarkkinoilla).

Nykyisiä markkinoita, jotka tarjoavat sinulle mahdollisuuden myydä tai ostaa omaisuus tänään, kutsutaan paikalla.

Suojaussopimukset muodostavat tulevaisuuden tai kiireellinen markkinoida.

Osallistujaa, joka vakuuttaa riskinsä, kutsutaan suojaajaksi.

Suojaussopimuksen vastapuoli voi olla:

• säännöllinen liikekumppanisi;
• vaihtoehtoinen suojaus (kohde-etuutesi ostaja tai myyjä, joka myös vakuuttaa riskinsä, mutta päinvastaiseen suuntaan);
• rahoitusspekulaattori.

Molempien osallistujien pääasiallinen suojausmahdollisuus ja -strategiat perustuvat yksisuuntaiseen rinnakkaiseen muutokseen:

• kohde-etuuden nykyinen markkina-arvo - spot-hinnat;
• tuleva "tulevaisuuden" hinta.

Klassinen suojausmekanismi sisältää kahden kaupan avaamisen samanaikaisesti:

• liiketoimet kohde-etuuden kanssa spot-markkinoilla;
• saman omaisuuden futuurimarkkinoilla.

Esimerkki 2 Sijoittaja ostaa 1000 yhtiön osaketta 100 ruplan hintaan niiden kasvun varaan. Hintojen romahtamisen pelossa sijoittaja hankkii mahdollisuuden myydä 1000 saman yrityksen osaketta 100 ruplan hintaan. kuusi kuukautta myöhemmin. Edelleen:

• jos odotukset ovat perusteltuja ja spot-hinnat ovat nousseet, sijoittaja kieltäytyy vaihtoehdosta ja pysyy voittajana;
• jos spot-hinnat ovat laskeneet, sijoittaja käyttää optiota ja myy osakkeita 100 ruplalla. ja pysyy omillaan (miinus optiopreemio).

Erikoisuudet

1. Siten suojauksen taloudellinen ydin on riskien osittainen tai täydellinen optimointi kannattavuuden kustannuksella. Suojaaja luopuu tietoisesti mahdollisista lisätuloista, joita hän voisi saada onnistuneella markkinaolosuhteiden muutoksella vastineeksi suojasta.
2. Rahoituskeinottelija käyttää esimerkiksi valuuttasuojausta nimenomaan ylivoittojen saamiseksi, tietoisesti ottamalla riskin ja odottaen, että markkinamuutokset seuraavat suunniteltua skenaariota. Rahoituskeinottelijoille johdannaiset (termiinit, futuurit ja optiot) ovat tuottoisin ja riskialtisin sijoitusmuoto.
3. Rahoitusriskien suojaamiseen liittyy aina transaktioiden ylimääräisiä yleiskustannuksia ja tilapäistä varojen siirtämistä.
4. Puhdas vakuutus ja suojaustapahtumat eroavat toisistaan ​​perusteellisesti: ostamalla vakuutuksen suojaat riskejäsi etkä menetä mahdollisia spot-tuloja (kuten suojauksessa). Totta, tällaisen päätöksen hinta on korkeampi.

Esimerkki 3 Esimerkin 1 viljelijä voi termiinisopimuksen avaamisen sijaan ostaa vakuutuksen, joka takaa hänelle 2 dollarin alemman hintarajan. Palvelu maksaa esimerkiksi 10 % (20 000 dollaria). Sitten:

• jos sato on hyvä ja hinnat laskevat, viljelijä käyttää hyväkseen politiikkaa, myy vehnän 200 000 dollarilla, mutta menettää vielä 20 000 dollaria;
• Jos sato on hyvä ja spot-hinnat nousevat, viljelijä luopuu vakuutuksesta ja ansaitsee lisätuloa vakuutusmaksulla vähennettynä.

Suojausinstrumenttien yhdistäminen on hyödyllistä.

Esimerkki 4 Ostaja odottaa ostavansa vehnää, mutta pelkää huonoa satoa ja hintojen nousua. Suojatakseen riskejä hän avaa futuurisopimuksen (pakollinen) 100 tuhannelle bushelille hintaan 2 dollaria - suojaus 1. Ostaja ei kuitenkaan aio luopua mahdollisista spot-lisätuloista hinnan laskun sattuessa. Joten samalla ostetaan mahdollisuus myydä 100 000 bushelia hintaan 2 dollaria - suojaus 2 suojaus 1 -velvoitteita vastaan. Seuraava:

• jos hinnat nousevat, ostaja käyttää futuurisopimusta, luopuu optiosta ja pysyy voitolla vähennettynä transaktiokustannuksilla;
• jos hinnat putoavat alle 2 dollarin, ostaja käyttää futuurit, myy välittömästi vehnän optio-oikeudella ja ostaa viljaa spot-markkinoilta houkuttelevin ehdoin.

Erilaisia

Suojausinstrumentin tyypin mukaan

Vaihto (futuurit, optiot) - sopimukset avataan vain pörsseissä, kaupassa on kolmas osapuoli (Settlement Fee, joka takaa osapuolten velvoitteiden täyttämisen), sopimukset ovat itsenäisiä johdannaisrahoitusomaisuutta ja ovat osto/myyntimahdollisuus.

Plussat: turvallisuus, vapaa pääsy kaupankäyntiin, hyvä markkinoiden likviditeetti.

Miinukset: standardoidut varat, tiukat vaatimukset ja rajoitukset liiketoimille.

• Futuurit - vaihtosopimus, joka korjaa vaatimus standardoidun vaihtohyödykkeen erän tuleva myynti tai osto osapuolten välillä sovituin ehdoin: hinta, ehdot. Osallistumisen pakollinen ehto on takuumarginaalin käyttöönotto.
• Vaihtoehto - oikein(mutta ei velvollisuutta) ostaa tai myydä standardisoitua pörssihyödykettä tulevaisuudessa sovituin ehdoin. Osto- ja myyntioptiot erotetaan toisistaan. Pakollinen ehto positioiden avaamiselle on optiopreemio.

OTC (termiinit, optiot) - sopimukset tehdään pörssin ulkopuolella (suoraan tai välittäjän kautta), ovat kertaluonteisia, eivät kierrä markkinoilla, eivät ole itsenäisiä kaupankäynnin kohteena olevia omaisuuseriä.

Plussat: maksimaalinen joustavuus omaisuustyypin ja sopimusehtojen valinnassa (volyymit, hinnat, ehdot, parametrit).

Miinukset: alhainen likviditeetti (riippumaton vastapuolen haku), lisääntyneet maksukyvyttömyysriskit, kohonneet transaktiokustannukset.

• Forward - futuurin over-the-counter-analogi (erot: transaktioiden ei-standardoitu ja kertaluonteinen luonne). Mielenkiintoinen fakta. 1990-luvun lopun kriisin aikana useat kansalliset pankit luopuivat valuuttatermiinivelvoitteistaan.
• OTC-vaihtoehto.

Vastapuolityypin mukaan

Ostajan (sijoittajan) suojaus- vakuutus ostajan riskeistä, jotka liittyvät todennäköiseen hinnannousuun tai mahdolliseen kaupan ehtojen heikkenemiseen (tarjonnan puuttuminen tai riittämätön määrä, epäsuotuisat olosuhteet ja toimitusajat).

Mitkä suojaustoimenpiteet sopivat ostajalle (sijoittajalle)? Termiinin, futuurien, osto-option ostaminen, myyntioption käyttäminen.

Myyjät suojaavat- vakuutus myyjän riskeistä, jotka liittyvät todennäköiseen hinnanlaskuun tai kaupan ehtojen heikkenemiseen (riittämätön kysyntä).

Mitkä suojauskaupat sopivat myyjälle? Termiinin, futuurien, osto-option, myyntioption osto.

Vakuutettujen riskien arvon mukaan

Täysi - kattaa koko vakuutustapahtuman määrän ("kurja maksaa kahdesti").

Osittainen - tämä suojausmenetelmä koskee vain osaa kaupan volyymista (on suositeltavaa, jos riskien todennäköisyys on pieni, suojauskustannukset pienenevät).

Suhteessa taustalla olevan liiketoimen tekemisajankohtaan

Klassinen - suojausfutuurikauppa tehdään suojatulla omaisuuserällä tehdyn kaupan jälkeen (esimerkiksi olemassa olevien osakkeiden myyntioption ostaminen).

Ennakoiva - suojausfutuurikauppa tehdään kauan ennen suojatun omaisuuden osto- tai myyntihetkeä (esimerkiksi futuurisopimuksen ostaminen).

Omaisuuden tyypin mukaan

Netto - suojaussopimus tehdään samasta (kohde-) omaisuuslajista.

Risti - sopimus tehdään vaihtoehtoiselle omaisuustyypille (yleensä täydentämällä tai korvaamalla perusomaisuutta). Esimerkki: mahdollinen sijoittaja haluaa suojautua hintojen nousulta, mutta tekee futuurisopimuksen ei osakkeista, vaan osakeindeksistä.

Suojaussopimuksen ehtojen mukaisesti

Yksipuolinen - hintojen muutoksista aiheutuvat mahdolliset tappiot (tai voitot) vastaa kokonaan vain yksi tapahtumaan osallistuja (ostaja tai myyjä).

Kahdenvälinen - mahdolliset tappiot (tai voitot) jaetaan ostajan ja myyjän kesken.

Muista, että käsitellyt suojaustyypit antavat sinulle mahdollisuuden muokata omaa ainutlaatuista suojamekanismien yhdistelmää.

Tarvitsetko sitä?

Kuluttajat ja oikeiden tavaroiden tuottajat yrittävät optimoida hinta- ja valuuttariskiä, ​​lainanottajat ja lainanantajat ovat vakuutettuja heilahtelevia korkoja vastaan, osakesijoittajat - pörssinoteerauksen romahtamisesta. Valuuttariskiltä suojautuminen on siis pakollista:

• viejille, jotka myyvät valuuttatuloja ruplakulujen rahoittamiseksi;
• maahantuojille, jotka muuttavat säännöllisesti ruplatuloja toimitusten maksamiseen;
• yrityksille tai sijoittajille, joilla on suuri osuus valuuttamääräisistä luottovaroista.

Tarvitsetko sitä? Vastaus löytyy uskottavasta arvioinnista:

1. Riskitransaktioiden määrä ja osuus liiketoiminnassasi tai sijoitussalkussasi - jos se ylittää 50 %, suojaus on pakollinen riskiasteesta riippumatta.
2. Toiminnallisten ja sijoitusriskien todennäköisyydet ja määrälliset seuraukset - kaikki kriittiset riskit ovat suojattuja.

Sääntö. Korreloi vakuutettujen riskien summailmaisu ja suojauksen kustannukset (aika ja raha). Jos todennäköiset tappiot ovat pieniä, suojauksen hyödyt eivät kata siihen liittyviä yleiskustannuksia.

Yhteenvetona

Mitä on riskien suojaus? Tämä on välttämätön edellytys jokaisen sellaisen yrityksen tai yksittäisen sijoittajan toiminnan turvallisuudelle, jonka salkussa on korkean riskin omaisuutta. Edut ovat ilmeisiä:

• hintariskit minimoidaan;
• suhdannesykliin liittyvät operatiiviset riskit (toimitusaikataulut, toimitukset jne.) vähenevät;
• epävarmuustekijä eliminoituu, tiedon läpinäkyvyys ja ennustettavuus kasvavat;
• lisääntynyt vakaus ja rahoitusvakaus;
• johdon päätöksentekojärjestelmästä tulee joustavampi lukuisten vastapuolten, instrumenttien ja transaktioparametrien ansiosta;
• pääoman ja velkarahoituksen houkuttelemisen kustannukset pienenevät.

Samaan aikaan harkittu vakuutusmekanismi ei ole ihmelääke kaikkiin vaivoihin, koska sillä on useita merkittäviä haittoja:

• spot-markkinoiden todennäköisen bonusvoiton tahallinen hylkääminen;
• ylimääräiset kustannukset suojaustransaktioiden velvoitteiden avaamisesta ja täyttämisestä;
• perussuojausriski - riski ei-rinnakkaisista hintamuutoksista johdannais- ja spot-markkinoilla;
• talous- ja veropolitiikkaa koskevan lainsäädännön muutosten riski (suojamaksut, maksut, valmisteverot) - tällaisessa tilanteessa suojaus ei vain suojaa, vaan johtaa myös tappioihin;
• valuuttarajoitukset - esimerkiksi päivittäinen raja futuurihinnan ylä- ja alarajalle voi johtaa merkittäviin tappioihin, jos joudut sulkemaan futuurisopimuksen spot-markkinoiden jyrkän nousun tai laskun aikana;
• liiketoimien määrän ja monimutkaisuuden lisääntyminen.

Siksi ennen johdannaismarkkinoille tuloa:

• arvioida luotettavasti omien riskiesi todennäköisyys ja suuruus;
• vertaa tietoja suojauksen lisäkustannuksiin;
• tutkia yksityiskohtaisesti markkinoita ja mekanismia tietyn johdannaisen käyttämiseksi kohde-etuutesi osalta;
• kehittää tehokas suojausstrategia;
• päätä sinulle sopiva kauppapaikka (ne eroavat ehdoista);
• Valitse luotettava selvitysyhtiö ja arvopaperivälittäjä.

Hyödyllisiä videoita

RBC:ltä suojautumisen salaisuudet.

Suojaus riskienhallinnan työkaluna.

Hei hyvät lukijat, kauppatoverit!

Tie menestykseen Forex-markkinoilla kulkee jatkuvan kaupankäynnin parantamisprosessin kautta, jotta saavutetaan parempi tehokkuus minimoimalla tappiot ja maksimoimalla voitot. Ja yksi tavoista hallita taloudellisia riskejä on niiden suojaus, josta keskustelemme yksityiskohtaisemmin tämän päivän artikkelissa. Aluksi teoria koskee itse käsitettä ja suoraan suhteessa forexiin.

Kauppiaiden keskuudessa tätä menetelmää käyttävät pääasiassa aloittelijat vakuuttamaan asemansa - kun ei ole varmuutta, mihin suuntaan markkinoiden lisäliikettä odotetaan. Kokeneemmat kauppiaat käyttävät tässä tapauksessa enimmäkseen vain stop lossa. Alla artikkelissa tarkastelemme suojauksen klassista ymmärrystä sekä mitä tämä termi tarkoittaa forex-kauppiaita.

Suojauksen ydin ja merkitys

Aluksi tämän menetelmän päätavoitteena on vakuuttaa mahdolliset riskit, jotka johtuvat valuuttakurssin tai tavaroiden (arvopapereiden) arvon ennakoimattomista muutoksista, jos transaktio on tarpeen tulevalla kaudella. Tätä varten kaupan osapuolet pääsääntöisesti asettavat mahdollisen kustannusarvion ennakoiden ja nykyiseen keskittyen arvioidun koron, jolla he sitoutuvat tekemään oston ja myynnin sovittuna päivänä.

Esimerkki 1. Maaliskuun ensimmäisenä päivänä sinun on ostettava pankista 10 000 dollaria ja helmikuun ensimmäisenä päivänä sovitaan pankin kanssa tulevasta kaupasta. Samanaikaisesti pankki asettaa valuutan hinnaksi 65 ruplaa, mikä on korkeampi kuin nykyinen 60 ruplaa, tehden tämän inflaatioennusteen perusteella. Kun ensimmäinen maaliskuu tulee, olet velvollinen ostamaan ja pankki on velvollinen myymään varoja 65 ruplalla. Tässä tapauksessa voi tapahtua seuraavaa:

• valuuttakurssi ostohetkellä pysyi samana (60 ruplaa) tai laski (55 ruplaa). Tässä tapauksessa menetät vakuutussumman 50 000 tai 100 000 ruplaa;
• kurssi nousi ja tuli 75 ruplaan, mikä on sovittua arvoa korkeampi. Tässä tapauksessa olet pienentänyt mahdollisia tappioitasi 100 000 ruplaa (laskettuna 1. helmikuun hinnasta 60 ruplaa) ja tehnyt jopa muodollisesti 50 000 ruplaa voittoa (laskettuna pankin asettamasta ennustetusta 65 ruplan hinnasta ).

Siten kauppasi hintavaihteluiden vakuuttamisen kustannukset voivat kompensoida suuremman riskin, koska todellinen hinta voi nousta paljon korkeammaksi kuin esimerkissä. Tietysti samalla voidaan kuvitella, että kurssi voi myös muuttua merkittävästi meidän vahingoksi.

Tuotteiden tai raaka-aineiden lykkäystoimituksia koskevat sopimukset voivat toimia samalla tavalla. Tämä klassisen suojauksen esimerkki havainnollistaa vain osaa riskien minimoimisen vaihtoehdoista, ja syvemmän ymmärryksen vuoksi kannattaa puhua tämän menetelmän työkaluista.

Suojausinstrumentit

Ensimmäisessä esimerkissä kuvattu sopimus on suojausinstrumentti, jota kutsutaan termiinisopimukseksi tai yksinkertaisesti termiiniksi. Yksinkertaisesti sanottuna se on sopimus tietyn hyödykkeen (valuutta, arvopaperit) toimittamisesta kiinteään hintaan ja määrättynä päivänä. Termiini on todellinen pörssin ulkopuolinen suojausinstrumentti, joka on tehty vain toimittajan ja ostajan välillä ja on pakko toteuttaa. Tällaisen asiakirjan vaihtoversio on puolestaan ​​futuurisopimus, joka on sama toimitussopimus, mutta ei sisällä todellista myyntiä tai ostoa.

Futuurit itse toimivat hyödykkeenä kauppapörssissä ja niitä voidaan myydä uudelleen monta kertaa sen tekemishetkestä toteutuspäivään, ja itse asiassa se on eräänlainen hintaennuste tietyntyyppiselle hyödykkeelle.

Esimerkki 2. Teit 1. helmikuuta futuurisopimuksen liikemiehen "A" kanssa öljystä hintaan 50 ruplaa tynnyriltä erääntymispäivänä 1. maaliskuuta. Helmikuun 15. päivänä tuli tiedoksi, että öljyn ennustettu hinta sopimuksen toteutumispäivänä on todennäköisesti 40 ruplaa ja riskien pelossa myyt futuurisi liikemies "B":lle. Maaliskuun 1. päivänä öljyn hinta nousi 60 ruplaan. Tämän seurauksena, kun liiketoimi on suoritettu liikemies "A" tililtä liikemies "B" tilille, tulee 10 ruplaa jokaisesta futuurisopimuksessa määritellystä öljytynnyristä.

Optiot ovat myös suojausinstrumentti. Jälkimmäiset ovat kahdenvälisiä ei-sitovia sopimuksia, joiden päättymispäivää on lykätty. Optio on siten oikeuden osto tehdä kauppa sovituin ehdoin tietyn ajan kuluessa tai sen jälkeen.

Esimerkki 3. Oletat, että ensimmäisenä maaliskuuta dollarin arvo nousee vähintään 75 ruplaa ja helmikuun ensimmäisenä ostat 200 dollarilla option ostaa 10 000 dollaria sinä päivänä hintaan 65 ruplaa nykyarvolla 60 ruplaa. Maaliskuun 1. päivän alkaessa seuraavat tapahtumat ovat mahdollisia:

• kurssi on kasvanut ja oli 75 ruplaa tai enemmän, mikä tarkoittaa, että optiosi myyjä on velvollinen myymään sinulle 10 000 dollaria hintaan 65 ruplaa, jonka myyt myöhemmin uudella kurssilla ja ansaitset 50 000 ruplaa. helmikuun 1. päivän hinnalla
• kurssi laski tai saavutti vain ennustetun 65 ruplan hinnan ja kieltäydyt käyttämästä optiota menettäen vain sen arvon 200 dollaria

Optiot ovat erilaisia, Forexissä ne ovat binaarisia optioita, jotka ennustavat valuuttakurssin muutoksia tietyllä aikavälillä.

Mitä tarkoitetaan suojauksella forexissä

Suojauksella valuuttamarkkinoilla ymmärretään vastakkaisen (turva-)position avaaminen käytettäessä samaa instrumenttia (valuuttaparia) tai turvapositioiden avaaminen vahvasti korreloivalle valuuttaparille ja muita vastaavia toimia avointen transaktioiden vakuuttamiseksi.

Esimerkiksi suojaus olisi avata osto EURUSD:lla ja avata kauppa samalla myyntivolyymilla kyseiselle parille (tätä kutsutaan myös lukitsemiseksi tai "lukon" luomiseksi). Myös oston avaamista EURUSD:lla ja oston USDCHF:llä kutsutaan myös suojaukseksi, koska nämä 2 paria liikkuvat lähes synkronisesti eri suuntiin (niillä on erittäin korkea korrelaatiokerroin).

Yleinen tilanne aloittelevien kauppiaiden suojauksen soveltaminen:

Yllä olevassa kuvassa näemme:

1. Kauppias astui myyntiasentoon uskoen trendin laskevan.
2. Kirjautumisen jälkeen kaavio alkoi kääntyä ylöspäin, kauppias päätti soveltaa suojausta avaamalla vastakkaisen kaupan samalla ostovolyymilla toivoen odottavansa tilannetta, kunnes trendi muotoutuu jompaankumpaan suuntaan selvemmin, eli hän lukitsi asennot.
3. Markkinat ovat epävarmat - odottaa.
4. Markkinat näyttivät kasvavalta ja hän avasi lukon, poisti myynnin ja jätti oston, mutta hinta kääntyi jälleen. Huomaa samalla, että joka kerta, kun hän päättää, että markkinat eivät ole kääntymässä hänen suuntaansa, hän kerää tappioita pienissä erissä, koska negatiivista kauppaa tapahtuu jonkin aikaa, kunnes hän avaa vastakkaisen kaupan.

Kaavion pisteen 4 jälkeen, saatuaan jo joitain tappioita, aloitteleva kauppias joutuu usein psykologiseen ansaan () ja yrittää, kuten sanotaan, "murtaa linnan". Itse asiassa häntä ohjaa jo halu saada takaisin, jotta hän ei ota tappioita.

Huomaa, että monet aloittelijat käyttävät myös suojausta (lukitsemista), koska heillä ei ole kaupankäyntistrategiaa yksiselitteisin kaupankäyntisäännöin, usein ei ole laskettua stop lossa ja vastaavasti riskinhallintaa. Aloittelija käyttää usein "tilanteen mukaista kaupantekoa" pysähdysten sijaan luottamatta mihinkään. Esimerkiksi usean vuoden markkinoita tutkinut elinkeinonharjoittaja voi silti ainakin luottaa kokemukseen ja toimia menestyksekkäästi tilanteen mukaan, aloittelijalla ei ole kokemusta.

Katsotaanpa, mitä voi tapahtua seuraavaksi yllä olevassa esimerkkitilanteessa:

5. Kun "lukko" avattiin kohdassa 4 ja vain osto-asema oli jäljellä, markkinat kääntyivät jälleen. Kauppias loi "lukon" uudelleen.

6. Odotusaika, kun markkinat ovat epävarmat.

7. Markkinoista on tullut kuin kasvava, samalla kun se päivittää aiempia huippuja. Kauppias avaa lukon poistamalla myyntikaupan ja jättämällä oston, minkä jälkeen kaavio putoaa jyrkästi väärään suuntaan.

Onko suojauksessa järkeä valuuttamarkkinoilla? johtopäätöksiä

Henkilökohtaisen mielipiteeni mukaan, lukuun ottamatta erityisiä epätyypillisiä tapauksia, Forex-suojaus kaupankäynnin tehokkuuden lisäämiseksi ei ole järkevää. Ehkä joskus on kätevämpää käyttää suojausta pysähdyksen sijaan, mutta jos on riittävästi kokemusta työskennellä markkinoilla "tilanteen mukaan". Kun käydään kauppaa ennalta laaditun strategian mukaisesti omilla tulo-/poistumissäännöillä, tätä riskivakuutusmenetelmää ei vaadita - tähän käytetään stop lossa ilman talletuksen lisälatausta lukitsemalla.

Käsitellyn tapa vakuuttaa liiketoimet haluttomuudesta hyväksyä tappioita (eli olla korjaamatta) on illuusion luomista (näyttää siltä, ​​​​että kauppaa ei ole suljettu eikä tappiota ole vielä tapahtunut, mutta itse asiassa tappiollinen tapahtuma, se on jo olemassa ja voi edelleen kasvaa ja pienentyä). Illuusioiden avulla et valitettavasti voi ansaita.

Kiitos huomiostasi! Ystävällisin terveisin,
Nikolai Markelov, kirjoittaja

Osa 1. Ongelman ratkaiseminen

Ottaen huomioon: suurella venäläisellä sähkölaitteiden maahantuojalla on euromääräisiä ostovelkoja eurooppalaisten toimittajien kanssa tehtyjen sopimusten perusteella. Yhtiön johtokirjanpito on dollareissa, ja euron noustessa Yhdysvaltain dollaria vastaan ​​muodostuu kurssitappioita. Euromääräiset kuukausimaksut ovat markkinatilanteesta riippuen 5-10 miljoonaa dollaria. Kuluneen vuoden valuuttakurssitappiot, jotka aiheutuivat euron 23 %:n kasvusta dollariin nähden, olivat noin 5 miljoonaa dollaria, eli 1-3 kuukautta.

Valuuttakurssitappiot on optimoitava siten, että niiden määrä on joko minimoitu tai tiedossa etukäteen tilikauden alussa koko kaudelta.

Mitä tuleva kurssi tarjoaa meille

Yhtiö kärsi suuria valuuttakurssitappioita yli vuosi sitten (kesäkuussa 2002 dollari alkoi laskea jyrkästi euroa vastaan). Tämän ongelman ratkaisemiseksi yrityksen kaupallisen toiminnan puitteissa oli useita tapoja.

Ensinnäkin kyseessä on kompensaatiostrategia, jossa oletetaan euroilla ostettujen laitteiden ruplan hintojen sopeuttamista euro/dollari-kurssin kasvun mukaisesti. Tämä yksinkertainen lähestymistapa osoittautui kuitenkin tehottomaksi - yrityksen tuotteiden hinnoilla on korkea joustavuus. Toisin sanoen hintoja nostamalla yritys menetti markkinaosuuttaan ja siten voittojaan. Toinen ratkaisu on muuttaa eurooppalaisten toimittajien kanssa tehtyjen sopimusten maksuvaluutta euroista dollareiksi. Toimittajat kieltäytyivät kuitenkin hyväksymästä dollareita, koska he pelkäsivät kärsivänsä kurssitappioita. Ainoa asia, joka oli mahdollista, oli rajoittaa euromääräisten maksujen osuutta valuuttamaksujen kokonaisosuudesta. Joten kokeiltuaan kaikkia saatavilla olevia ei-taloudellisia keinoja, yhtiö päätti ryhtyä suojautumaan valuuttariskeiltä rahoitusinstrumenteilla. Ensimmäinen asia, joka rahoittajille tuli mieleen, oli tasapainottaa yhtiön euromääräiset velat myös euromääräisiin varoihin. Mutta venäläiseltä maahantuojalta euromääräisiä ostovelkoja ei voida tasapainottaa euromääräisillä myyntisaamisilla, koska Kaikki myynnit asiakkaille ovat ruplissa.

Ehkä silloin kannattaa ostaa euromääräinen omaisuus - velkakirja tai joukkovelkakirja, jolloin euromääräisten maksujen kurssitappiot kompensoidaan arvopapereiden markkina-arvon nousulla. Tämä vaihtoehto edellytti kuitenkin yhtiön varojen ohjaamista tulevien euromääräisten maksujen määrään. Valitettavasti maahantuojalla ei ollut varaa pitää arvopapereissa 6-10 miljoonaa dollaria, minkä lisäksi arvopaperisijoittamiseen liittyy riskejä ja alhainen tuotto.

Ja lopuksi oli selvää, että euromääräiset varat kattavat tappiot vain lyhyeksi ajaksi (yhden, kaksi, kolme kuukautta), ja vuoden lopussa yhtiö saa edelleen kurssitappioita (kumulatiivinen tulos). Mahdollinen vaihtoehto on ostaa heti vuoden alussa omaisuutta euroissa koko vuoden tulevien maksujen määrälle, mutta tämä on valtava summa. Toinen tapa on ottaa pankkilaina ja pitää euromääräistä lainaa talletuksessa. Lainalla (esim. ruplalla) voit ostaa euroobligaatioita, jotka voidaan sitten helposti pantata tämän lainan vakuudeksi.

Valitettavasti lainaohjelmassa on useita haittoja: liiallinen luotonanto heikentää pääomarakennetta (eli tekee yrityksestä vähemmän houkuttelevan sijoittajille) ja vie aikaa myös pankin luottokomitean läpäisemiseen. Siksi johto alkoi pian vakavasti harkita suojautumisvaihtoehtoja valuuttajohdannaisten termiinien, optioiden, futuurien ja swapien kautta.

Johdannaisten markkinat

Kuten tiedätte, toissijaisten rahoitusinstrumenttien markkinat (eli näin tulkitaan termi "johdannaiset") päättyivät Venäjällä vuoden 1998 kriisin jälkeen, itse asiassa, ei koskaan alkanutkaan. Ruplan jyrkän heikkenemisen jälkeen monet venäläiset pankit joutuivat luopumaan velvoitteistaan ​​toimittaa dollareita dollari-ruplatermiinisopimuksilla, jotka ne solmivat ennen kriisiä. Lisäksi kotimaiset tuomioistuimet tunnustivat termiinit "vedonlyöntioperaatioiksi", ts. eivät ole oikeussuojan alaisia. Siten tällaisten operaatioiden laillisuus asetettiin vakavasti kyseenalaiseksi Venäjällä. Ei ollut ulospääsyä. Suojausjärjestelmiä alettiin kehittää johdannaisten avulla, aloitettiin neuvottelut pankkien kanssa. Suurimmaksi osaksi nämä olivat länsimaisia ​​pankkeja, koska. venäläiset eivät tarjonneet tällaisia ​​tuotteita osittain kriisin jälkeisten pelkojen vuoksi, osittain näiden instrumenttien markkinoiden puutteen vuoksi maassa, mikä tarkoittaa, että he eivät kyenneet kattamaan riskejä velvollisuuksistaan.

Eteenpäin siis.

Termiini on futuurikauppa, jossa myyjä ja ostaja sopivat kohde-etuuden (tässä tapauksessa eurojen dollareita tai ruplaa vastaan) toimittamisesta tiettynä päivänä tulevaisuudessa, kun taas perustan hinta asetetaan tapahtuman aika. Termiinit ovat aina OTC-tuote. Käytännössä se näyttää tältä. Yritys tekee pankin kanssa sopimuksen eurojen toimittamisesta dollareilla esimerkiksi kuukaudessa. Valuuttakurssi neuvotellaan välittömästi - esimerkiksi 1,1 dollaria per euro. Jos kuukaudessa valuuttakurssi on 1,2 dollaria per euro, yritys säästää 10 senttiä jokaisesta dollarista. 1 miljoonalla dollarilla säästöt ovat 100 000 dollaria. Jos valuuttakurssi putoaa pariteettiin (11), yrityksen tappiot ovat samat 100 000 dollaria. strukturoidut termiinit ja optiot - mutta tämä on seuraavan artikkelin aihe). Lisäksi eteenpäin on kaksi muuta epämiellyttävää ominaisuutta. Ensinnäkin se on tarve läpäistä luottokomitea pankissa, joka myy termiinin (pankin on arvioitava ostajan luottoriski). Toiseksi termiinit vaikuttavat negatiivisesti yhtiön maksuvalmiuteen. Oletetaan, että tilanne on muuttunut eikä euron toimitusta enää tarvita (esim. euromääräinen maksu toimittajalle, jolla termiini ostettiin, peruutettiin tai siirrettiin myöhempään ajankohtaan). Mitä tehdä sitten Ei ole mitään tekemistä, yritys on velvollinen laittamaan dollareita ja vastaanottamaan tarpeettomia euroja. Sanalla sanoen termiini osoittautui erittäin epämukavaksi tuotteeksi, vaikka termiinit ovatkin eniten edustettuina johdannaismarkkinoilla.

Futuurit.

Futuurit ovat myös futuurit. Futuuri eroaa termiinistä siinä, että se on vaihtotuote, mikä tarkoittaa, että ehdot (termiini, määrä) ovat standardoituja. Lisäksi ostaja maksaa talletusmarginaalin pörssin selvityskeskukseen sekä epäsuotuisan valuuttakurssiliikkeen (kuvatussa tapauksessa dollarin kasvu suhteessa euroon) sattuessa vaihtelumarginaalin, joka takaa ostettujen futuurien velvoitteiden täyttämisen myyjälle. Jos dollari putoaa, myyjä tekee vaihtelumarginaalin.

Vaatimukset futuureihin olivat samat kuin termiiniin - rajattomien tappioiden mahdollisuus (futuurilla kuitenkin käydään kauppaa pörssissä, toisin kuin termiinillä joka päivä ja teoriassa voidaan myydä ennen eräpäivää - mikä on todellisuudessa epätodennäköistä , koska se vaatii aktiivista keinottelua, stop-loss -järjestelyjä jne.), sekä tarvetta ohjata varoja marginaaliin ja yleensä Venäjän valuuttafutuurimarkkinoiden alikehittyneisyys. Valuuttojen futuurit käydään kauppaa vain kahdella sivustolla - MICEX ja SPVB.

Markkinoiden likviditeetti (lähinnä kaupankäynti - päivittäisten transaktioiden sekä futuurien osto- ja myyntimääräysten määrä) näissä pörsseissä on lapsenkengissään. Valuutanvaihtosopimukset ovat eräänlainen rahoitustransaktio, jossa valuutan ostaja (myyjä) sen osto- (myynti)hetkellä sitoutuu myymään (ostamaan) saman valuutan tietyn ajan kuluttua. Venäjällä swapeilla ei käytännössä ole markkinoita, lukuun ottamatta pankkien välisiä swapeja. Strukturoituja johdannaisia, kuten Zero-cost Collar, Convertible-Forward jne., niiden monimutkaisuuden ja eksoottisuuden vuoksi tarkastellaan erikseen.

Uloskäynti löydetty

Valuutan osto-optio dollari / euro ruplissa! Juuri tätä tuotetta tarjosi yritykselle yksi monikansallisista pankeista. Vaihtoehtojen tyyppi - toimitettava, ts. olettaen, että euro toimitetaan dollaria vastaan. Dollarien sijasta voidaan sijoittaa ruplaa (nykyisellä valuuttakurssilla). Mitä hyötyä tällaisesta järjestelmästä on yritykselle Ensinnäkin optio on oikeus, ei velvollisuus. Eli jos likviditeettitilanne muuttuu, vaihtoehdosta voidaan luopua. Toiseksi pankki tarjoutui ostamaan vaihtoehtoja millä tahansa summalla ja ehdolla. Kolmanneksi optiolla ei voi olla rajoittamatonta tappiota, koska ostajan velvollisuus on maksaa vain alkumaksu (optiokustannus), joka on noin 1,5 % kuukauden summasta nykykurssilla (ns. at the money). Vaihtoehdot pidemmälle, kaksi kuukautta tai enemmän, ovat kalliimpia. Uuden verolain mukaan maksettu palkkio voidaan katsoa omakustannushintaan - siinä tapauksessa, että kyseessä on suojaus, eikä spekulaatiota, mikä on helposti todistettavissa tekemällä toimittajan kanssa euromääräinen sopimus, jonka mukaan optio oli osti. Toimitettavien optioiden järjestely on helposti muunnettavissa ei-toimitettavien optioiden skeemaksi, jossa valuuttojen liikettä ei ole lainkaan, vaan vain arbitraasi. Osto-option ostaja saa lakon (sopimushinta) ja spotin (nykyhinta) välisen erotuksen, jos spot on lakkoa korkeampi. Tosin Verolain mukaan toimittamattoman option on välttämättä oltava pörssinoteerattu tuote, mutta tämä voidaan helposti ohittaa, jos pörssiin tulee asiakkaan ja pankin välillä tosiasiallisesti tehty kauppa. Vaihtoehdon ainoa haittapuoli on, että tämä tuote maksaa enemmän kuin termiini tai futuurit, mikä on kuitenkin ymmärrettävää, oikeus on aina kalliimpi kuin velvoite.

Siten ulospääsy löytyi ja yhtiö suojautuu säännöllisesti valuuttariskiltä uudella vuodella, mikä auttaa välttämään valuuttakurssitappioita. Lisäksi suojaus tapahtuu Venäjällä, ei ulkomaisella offshorella, mikä on kiistaton etu ja kilpailuetu.

Osa 2. Monimutkaiset strategiat

Edellisessä julkaisussa "VS" puhui yksinkertaisista tavoista suojautua maahantuojayrityksen valuuttariskiltä - termiinit, futuurit ja optiot. Artikkelin toisessa osassa käsitellään monimutkaisia ​​strategioita käyttämällä strukturoituja johdannaisia.

Rakenteet "nollakustannuksilla"

Yksinkertaisen osto-option (kuva 1) tärkein epämiellyttävä piirre, joka vaikeuttaa sen käyttöä suojaukseen, on sen korkea hinta. Esimerkiksi yksinkertainen kuukausittainen USD/EUR rahan osto-optiolla (eli kun ostopäivän toteutushinta on yhtä suuri kuin nykyinen spot) on keskimäärin arvoltaan 1–2 % suojatusta määrästä.

Pidemmät vaihtoehdot maksavat vielä enemmän. Jos yrityksen on säännöllisesti suojattava valuuttapositiotaan, optiopreemiokustannukset voivat olla huomattavia. Tämän ymmärtäessään suuret kansainväliset pankit menivät tapaamaan asiakkaitaan ja tarjosivat ns. nollakustannusrakenteet.

Yksi näistä rakenteista on "sylinteri"-vaihtoehto (kuva 2).

Järjestelmän ydin on, että ostaja haluaa suojautua esimerkiksi euron kasvulta dollaria vastaan, mutta ei halua maksaa suurta palkkiota yksinkertaisesta osto-optiosta. Sitten pankki tarjoaa myyntioption ilmaiseksi, jos yritys myy samalla pankille myyntioption (ns. rahoitusoptio).

Harkitse esimerkkiä.

Moskovan tekstiiliyhtiö odottaa tavaralähetystä Ranskasta. Vastaava myyjälasku 5 000 000 erääntyy euroissa 3 kuukauden kuluttua. Yhtiön kuluvan tilikauden budjetissa euron kurssi on 1,2. On kuitenkin olemassa riski, että euron kurssi nousee yli 1,2:n, mikä tarkoittaa valuuttakurssitappioita. Tämän riskin minimoimiseksi yhtiö ostaa pankista kolmen kuukauden USD/EUR osto-option merkintähinnalla 1,2.

Jos siis kolmen kuukauden aikana euron kurssi nousee yli 1,2:n, vaikkapa 1,3:een, niin yritys käyttää optiota (eli oikeuttaan) ja saa pankista euroja dollareista kurssilla 1,2. Kuitenkin, jotta yhtiö ei maksaisi tästä oikeudesta noin 75 000 dollaria (osto-optiopreemio), yhtiö myy myyntioption pankille merkintähinnalla 1,11 (velvoite ostaa euroja dollareilla kurssilla 1,11, jos kurssi on pienempi, esimerkiksi 1,1, 1,09 jne.). Toinen vaihtoehto on rahoitusvaihtoehto, joka tekee järjestelmästä tekstiiliyritykselle maksuttoman. Yhtäältä yritys maksaa preemion ostetusta osto-optiosta ja toisaalta se saa preemion pankilta myydystä myyntioptiosta. Toisen vaihtoehdon oikein valitulla toteutushinnalla vakuutusmaksut tasapainottavat toisensa (tämä esimerkki on laskettu molempien transaktioiden tekemishetken vallitsevalla kurssilla 1,145).

Yritykselle olemassa oleva riski on kuitenkin syytä mainita - jos euron kurssi putoaa alle 1,11:n, niin yritys joutuu ostamaan euroa kurssilla 1,11, mikä ei anna mahdollisuutta osallistua edulliseen valuuttakurssiliikkeeseen. .

Tyypillisempi Venäjälle

Ajattele päinvastaista tilannetta, joka on tyypillisempi Venäjälle. Venäläinen öljynviejäyritys odottaa saavansa 50 000 000 euron summan 3 kuukaudessa. Kuluvan tilikauden budjettikoroksi yhtiö asettaa 1.10. Jos valuuttakurssi putoaa alle 1,10:n, öljynviejä saa dollareissa alle 50 miljoonaa euroa. Tehtävä on sama – suojautua ilmaiseksi euron heikentymiseltä. Ratkaisu on ostaa kolmen kuukauden myyntioptio merkintähinnalla 1,10 (oikeus myydä euroja pankille dollareilla 1,10 kolmen kuukauden aikana) ja myydä kolmen kuukauden osto-optio merkintähinnalla 1,2 (velvoite ostaa dollareita euroilla kurssilla 1,2, jos kurssi on korkeampi).

Niin, sylinterivaihtoehto:

– tarjoaa mahdollisuuden osallistua valuuttakurssin positiiviseen liikkeeseen myydyn option merkintähintaan (eli rahoitusoption merkintähintaan) asti;

– valuuttakurssin epäsuotuisan liikkeen sattuessa se tarjoaa taatun suojauskoron (joka on suojausoption toteutushinta).

"Sylinteri" -vaihtoehto on rakenne, jolla on "nollakustannukset", ts. ostaessaan tämän tyyppistä optiota, ostaja ei maksa palkkiota.

Sylinterioptio voidaan tehdä mihin tahansa leveyteen rahoittamalla korkeinta mahdollista korkoa (valitsemalla rahoitusvaihtoehdon toteutushinta) muuttamalla suojauskorkoa (eli suojausoption lunastushintaa).

estevaihtoehdot

Toinen mahdollisuus alentaa suojauslaitoksen yksinkertaisten osto- ja myyntioptioiden kustannuksia on ns. estevaihtoehdot knock-in ja knock-out. Estevaihtoehdot ovat tavallisia vaihtoehtoja, jotka "näkyvät" (knock-in) tai "katoavat" (poisto), jos nykyinen hinta koskettaa tiettyä kurssia (este tai laukaisin). Amerikkalaisen tyyppisen liipaisimen kanssa nykyisen hinnan on kosketettava liipaisinta kerran milloin tahansa option voimassaoloaikana. Ajatellaanpa knock-out-vaihtoehdon käyttöä tekstiiliyrityksen esimerkillä, jonka on suojattava kolmen kuukauden aikana 5 miljoonan euron maksu euro/dollari-kurssin nousulta. Tämän maksun klassinen suojaus optioilla tarkoittaa, että yritys ostaa dollarin/euron osto-option, jonka toteutushinta on 1,2 dollaria per 1 euro (muistakaa, että tämä on yhtiön budjettikurssi, jonka yläpuolella tapahtuu odottamattomia kurssitappioita). Tällaisen option ehdot ovat suunnilleen seuraavat: merkintähinta on 1,2 dollaria, määrä 5 miljoonaa euroa, voimassaoloaika kolme kuukautta, laukaisu on tasolla 1,25. Jälkimmäinen tarkoittaa, että jos kurssi nousee yli 1,25 dollarin, optio katoaa ja yritys jää yksin oman valuuttariskinsä kanssa. Mutta jos kurssi pysyy käytävässä 1,2-1,25, pankki asettaa euron dollaria vastaan ​​kurssiin 1,2.

Aleksei Vyazovski